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　　進入4月上中旬，經(jīng)濟數(shù)據(jù)又開始密集公布。從已出臺的3月份CPI、進出口和金融等數(shù)據(jù)來看，通脹壓力明顯減弱，經(jīng)濟回暖仍在繼續(xù)但勢頭也比較疲弱，是當(dāng)下中國經(jīng)濟的突出特點。接下來，宏觀政策調(diào)控的動向備受關(guān)注。
　　最早公布的3月份價格數(shù)據(jù)中，CPI和PPI同比增速雙雙回落�；芈洳⒉灰馔猓�但回落幅度則超出了市場預(yù)期。CPI同比上漲2.1%，遠低于預(yù)期中的2.4%，目前已處于通脹壓力4年來的最低水平，很可能也是全年的最低點。春節(jié)之后食品價格的快速回落導(dǎo)致了CPI增速回落，豬肉價格又是其中的關(guān)鍵，禽流感蔓延以及“限制公款消費”的貫徹落實則是“雪上加霜”，而且二季度仍會對抑制物價產(chǎn)生影響。所以，通脹短期無憂，即便下半年CPI再拾升勢，全年穩(wěn)定在預(yù)期目標值內(nèi)也沒什么問題。
　　PPI的持續(xù)低迷則讓人對增長的前景有所擔(dān)憂。3月PPI同比下降1.9%，降幅大于2月的1.6%，也超出市場預(yù)期。3月本應(yīng)是生產(chǎn)開工旺季，月初公布的官方PMI為50.9%，雖然連續(xù)6個月高于榮枯線，表明經(jīng)濟在復(fù)蘇中，但其環(huán)比增幅為2005年以來最低，旺季不旺態(tài)勢凸顯。可為經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱提供佐證的還有用電量與鐵路貨運的數(shù)據(jù)。3月全國全社會用電同比接近零增長，遠低于1－2月累計同比增長5.5%水平；今年3月火車貨運發(fā)送量33651萬噸，同比也下降2.2%。經(jīng)濟復(fù)蘇難如預(yù)期，概因為多行業(yè)仍然產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)很重。而經(jīng)濟周期回升的邏輯是從下游向上游傳導(dǎo)，目前下游雖有持續(xù)復(fù)蘇跡象，但其力度尚不足以帶動中上游產(chǎn)業(yè)的需求。
　　進出口數(shù)據(jù)不算差。出口增速較2月份明顯回落，但10%的增速尚屬合理，而進口增長14.1%，則是超預(yù)期的表現(xiàn)，內(nèi)需有所提振，雖然斷言我國內(nèi)需將開始強勁增長為時尚早。不過，整個一季度出口增長18.4%，進口增長8.4%，已遠高于去年全年7.9%和4.3%的增速，今年全年外貿(mào)可望有更好的表現(xiàn)。
　　眼下通脹回落超預(yù)期，未來上行風(fēng)險也有限，而PPI負增長擴大，PMI等也不盡如人意，則反映經(jīng)濟復(fù)蘇仍然緩慢，且基礎(chǔ)并不牢固，市場自然對政府加大貨幣寬松力度以推動增長有所期待。但迄今政府并未給出這種政策上的偏好，而且種種跡象表明，新一屆中國政府已經(jīng)對經(jīng)濟增速放緩的容忍度明顯提高，除非萬不得已，不會輕易改變今年宏觀調(diào)控的基調(diào)。
　　一個重要原因是，放寬貨幣政策未必是對癥下藥。因為3月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然驗證了經(jīng)濟復(fù)蘇的疲弱，但央行公布的多項金融數(shù)據(jù)表明，今年流動性方面并不差錢。3月中國廣義貨幣以及貨幣增速、新增貸款、社會融資規(guī)模、外儲等均超出預(yù)期。比如，M2已突破百萬億元大關(guān)，新增貸款也過了萬億元。此外，前兩月我國新增外匯占款接近萬億元，月均增量接近去年全年增量，外匯占款的持續(xù)高增，一定程度上反映出市場流動性的充裕程度，也進一步降低貨幣政策放松的空間。
　　市場并不缺錢，但經(jīng)濟總量的增長卻有限，這意味著資金的使用效率不高，資金的配置有問題，維持過剩產(chǎn)能很可能是吞噬資金的一支重要力量，而若資金繼續(xù)進入房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場，會進一步吹大資產(chǎn)泡沫，也讓管理層高度警覺。
　　深層次的原因，可能還是在于，中國正處在從超高經(jīng)濟增長向較高經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)換過程中，單純依賴投資拉動經(jīng)濟增長老路已不可持續(xù)，所以，今年政府更關(guān)心的是“調(diào)結(jié)構(gòu)”，而這不可能一蹴而就。若一時的經(jīng)濟趨緩能換來更高的經(jīng)濟增長質(zhì)量，這代價的付出就是值得的。日前，習(xí)近平總書記在博鰲論壇上講，“速度再快一點，非不能也，而不為也”，就是一個明確信號:在目前的經(jīng)濟態(tài)勢下，比之于匆忙出臺刺激政策插手干預(yù)，政府寧愿更多依靠市場自身的力量，解決產(chǎn)能過剩，促進企業(yè)兼并重組，實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)生性增長。這樣的增長，也許慢些，但質(zhì)量會更好也更持久。