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　　隨著私人部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表改善、財(cái)政負(fù)面沖擊減少、大量閑置產(chǎn)能、低通脹等正面因素持續(xù)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐將會(huì)加快，2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將會(huì)達(dá)到3%-3.5%。
　　在這種情況下，有人開(kāi)始討論美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的性質(zhì)問(wèn)題。有人認(rèn)為，美國(guó)將在“制造業(yè)復(fù)興”帶動(dòng)下出現(xiàn)更偏向于結(jié)構(gòu)性的復(fù)蘇。最近一份研究報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)的遷移、加上美國(guó)相對(duì)歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力提升帶來(lái)的出口，將給美國(guó)直接和間接創(chuàng)造200萬(wàn)-300萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，這一因素將在本年代結(jié)束時(shí)降到1.5%-2%的失業(yè)率。
　　我們?cè)谘芯窟^(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后認(rèn)為，這種“制造業(yè)復(fù)興”的證據(jù)并不存在，至少目前還沒(méi)有出現(xiàn)。
　　本輪復(fù)蘇以來(lái)，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)年增長(zhǎng)率達(dá)到了5%的可觀水平，比實(shí)際GDP增速快一倍。此種現(xiàn)象部分原因是制造業(yè)相對(duì)服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)具有更強(qiáng)的周期性，但數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)的增速超過(guò)經(jīng)濟(jì)中其他部門(mén)增速的幅度，還是超過(guò)了GDP2%增長(zhǎng)環(huán)境下的正常水平。
　　放到國(guó)際環(huán)境下，與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，美國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇的強(qiáng)勁勢(shì)頭更是明顯。2011年歐債危機(jī)和日本核事故以來(lái)，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的的制造業(yè)反彈已經(jīng)停止，并出現(xiàn)收縮，相比之相，美國(guó)制造業(yè)持續(xù)上行。
　　成本方面的數(shù)據(jù)也很出色。根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的跨國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度比其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要快2%，這間接降低了單位勞動(dòng)成本。
　　最后，在頁(yè)巖氣革命之下，美國(guó)相對(duì)其他國(guó)家出現(xiàn)了明顯的能源成本優(yōu)勢(shì)。美國(guó)天然氣價(jià)格比英國(guó)、歐洲和亞洲都要低，近兩年來(lái)，這種價(jià)格差距越來(lái)越大，目前美國(guó)天然氣價(jià)格只有亞洲平均水平的1/4到1/3，這將大大有益于化工、基礎(chǔ)金屬等能源密集型行業(yè)。
　　盡管出現(xiàn)了這些積極信號(hào)，但我們并沒(méi)有到看到美國(guó)制造業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)興的太多證據(jù)，至少到目前為止沒(méi)有。與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，美國(guó)的制造業(yè)數(shù)據(jù)很出色，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)2009年中期以來(lái)的總體復(fù)蘇力度差不多是二戰(zhàn)后歷次經(jīng)濟(jì)周期中最緩慢的。美國(guó)與歐洲和日本制造業(yè)復(fù)蘇力度的不同，主要反映的是歐債危機(jī)和日本核事故對(duì)它們各自的打擊。
　　盡管官方的生產(chǎn)率增長(zhǎng)數(shù)據(jù)十分強(qiáng)勁，但美國(guó)出口——一個(gè)更為可靠的競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)——充其量只是表現(xiàn)平平。出口份額是比跨國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更可靠的衡量競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)，即便是單個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)率和單位勞動(dòng)成本數(shù)據(jù)，也容易混雜很多噪音，而進(jìn)行跨國(guó)比較時(shí)，其誤差更是很容易放大。相比之下，出口更能直觀地說(shuō)明，美國(guó)是否從其他國(guó)家那兒搶占了市場(chǎng)份額。分析1985年以來(lái)的美國(guó)出口表現(xiàn)與美元加權(quán)匯率之間關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，只有美元貶值時(shí)，美國(guó)出口才能獲得一些改善，看不到生產(chǎn)率的因素。
　　有人認(rèn)為，上述分析沒(méi)有考慮到中國(guó)因素的影響。是否美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)絕大多數(shù)貿(mào)易伙伴來(lái)說(shuō)已經(jīng)獲得改善，但中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力的大幅度提高遮蓋了這種積極變化？答案是否定的。即使我們把分析限定在美國(guó)與歐洲貿(mào)易伙伴之間，美國(guó)的出口表現(xiàn)最多也是中等水平。我們剔除歐洲內(nèi)部貿(mào)易之后，把歐洲當(dāng)作一個(gè)整體來(lái)與美國(guó)進(jìn)行對(duì)比分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)美國(guó)和歐洲之間的出口增長(zhǎng)速度一直保持同基本相同的速度，這說(shuō)明美國(guó)和歐洲的出口增長(zhǎng)是受到全球貿(mào)易周期的共同推動(dòng)，美國(guó)和歐洲之間并沒(méi)有發(fā)生相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力變化。
　　認(rèn)為美國(guó)能源成本優(yōu)勢(shì)將會(huì)全面提升美國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的說(shuō)法，看上去更有道理。畢竟美國(guó)能源成本優(yōu)勢(shì)最近2-3年才開(kāi)始出現(xiàn)，其優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在資本支出、產(chǎn)出和出口等方面需要數(shù)年時(shí)間。產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，那些最容易受益于低天然氣價(jià)格影響的制造業(yè)部門(mén)如鋁、鋼鐵、塑料、基礎(chǔ)化工、化肥等產(chǎn)品的產(chǎn)量至今還沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)。至少到目前為止，我們還只能看到能源生產(chǎn)和行業(yè)收入增長(zhǎng)這一層直接效應(yīng)。
　　一個(gè)合理的估計(jì)是，相對(duì)于2008年之前的氣價(jià)，現(xiàn)在的氣價(jià)每年可能為工業(yè)天然氣用戶(hù)節(jié)省200億-300億美元成本，大約為GDP的0.2%。美國(guó)能源敏感型行業(yè)的總產(chǎn)出約占整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)的7%，約占整體GDP的1%。因此，除非低能源價(jià)格能大幅提高這些行業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)，否則其宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可能是有限的。
　　美國(guó)制造業(yè)的前景是光明的。我們預(yù)計(jì)，在未來(lái)幾年內(nèi)，制造業(yè)應(yīng)會(huì)繼續(xù)以略快于整體經(jīng)濟(jì)的速度增長(zhǎng)。制造業(yè)部門(mén)的就業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)仍然值得看好，這將與2001-2007年的情景形成鮮明對(duì)比，更不用說(shuō)其后的衰退階段了。但我們認(rèn)為這背后的主要原因可能是整體需求普遍改善，而非美國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)興。