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　　近日，高盛再次大手筆出售工行H股股份，引發(fā)市場(chǎng)看空中國(guó)銀行業(yè)的解讀。然而在筆者看來(lái)，由減持動(dòng)作到看空猜想，并不存在必然的關(guān)聯(lián)性。
　　資料顯示，高盛于2006年4月在工行赴港上市前夕簽署入股協(xié)議。隨著股份解禁，高盛從2009年6月開(kāi)始，陸續(xù)減持所持工行股份。有統(tǒng)計(jì)顯示，高盛共計(jì)套現(xiàn)了約103.2億美元，累計(jì)獲利77.4億美元。如此斐然的投資業(yè)績(jī)，足以讓任何一家機(jī)構(gòu)艷羨。換句話說(shuō)，當(dāng)一筆投資達(dá)到七年三倍的回報(bào)時(shí)，就足夠有動(dòng)力套利了結(jié)。高盛的減持更像是基于財(cái)務(wù)因素考慮的行為，而非看空銀行業(yè)。
　　眾所周知，在本世紀(jì)初外媒關(guān)于中國(guó)銀行業(yè)技術(shù)性破產(chǎn)的言論甚囂直上。在此不利情況下，國(guó)有大型銀行股改上市開(kāi)始啟動(dòng)。正是在輿論不看好的情況下，　蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行、高盛、花旗銀行、匯豐銀行等有實(shí)力的外資行反其道而行之，紛紛大手筆入股中資行。如今事實(shí)證明，這一決策是正確的。投資需要逆向思維，正是在不看好的情況下，反倒是能以較低價(jià)格買(mǎi)入。在當(dāng)時(shí)，外資行入股中資行也是對(duì)雙方利好。中國(guó)銀行業(yè)成功渡過(guò)難關(guān)，剝離不良資產(chǎn)，引入資本建立現(xiàn)代企業(yè)制度。而外資行不僅獲得了不菲的投資回報(bào)，而且與國(guó)內(nèi)銀行業(yè)建立了聯(lián)系，有利于進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。
　　西方有句俗語(yǔ)，生意就是生意。國(guó)有銀行在股改上市之前，面臨很大不確定性。外資行大手筆入股，絕非是慈善活動(dòng)，而是為了獲得回報(bào)。從2008年起，外資行就開(kāi)始陸續(xù)獲利減持。如果說(shuō)這是看空銀行業(yè)，何以在看空的這幾年，中國(guó)銀行業(yè)反倒迎來(lái)了利潤(rùn)增長(zhǎng)最為可觀的階段。
　　另一反駁看空論的例證是，外資的有增有減。歷次港股市場(chǎng)上，外資減持中資行股份，接盤(pán)者大多也是外資機(jī)構(gòu)。此次高盛減持的股份中，有約2.8億股份由淡馬錫接盤(pán)。如果按照看空論的邏輯，淡馬錫作為新加坡的主權(quán)財(cái)富基金，深諳亞洲金融市場(chǎng)，增持工行股份是否也意味著對(duì)我國(guó)銀行業(yè)看多呢？
　　每一個(gè)投資決策的生成，都是基于投資機(jī)構(gòu)自身情況作出的。對(duì)于高盛而言，回報(bào)率已經(jīng)足夠高，沒(méi)必要繼續(xù)持有。況且2008年金融危機(jī)以來(lái)，外資行面臨的財(cái)務(wù)壓力不小。而2008年之后，大規(guī)模減持中資行H股股份的也大多是外資行。隨著第三版巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行業(yè)提出了更多的資本監(jiān)管要求，不僅中國(guó)，全球銀行業(yè)都面臨著資本壓力。這一時(shí)期減持中資行，也是補(bǔ)充資本金的一種考慮。
　　再結(jié)合不久前，坊間流傳在黃金阻擊戰(zhàn)中“中國(guó)大媽”擊退高盛，事后經(jīng)過(guò)媒體廣泛報(bào)道，證明這只不過(guò)是一場(chǎng)“關(guān)公戰(zhàn)秦瓊”式的假想式戰(zhàn)斗�！爸袊�(guó)大媽”購(gòu)買(mǎi)黃金僅是個(gè)人理財(cái)行為，蜂擁購(gòu)買(mǎi)黃金一方面是金價(jià)處于低位，另一方面也是國(guó)內(nèi)投資渠道匱乏的表現(xiàn)�！按髬寕儭鄙踔粮�本不知道誰(shuí)是高盛，何來(lái)?yè)魯。慷�高盛作為近年�?lái)最為成功的國(guó)際投行，更不可能與“大媽們”進(jìn)行毫無(wú)邏輯的博弈。但這樣的言論卻獲得國(guó)內(nèi)很多人的相應(yīng)，不得不為我們提了一個(gè)醒：莫要樹(shù)立假想敵。
　　中國(guó)銀行業(yè)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣，雖然逐漸與國(guó)際接軌，但仍然更多的受?chē)?guó)內(nèi)因素影響，國(guó)際因素仍然是次要的。2008年的金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)彌漫的悲觀情緒事后證明是過(guò)度夸大的。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然有很大的改革空間，釋放更多的改革紅利才是當(dāng)前要?jiǎng)?wù)。外資行進(jìn)入國(guó)內(nèi)之初，曾被驚呼“狼來(lái)了”，而多年之后，外資行與中資行在國(guó)內(nèi)并沒(méi)有形成激烈的直接競(jìng)爭(zhēng)。在國(guó)有大行完成股改上市之后，利潤(rùn)經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)，如今紅利已經(jīng)逐漸耗盡。中國(guó)銀行業(yè)又迎來(lái)了一個(gè)新的改革機(jī)遇期：利率市場(chǎng)化開(kāi)啟，息差收入增長(zhǎng)放緩，如何開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，才是當(dāng)務(wù)之急。
　　面對(duì)高盛的減持獲利，我們不應(yīng)有酸葡萄心理，反倒應(yīng)該學(xué)習(xí)其投資策略，混業(yè)化經(jīng)營(yíng)是中國(guó)銀行業(yè)不得不面對(duì)的一個(gè)課題。面對(duì)看空言論，我們不必有悲觀和對(duì)立情緒，看空論過(guò)去有今后一定還會(huì)有，我們還是應(yīng)以我為主，將看空論當(dāng)做警鐘，加快改革步伐，增強(qiáng)自身實(shí)力才是王道。