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人民幣匯率不斷創(chuàng)出新高，表明國際市場投資者對于人民幣資產升值預期依然存在。有投資者將近期A股市場不斷走好與熱錢流入相聯系，認為熱錢正在加速流入A股市場并由此引發(fā)A股市場走出反彈行情。如果仔細分析熱錢的性質和運行規(guī)律，投資者就可以發(fā)現熱錢流入A股的說法并不足信。本欄認為，目前A股市場對于熱錢的吸引力并不強。
熱錢投資人民幣資產要想獲利，要么得是人民幣升值，要么是用人民幣購買的資產升值，人民幣升值與否由央行確定，熱錢能夠關注的只是自己選擇買入的資產是否能夠升值，以及升值后能否順利變現。熱錢之所以稱之為熱錢，對于資產的流動性要求很高，這就決定了熱錢不可能通過操縱A股價格走向來獲利，因為這樣做風險極大，一旦難以出局，最終將有全軍覆沒的危險。
所以熱錢更加傾向于債券等固定收益產品，或者是有固定套利模式的交易模型，如果真的看好A股市場，也會選擇股指期貨這樣的金融衍生品進行投資，或者選擇工商銀行、中國石油這樣的超級大盤股。這里可以舉一個簡單的例子，假如熱錢買入華誼兄弟股票，并將股價推高1倍，此時熱錢表面上利潤豐厚，但想撤資的時候可能會面臨無法變現的尷尬。如果是買入股指期貨，那么當股指期貨到期交割時，不管對方愿不愿意，熱錢都能夠通過交割將自己的持倉變現。熱錢的歸屬者往往屬于對沖基金，對沖基金一般不會輕易持有流動性可能有阻礙的資產。
從股指期貨的價格表現看，目前滬深300指數6月合約報2573.6點，比滬深300收盤指數2599.59點貼水約26點，這就說明股指期貨市場上并沒有大批量做多資金流入，否則不應該出現股指期貨貼水的價格體系。
此外，A股市場本身也不具有吸引資金進場的素質，目前A股市場上太多的控股股東希望通過減持股票實現“改善生活”的愿望，產業(yè)資本正在如火如荼地減持A股，如果此時熱錢進場買股，面對大量的大股東拋盤，真的很有可能“炒股炒成股東”。
于是，本欄判斷，A股市場并沒有大量熱錢流入，如果真的有一點點A股資產，也只會是合作關系較好的公募基金。因為公募基金一般能夠順利贖回，即使有熱錢流入基金，總量也會非常有限。
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