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銀監(jiān)會看似單獨的風險控制舉動，實際反映出金融全局的變化。
銀監(jiān)會下發(fā)被稱作“8號文”的《銀監(jiān)會關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作問題的通知》后，滬深股市即作出激烈反應。3月28日，A股在銀行板塊帶領下跳空低開，全天單邊下跌，結束了去年底以來銀行股領漲大盤的反彈行情。
銀監(jiān)會出臺政策時間微妙。透過主要財經(jīng)部門的政策宣示，似乎可以推測出管理層實際就嚴控金融風險形成了共識。
從市場角度看，銀行理財產(chǎn)品具有金融創(chuàng)新意義。由于商業(yè)銀行受到信貸規(guī)模、存貸比等限制，無法滿足實體經(jīng)濟融資需求，因而金融創(chuàng)新就成為各界共同需要。通過發(fā)放理財產(chǎn)品，與信托公司和證券公司合作，繞過銀行監(jiān)管，商業(yè)銀行實現(xiàn)了“監(jiān)管套利”，在獲得營業(yè)利潤同時，也擴大了社會融資規(guī)模。不過由于理財產(chǎn)品采用資金池管理方式，期限錯配，產(chǎn)品混搭，甚至規(guī)模開放，表現(xiàn)出不定向信托計劃特點，使得單個產(chǎn)品的兌付風險很可能演化為資金池的系統(tǒng)性風險，再加上其資金多流向地方融資平臺和房地產(chǎn)等高風險領域，更容易因宏觀政策轉向而產(chǎn)生多個產(chǎn)品同時發(fā)生支付危機的可能，進而提高了資金池出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的概率。
此番銀監(jiān)會治理理財產(chǎn)品混亂局面，要點是要求每個理財產(chǎn)品要與投資標的單獨對應，做到單個產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算，同時對非標準化信貸資產(chǎn)進行比例限制并進行信息披露。這一方面意在建立“防火墻”，另一方面也是限制繞規(guī)模貸款，避免資金流向高風險領域。應該說，這是防范金融風險的重要舉措，對規(guī)范銀行業(yè)具有深遠影響�？紤]到此前央行行長周小川提出貨幣緊縮政策，財政部部長樓繼偉表示要讓地方融資走正路，以及證監(jiān)會加強對券商資產(chǎn)管理業(yè)務的監(jiān)管，種種跡象顯示出財經(jīng)高層對金融風險充滿憂慮，金融領域全方位風險控制力度正在加強。
強化金融風險控制，無疑將影響金融領域業(yè)務發(fā)展，銀行、信托和券商的創(chuàng)新業(yè)務重新受到審視，資本市場預期也將出現(xiàn)逆轉，大盤調(diào)整不可避免。同時，由于非標準債權產(chǎn)品發(fā)放受到限制，最終可能影響到實體經(jīng)濟融資，進而波及微弱的經(jīng)濟復蘇，這勢必考驗宏觀決策者意志。
不過，持續(xù)依靠資金推動的增長模式已經(jīng)走到盡頭，如果任憑泡沫膨脹，后果不堪設想。嚴格控制金融風險，逐步弱化杠桿，既可防范系統(tǒng)性風險，也有助于促進經(jīng)濟結構調(diào)整。
銀監(jiān)會出手治理理財產(chǎn)品，預示著金融全局收縮，也是中央政府著手化解資產(chǎn)泡沫行動的開端。
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