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六年前，當歐洲政治家們討論美國債務時，時而會浮現(xiàn)一絲幸災樂禍。當時美國信貸泡沫讓美國家庭在沉重的債務中艱難喘息。相比而言，歐洲人似乎更少沉溺于債務。但顯著的變化已出現(xiàn)。上月國際貨幣基金組織發(fā)表的《世界經(jīng)濟觀察》顯示，美國家庭負債率已從2007年的130%下降到了2012年末的105%。
而同期歐元區(qū)家庭負債率從100%上升到110%。從歷史來看，歐洲債務率總低于美國，但現(xiàn)在這兩條線相交了。
有人認為美國的去杠桿化已發(fā)生�？偟男庞每▊鶆找堰_十年低點，比起五年前，發(fā)行中的信用卡減少了很多。一些觀察家認為或希望這反映了一種文化轉(zhuǎn)變，即家庭變得更為謹慎、更有儲蓄意愿。還有人認為債務下滑并非出于家庭自愿，而是源于銀行壓力。紐約聯(lián)邦儲備銀行認為消費者債務的下滑與失業(yè)率的快速上升有關。
但去杠桿化未能在歐洲發(fā)生�；ㄆ煦y行集團首席經(jīng)濟學家指出，歐元區(qū)銀行與政府沒有真正地去杠桿化，國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)家庭也未開始去杠桿化。盡管IMF的數(shù)據(jù)將歐元區(qū)作為一個整體，忽視了其中的差異性，但關鍵點是已在美國發(fā)生的違約和債務勾銷還未真正在歐洲以同樣規(guī)模發(fā)生。這部分反映出在銀行的資本化下，歐洲沒有能力吞下?lián)p失，仍在借新還舊，這導致的結(jié)果是出借人和借貸人的生機不足。
當然，美國去杠桿化的進程也并非一帆風順：政府和消費者仍債臺高筑。但至少政策能產(chǎn)生行動結(jié)果。歐洲政治家若采取行動，也應看到政策所能產(chǎn)生的長遠影響。（作者系《金融時報》副主編吉莉安?泰德
賀艷燕 編譯）
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