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2013-03-22 作者:證券時(shí)報(bào)評(píng)論員 來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
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3月20日,因無(wú)力償還到期債務(wù),無(wú)錫地方法院批準(zhǔn)了債權(quán)銀行要求無(wú)錫尚德破產(chǎn)重整的申請(qǐng)。根據(jù)法律,進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的企業(yè)將在法院指定的管理人協(xié)調(diào)和安排下,進(jìn)行債務(wù)的有序清償和業(yè)務(wù)重組。 尚德破產(chǎn)案涉及債務(wù)數(shù)十億元人民幣,是近年來(lái)規(guī)模較大的一起破產(chǎn)案,加之其民企身份和身處光伏行業(yè),備受各界關(guān)注。其興也勃焉,其亡也忽焉。一時(shí)風(fēng)光無(wú)限的行業(yè)驕子,走到如此暗淡一步,不禁讓人唏噓,但撇開這些情感因素,我們認(rèn)為,尚德破產(chǎn)案具有重要的積極意義。 首先,它體現(xiàn)了市場(chǎng)約束機(jī)制在發(fā)揮作用。 長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)企業(yè)特別是大型企業(yè)很難進(jìn)行市場(chǎng)化破產(chǎn)。一些企業(yè)因投資冒進(jìn)和經(jīng)營(yíng)不善,早已失去財(cái)富創(chuàng)造功能,仍然靠社會(huì)資源甚至公共資金注入維持著生命,成為毫無(wú)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)僵尸。這種現(xiàn)象的存在,破壞了市場(chǎng)紀(jì)律,制造了道德風(fēng)險(xiǎn),它鼓勵(lì)企業(yè)罔顧產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和經(jīng)濟(jì)效益,不計(jì)風(fēng)險(xiǎn),一窩蜂地盲目投資。缺乏破產(chǎn)約束下,做大規(guī)模成為一些民營(yíng)資本和國(guó)有資本的第一目標(biāo),因?yàn)橹挥凶龃笠?guī)模才能以“大到不能倒”來(lái)綁架政府,如果冒險(xiǎn)成功則利益歸于少數(shù)人,如果失敗則有政府來(lái)解圍甚至解套。光伏業(yè)遍地開花,野蠻生長(zhǎng),這種機(jī)理在背后就起到了十分重要的作用。 此次尚德破產(chǎn),既是對(duì)過(guò)度冒險(xiǎn)企業(yè)一種必要的市場(chǎng)懲罰,也是對(duì)扭曲的傳統(tǒng)政商關(guān)系進(jìn)行的一次切割,對(duì)重建市場(chǎng)紀(jì)律無(wú)疑有著正面的意義。 作為企業(yè)最硬性的約束,破產(chǎn)機(jī)制對(duì)提高企業(yè)效率甚至一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力之重要是不言而喻的。破產(chǎn)機(jī)制能正常發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì),才是健康的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。以美國(guó)為例,破產(chǎn)機(jī)制在大多數(shù)行業(yè)都能正常發(fā)揮作用,但底特律的汽車業(yè)因“大而不能倒”曾兩次得到政府救助,直接后果就是困擾其發(fā)展的深層次矛盾得不到根本解決,其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力逐步落后于德國(guó)和日本。同樣,金融業(yè)也因“大而不能倒”受到美國(guó)民眾的長(zhǎng)期批評(píng)。2008年9月18日,當(dāng)雷曼公司破產(chǎn)的消息傳出后,一些美國(guó)人歡呼這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的勝利,甚至宣稱這一天是“市場(chǎng)勝利日”。顯然,這些人并不是在幸災(zāi)樂(lè)禍,他們的觀點(diǎn)是基于道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)嚴(yán)重腐蝕市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這一危險(xiǎn)性的清醒認(rèn)識(shí)。 