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　　中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》公布后，引起了社會(huì)各界的廣泛討論。筆者認(rèn)為，《意見》中第三部分：“進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場化程度，發(fā)揮個(gè)人投資者參與發(fā)行定價(jià)的作用”，格外引起投資者的關(guān)注。
　　作為證券市場的弱勢群體，中小投資者的投資意愿表達(dá)，是關(guān)系資本市場健康發(fā)展的重要因素。但在此項(xiàng)描述過程中，個(gè)人投資者參與新股定價(jià)條件并不明晰，有必要做以下補(bǔ)充。
　　首先，個(gè)人投資者參與報(bào)價(jià)的數(shù)量過少。個(gè)人投資者作為新股發(fā)行的重要參與者，尤其是從以往的新股發(fā)行上市后的表現(xiàn)來看，個(gè)人投資者盲目參與所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，需要在選取個(gè)人投資者的數(shù)量方面，有充分的代表性及一定的市場覆蓋率，提高個(gè)人投資者參與新股定價(jià)的話語權(quán)。
　　其次，個(gè)人投資者的資質(zhì)條件，應(yīng)當(dāng)包括證券投資知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)具有相應(yīng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，應(yīng)對其進(jìn)行證券投資的興趣和偏好調(diào)查�？梢哉f，只有具有一定自主投資意識(shí)，且能夠主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有較強(qiáng)的理財(cái)愿望的個(gè)人投資者，在參與新股發(fā)行定價(jià)時(shí)，才能夠保持足夠的理性，做出合理的價(jià)格判斷。為此，有必要做出對個(gè)人投資者投資時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的限定，可能更妥當(dāng)。
　　第三，堅(jiān)持長期投資、分散投資、價(jià)值投資和理性投資，應(yīng)當(dāng)貫徹個(gè)人投資者參與新股報(bào)價(jià)的始終。因?yàn)閭�(gè)人投資者選擇上市公司股票投資，就是投資其未來，投資上市公司的基本面。因此，分享上市公司現(xiàn)金分紅，把握其未來現(xiàn)金流狀況，從而做出合理的市盈率判斷，是非常重要的。但這都需要建立在價(jià)值投資基礎(chǔ)上的報(bào)價(jià)理論做有效支撐。只有這樣，才能夠體現(xiàn)出個(gè)人投資者對新股定價(jià)的參與價(jià)值。
　　最后，尊重個(gè)人投資者的報(bào)價(jià)選擇。證券市場是一個(gè)利益共享、參與博弈的市場。證券市場的參與主體之間，將會(huì)產(chǎn)生一定的利益摩擦，體現(xiàn)在新股的發(fā)行定價(jià)上，也會(huì)有相應(yīng)的表現(xiàn)。因此，尊重投資主體各方的利益，達(dá)到各種參與主體的平衡，應(yīng)當(dāng)是新股發(fā)行遵循“公開、公平、公正”及誠信原則的前提。因此，正確對待個(gè)人投資者在新股報(bào)價(jià)中的有效性，是非常重要的。
　　當(dāng)然，為規(guī)范個(gè)人投資者參與新股報(bào)價(jià)的負(fù)責(zé)任行為，也應(yīng)當(dāng)對其進(jìn)行相應(yīng)的報(bào)價(jià)管理和約束。尤其是在報(bào)價(jià)后的參與程度，鼓勵(lì)個(gè)人投資者參與新股發(fā)行定價(jià)，重視其在新股定價(jià)中的意見表達(dá)。加強(qiáng)個(gè)人投資者參與報(bào)價(jià)事前、事中和事后的監(jiān)督與管理，規(guī)范報(bào)價(jià)秩序，為新股發(fā)行定價(jià)積累正能量，提供有效參考。
　　只有將個(gè)人投資者參與新股發(fā)行的權(quán)益維護(hù)作為發(fā)行工作的重中之重，才能夠真正體現(xiàn)出新股發(fā)行的市場化魅力，真正提升新股發(fā)行的質(zhì)量。為此，還需要對具備承銷資格的證券公司履行有關(guān)保護(hù)個(gè)人投資者權(quán)益的誠信責(zé)任，使個(gè)人投資者的意愿得到真正表達(dá)。