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　　喜歡足球的人都知道，球場上對運動員最嚴厲的處罰就是紅牌罰下，情節(jié)輕的可能只被停賽一場，嚴重的要被終身禁賽。“紅牌”是對違規(guī)者一個有力的處罰。
　　在日前剛剛發(fā)布的新股發(fā)行制度改革方案中，筆者發(fā)現(xiàn)，相較于之前的改革，本次改革加強了對業(yè)績變臉等行為的懲罰，特別是對保薦機構的職責更加明確，未來不盡職的保薦機構不僅被“黃牌警告”，更多的將被面臨紅牌罰下。
　　眾所周知，從IPO項目的選擇到上市輔導，再到上市和上市后的持續(xù)督導，保薦人是公司上市的關鍵角色。保薦人也被業(yè)內(nèi)稱為是公司上市的“第一把關人”。但是，目前，作為第一把關人的保薦人和保薦機構并沒有發(fā)揮其應有的作用。其原因之一就是保薦人“薦而不�！辈蛔鳛樵斐傻�，在保薦上市過程中，保薦機構往往重利益輕責任、重發(fā)行輕督導，這也造成了很多公司在上市后業(yè)績快速變臉或是上市后就虧損，給二級市場的投資者帶來了很大的風險。
　　正是由于違規(guī)成本過低，才使保薦人有膽量一次次在申請材料中“瞞報”和“造假”。因此，遏制“薦而不保”，必須考慮增加保薦機構的責任，對變臉嚴重的必須開出紅牌處罰單子。
　　在此次新股發(fā)行制度改革方案中，明確提出“發(fā)行人上市當年營業(yè)利潤比上年下降50％以上或上市當年即虧損的，中國證監(jiān)會將自確認之日起即暫不受理相關保薦機構推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門立案稽查。發(fā)行人在招股說明書中已經(jīng)明確具體地提示上述業(yè)績下滑風險或存在其他法定免責情形的，不在此列。”
　　這意味著，以后保薦機構不能再“只薦不�！保�同時不能再一味地幫助上市公司包裝利潤和夸大招股書的陳述，監(jiān)管層通過具體措施加大了對上市當年業(yè)績下滑的懲罰力度，從而實現(xiàn)對發(fā)行主體以及中介機構的更強約束。
　　事實上，近幾年來，監(jiān)管部門對新股業(yè)績變臉和保薦機構的監(jiān)管和處罰力度顯著加強。最具標桿意義的則是證監(jiān)會近日對平安證券的處罰。5月10日，萬福生科因涉嫌財務造假被查處，其保薦機構平安證券也受到處罰。萬福生科案中，保薦機構平安證券不僅被暫停3個月的保薦資格，還被沒收萬福生科發(fā)行上市項目的業(yè)務收入2555萬元，并處以2倍的罰款，這也是自證監(jiān)會2004年保薦制度出臺以來最嚴厲的罰單。同時，平安證券墊付3億元設立投資者專項補償基金，這也是開創(chuàng)了保薦機構為造假墊付理賠的先河。
　　相信平安證券最嚴厲罰單以及監(jiān)管層對“薦而不保”行為的懲罰應該讓很多保薦機構和保薦人清醒，“保薦人應盡職履責、誠信經(jīng)營”不再是一句口號，只有讓真正符合上市要求的企業(yè)上市，這樣保薦人也才能贏得市場信任和尊重。