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美聯(lián)儲主席伯南克5月22日在國會作證時表示，過早收緊政策可能導致利率短暫上升，但也可能使經(jīng)濟復蘇面臨放慢甚至終結(jié)風險，但表示若就業(yè)市場真正可持續(xù)改善，將逐步減少購買資產(chǎn)。
我們預計美聯(lián)儲可能會在今年底明年初實施退出。當前美國經(jīng)濟復蘇業(yè)已穩(wěn)態(tài)化，其不確定性主要是受流變因子影響的實際增長與市場預期的偏差。就美國國內(nèi)而言，4月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.5萬人，失業(yè)率降至7.5%為4年來新低，失業(yè)率下降反映私人部門經(jīng)濟活動處于持續(xù)擴展狀態(tài)，美國經(jīng)濟的內(nèi)生動力趨強。同時，美國失業(yè)出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性問題，這是因為伴隨著3D打印等新技術(shù)變革，新增就業(yè)與求職者的知識結(jié)構(gòu)存在供需失配等問題，若考慮進這一因素，美國的新增就業(yè)的潛在供給能力要高于統(tǒng)計上的新增就業(yè)。
同時，最近美國5月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值83.7%，創(chuàng)2012年11月以來最高，4月諮商會領先數(shù)據(jù)月率68.1%為五年來最高，4月ISM制造業(yè)PMI為50.7雖低于3月的51.3，但處于持續(xù)擴張期，4月私人部門貸款增至7300.1億美元創(chuàng)下近年來新高等，透射出美國消費和生產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)改善。
此外，當前歐盟在斯洛伐克、西班牙和意大利等國不斷升級的危機下，經(jīng)濟增長乏力，加之新興市場國家經(jīng)濟增速回落，這些國家富裕階層出于財產(chǎn)安全性考量而外流等，將導致美國債再度成為全球投資者的風險避風港，為美聯(lián)儲量化寬松退出提供相對有利的外部環(huán)境。
而一旦美聯(lián)儲在今年四季度開始執(zhí)行量化貨幣退出政策，將對中國產(chǎn)生不利影響。其一，量化貨幣政策的退出，將使國際資金逐漸從中國等新興經(jīng)濟體流向美國等，進而不僅導致中國吸引FDI能力下降，而且歐美資本回流、國內(nèi)資本外流等將再度顯現(xiàn)，增加中國國際收支風險、國內(nèi)債務風險敞口和資產(chǎn)價格泡沫風險。
其二，美聯(lián)儲一旦退出量化寬松，將加劇中國央行的貨幣政策難度。目前在美元對主要貨幣持續(xù)升值下，人民幣維系了對美元的強勢，是用市場邏輯難以解釋的，其很可能是央行以升值緩解地方政府和企業(yè)的外債償付壓力，因為有消息顯示，近年來地方政府和企業(yè)在境外借了許多外債�？梢姡涝笖�(shù)進一步走高已確定，若繼續(xù)維系人民幣對美元升值，其成本將更高，而若允許人民幣貶值，那么外債的償付成本則趨高。
當前盡管尚無法判斷美聯(lián)儲何時退出量化寬松，但退出量化寬松已是確定事件。因此，中國當需未雨綢繆，審慎做好應對美聯(lián)儲退出量化寬松的準備，如隱忍經(jīng)濟增速回落下，適當啟動去杠桿化政策，加快對內(nèi)對外開放，以積極姿態(tài)參與包括TPP在內(nèi)的新興自貿(mào)協(xié)議，并加快落實非公36條等。
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