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　　央行行長周小川近日在國際貨幣會議年會上表示，國家相關(guān)部門已關(guān)注到熱錢流動，并且已在進(jìn)行監(jiān)測，但中國不會通過競爭性的貨幣貶值來提高自己的競爭力。
　　今年以來，我國外匯儲備和外匯占款一改2012年相對平穩(wěn)的態(tài)勢，出現(xiàn)急劇攀升：一季度，我國新增外匯儲備1280億美元，幾乎相當(dāng)于去年全年的增量；新增外匯占款1.2萬億元，而去年全年增量僅為4946億元。結(jié)合一段時間以來我國銀行結(jié)售匯高額順差、外貿(mào)進(jìn)出口異常現(xiàn)金流等現(xiàn)象觀察，其背后有大量國際熱錢流動，我們必須保持高度警覺。
　　中國成為國際游資的目標(biāo)有其必然性。就長線因素而言，世界經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇，增長動力不足，風(fēng)險和變數(shù)依然較多。主要發(fā)達(dá)國家為刺激經(jīng)濟(jì)增長普遍實(shí)行過于寬松的貨幣政策，釋放出大量流動性。近年我國經(jīng)濟(jì)成長性較好，對國際資本具有較強(qiáng)的吸引力。就短線因素而言，人民幣匯率的升值及升值預(yù)期、國內(nèi)較高的基準(zhǔn)利率，以及離岸和在岸人民幣之間的利差，為熱錢提供了跨市場套利的空間。據(jù)測算，一筆年初進(jìn)入境內(nèi)的資金，僅通過人民幣升值和相對較高的儲蓄利率，就能至少獲得3%無風(fēng)險套利收益。
　　國際熱錢的大進(jìn)大出，必然對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生直接或間接影響。
　　首先，熱錢直接增加外匯占款規(guī)模，影響貨幣政策執(zhí)行的主動性，增加通脹壓力。4月份，我國廣義貨幣供應(yīng)量同比增長16%，遠(yuǎn)超年初設(shè)定的13%目標(biāo)，其中因外匯占款導(dǎo)致的被動投放占了很大比例。
　　其次，熱錢進(jìn)一步助推人民幣快速升值。年初至今，人民幣對美元已累計(jì)升值1.72%，超過去年全年的升值幅度。人民幣兌歐元、日元等貨幣的升值態(tài)勢更為凌厲。
　　第三，國際熱錢的涌入對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行造成干擾，給當(dāng)前實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長、控通脹、防風(fēng)險”的政策目標(biāo)增添不小的難度。
　　人民幣快速升值已經(jīng)對我國企業(yè)出口產(chǎn)生了直接的負(fù)面影響。據(jù)商務(wù)部調(diào)查顯示，目前外貿(mào)企業(yè)尤其是中小企業(yè)出口利潤被進(jìn)一步壓縮，“有單不敢接”現(xiàn)象嚴(yán)重。熱錢給我國金融安全帶來重重隱患。
　　由于我國資本項(xiàng)目下人民幣還不能自由兌換，熱錢往往通過虛假外貿(mào)、虛假外商直接投資、地下錢莊、虛假薪酬甚至貨車夾帶等隱秘通道進(jìn)入。一部分境內(nèi)資本也通過虛假貿(mào)易行為參與套利，而其資金來源通常是銀行的信貸資本。這些逃離于金融監(jiān)管之外的行為，增添了金融的系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　更要看到的是，國際熱錢“有進(jìn)就有出”。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，國際熱錢往往在新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)趨熱時流入，放大經(jīng)濟(jì)的周期性波動；而一旦實(shí)現(xiàn)預(yù)期獲利目標(biāo)，或流入國結(jié)構(gòu)性問題顯露、經(jīng)濟(jì)增長速度放慢，熱錢就會迅速大規(guī)模撤離，資產(chǎn)價格泡沫瞬間刺破，引發(fā)災(zāi)難性后果。
　　近幾年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好、人民幣持續(xù)升值，短期內(nèi)似乎看不到熱錢大規(guī)模撤出的跡象。但這并不是沒有可能。比如近來對美國量化寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向或退出的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，就增添了市場對于國際熱錢流向?qū)�發(fā)生逆轉(zhuǎn)的猜測。
　　人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案已被提上日程，我國推動人民幣國際化的路線圖和時間表日益清晰。金融改革對流動性的管理和把控提出了更高要求。我們必須充分考慮風(fēng)險，及早鎖定風(fēng)險，研究合理控制流動性、抑制國際熱錢大進(jìn)大出、應(yīng)對可能出現(xiàn)局部金融風(fēng)險的預(yù)案。
　　國家外匯管理局近期密集發(fā)布相關(guān)通知等文件，旨在通過銀行、企業(yè)等層面多管齊下，防范跨境資金流動風(fēng)險，抑制匯率升值預(yù)期。而更長遠(yuǎn)的應(yīng)對之策，則在于大力推進(jìn)利率和匯率市場化改革，減少投機(jī)資本套利的空間和預(yù)期，維持金融穩(wěn)定。