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剛公布的3月份物價指數(shù)，可謂是讓人歡喜讓人憂，喜的是CPI漲幅只有2.1%，不僅遠低于2月份的3.2%，也低于各大券商研究機構(gòu)2.5%的一致預(yù)期。憂的則是，PPI仍然下跌了1.9%，而且跌幅較2月份的1.6%還有所擴大，而先前人們的普遍預(yù)期是與2月份持平。從去年3月份以來，PPI就一直處于下跌態(tài)勢之中，盡管一度跌幅有所收窄，但現(xiàn)在又開始出現(xiàn)放大，這頗令人不安。
PPI是生產(chǎn)者價格指數(shù)，反映的是工業(yè)品出廠價格變化。在理論上，當該指數(shù)上漲時，往往意味這企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，生產(chǎn)者利潤也比較高。反之，則是供大于求，利潤也會下降，甚至可能虧損。從3月份的分項數(shù)據(jù)來看，其中購進價格指數(shù)下降2.0%，出廠價格指數(shù)下降1.7%，表明原材料價格跌幅比較大，而制成品的跌幅稍微小一些。但總體來說，工業(yè)品供銷都不太旺盛，價格還是處于下降通道之中。
顯然，PPI下行不是一件好事情。作為生產(chǎn)者價格指數(shù)，當然不是漲得越高越好，但在市場經(jīng)濟條件下，它的波動是實體經(jīng)濟景氣程度的一種寫照。如果長期處于下跌狀態(tài)，無疑表明經(jīng)濟運行狀態(tài)不佳�，F(xiàn)實情況是，我國由于多數(shù)行業(yè)存在供大于求的問題，產(chǎn)能過剩局面較為嚴重，在需求沒有能夠得到有效放大的背景下，最終產(chǎn)品的價格就很容易下跌，這就會侵蝕企業(yè)的利潤。PPI的繼續(xù)下行表明，市場的實際需求并沒有真正好轉(zhuǎn)。特別是一些產(chǎn)能過剩行業(yè)，在產(chǎn)品價格稍有恢復(fù)的情況下就又馬上開足馬力生產(chǎn)，使得產(chǎn)品的出廠價格再度承壓。這客觀上是提示人們，中國經(jīng)濟要延續(xù)過去那樣的增長模式，依靠投資以及由此帶動的產(chǎn)品需求擴張來提升經(jīng)濟，已經(jīng)很困難了。因此，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變增長模式就成為當務(wù)之急。而此舉又不可能是一下子就可以干好。因此，這就決定了此輪的經(jīng)濟復(fù)蘇會比較緩慢，表現(xiàn)在PPI上，就難以明顯上漲。而從資本市場的角度來說，既然需求沒有回升，企業(yè)利潤也比較差，那么也就不能期望股票會有好的表現(xiàn)。
3月份PPI表明，也許大家對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期確實太高了一點。當然，在二季度情況可能會有所好轉(zhuǎn)，但這畢竟變成一種預(yù)期了。如果再考慮到各種現(xiàn)實問題，譬如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，無疑會降低人們對當前經(jīng)濟活動景氣度的預(yù)期。這樣一來，就難以很樂觀地看待后市了，至少不能認為說實體經(jīng)濟對股市有很強大的支持，股票需要進行全面的價值重估。換個角度來說，也就是對于大盤運行的前景，應(yīng)該持更加謹慎的態(tài)度。
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