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PMI作為經(jīng)濟監(jiān)測的先行指標，正越來越受到各界廣泛關(guān)注。筆者以為，這其中不僅有對PMI指導性意義的客觀肯定和理性分析，但也不乏對之過度解讀與利用，而后者，尤其在市場疲弱時，更加不利于市場情緒的理性回歸。
首先，PMI時滯性短、靈敏度高，先導性意義非常突出，因而備受重視。在理論上，由于這一指標在統(tǒng)計上采取快速、簡便的調(diào)查方法，每月發(fā)布一次，在時間上大大早于其他官方數(shù)據(jù)，因此，在PMI基礎(chǔ)之上發(fā)布的商務(wù)報告，是所有宏觀經(jīng)濟序列數(shù)據(jù)中滯后期最短的報告之一。另外，PMI調(diào)查樣本涉及企業(yè)的生產(chǎn)、采購、庫存、銷售、價格等多個環(huán)節(jié)，可以反映出各行業(yè)比較全面的商業(yè)活動。
基于以上兩方面，可以說，PMI是一個綜合的指數(shù)體系，盡管指標不多，但涵蓋了經(jīng)濟活動的多個方面，如新訂單、新出口訂單、進口、生產(chǎn)、供應(yīng)商配送、庫存、雇員、價格等，能夠反映經(jīng)濟總體情況和總的變化趨勢。而各分項指標又能夠反映出企業(yè)供應(yīng)與采購活動的各個側(cè)面，尤其是PMI中一些特有的指標是其他統(tǒng)計指標中所缺少的，如訂貨提前期與供應(yīng)商配送時間等，有助于詳細分析行業(yè)發(fā)展走勢的成因，因此市場十分重視該數(shù)據(jù)所反映的具體結(jié)果。同時，該數(shù)據(jù)也為國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控和指導企業(yè)經(jīng)營提供了重要依據(jù)。如今，PMI已是國際通行的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測指標體系。
具體來說，本月1日發(fā)布的4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，較上月回落0.3個百分點，這使得市場上悲觀預(yù)期再次抬頭。不過，筆者倒是認為，PMI數(shù)據(jù)也應(yīng)放到一段時間里連貫地審視，從該數(shù)據(jù)3月份短暫反彈后的再次回落來看，4月份該數(shù)據(jù)的回落并不構(gòu)成趨勢性，但是各分項指標在臨界值上方的回落顯示增長幅度收窄，如果依此判斷，對經(jīng)濟增長動力的持續(xù)挖掘當是經(jīng)濟政策的主要著力點。
其次，按照歷史經(jīng)驗，在市場越是疲弱的時候，任何稍微不利的因素都容易被負面解讀效應(yīng)無端放大。例如，作為“五一小長假”之后的首個交易日，昨日
A股未出現(xiàn)市場節(jié)前預(yù)期的“五月開門紅”，PMI數(shù)據(jù)的不理想必定被列入其中首要的因素。
相反，越是在市場悲觀的時候反而更容易對有利的信息視若無睹。其實，筆者在網(wǎng)絡(luò)上隨意觀看，便可發(fā)現(xiàn)更多的利好因素。比如，“滬深兩市已有907家上市公司發(fā)布了2013年中報業(yè)績預(yù)告，近六成的公司預(yù)計上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長”，這不僅說明作為微觀經(jīng)濟體的上市公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)，也進一步證明宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的改善，以及宏觀經(jīng)濟政策效果正在逐步顯現(xiàn)。再比如，“世界最大主權(quán)財富基金大幅增倉A股，欲提升投資額度”、“外資做空A股論水分多”、“證監(jiān)會也表示，并未發(fā)現(xiàn)境外資金大規(guī)模做空A股的記錄”等，這些消息怎么也不能視作利空。
還有消息說，在剛剛過去的4月份，滬深A(yù)股在全球十大主要股指中繼續(xù)稱“熊”，也是唯一下跌的兩大股指。這對不同心態(tài)的投資人恐怕也會有不同的解讀
總之，市場是機遇與風險并存的，仁者見仁，智者見智，但是，理性應(yīng)該是任何時候都不可缺失的。
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