對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō),政企邊界一直模糊不清,政府越界的情況普遍存在,破產(chǎn)難一度成為社會(huì)問(wèn)題。1998年廣東國(guó)投破產(chǎn)清算案創(chuàng)下了一個(gè)市場(chǎng)化處理債權(quán)債務(wù)關(guān)系的良好先例,但這一傳統(tǒng)并未得到很好繼承。2004年中航油發(fā)生巨虧事件后,雖然進(jìn)入了破產(chǎn)保護(hù)程序,但最終以公共資源支付對(duì)價(jià)的方式了結(jié),并未進(jìn)行破產(chǎn)清算,有限責(zé)任公司變成了事實(shí)上的無(wú)限責(zé)任公司,破產(chǎn)機(jī)制未真正發(fā)揮作用,殊為遺憾。 其次,破產(chǎn)機(jī)制在宏觀經(jīng)濟(jì)層面也有著重要意義。 如果當(dāng)初美國(guó)政府動(dòng)用公共資源來(lái)拯救雷曼,使其避免破產(chǎn),能力上完全能做到。但是,如果政府這樣做了,不僅會(huì)破壞市場(chǎng)紀(jì)律,加大道德風(fēng)險(xiǎn),而且會(huì)讓隨后的金融行業(yè)去產(chǎn)能過(guò)程無(wú)法展開。人們也許有能力避免金融危機(jī)烈性爆發(fā),但倘若沒(méi)有金融危機(jī)和大量的企業(yè)破產(chǎn),那些在繁榮時(shí)期積累下來(lái)的金融業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能就始終無(wú)法清除,其產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)矛盾就始終無(wú)法得到釋放,美國(guó)經(jīng)濟(jì)也就沒(méi)有今天的復(fù)蘇。因此,從這個(gè)意義上看,破產(chǎn)機(jī)制在宏觀層面也有重要意義。 從國(guó)內(nèi)情況看,破產(chǎn)機(jī)制長(zhǎng)期不能正常發(fā)揮作用,是產(chǎn)能過(guò)剩且難以消除的重要原因。道德風(fēng)險(xiǎn)制造產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象在鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和光伏等新興產(chǎn)業(yè)中普遍存在,它導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期被鎖定在粗放式增長(zhǎng)模式之中。中國(guó)鋼鐵業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能高達(dá)1億-2億噸,在上一個(gè)繁榮周期經(jīng)營(yíng)激進(jìn)的企業(yè)陷于困難,虧損驚人,但這些本應(yīng)該受到市場(chǎng)懲罰而破產(chǎn)的企業(yè),地方政府卻動(dòng)用大量財(cái)政資金對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)貼。去年以來(lái),光伏業(yè)野蠻生長(zhǎng)的惡果充分暴露,全球光伏業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩,本來(lái)正是通過(guò)破產(chǎn)來(lái)清除低效產(chǎn)能,實(shí)行供需平衡的最佳時(shí)機(jī),但很多地方政府卻以各種方式援救這些企業(yè)。沒(méi)有企業(yè)破產(chǎn),行業(yè)走向健康發(fā)展的時(shí)間被人為大大拉長(zhǎng)了。 總之,不論是從市場(chǎng)道德、經(jīng)濟(jì)效率,還是宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的角度看,破產(chǎn)機(jī)制都是十分重要的。尚德作為近年來(lái)道德風(fēng)險(xiǎn)最為嚴(yán)重的光伏行業(yè)中的標(biāo)桿性企業(yè),它進(jìn)入破產(chǎn)重整程序是對(duì)前期道德風(fēng)險(xiǎn)的一次矯正,具有積極的正面意義。但我們也要看到,進(jìn)入破產(chǎn)重整并不意味著破產(chǎn)清算,在接下來(lái)地方政府主導(dǎo)的企業(yè)重組過(guò)程中,如何避免以公共資源補(bǔ)貼債權(quán)人和股東,如何真正徹底地合理切割政商關(guān)系,避走中航油的老路,仍然是擺在我們面前的一個(gè)重大考驗(yàn)。
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