面對動蕩的國際金融態(tài)勢，我國新年的貨幣政策究竟會朝哪個方向變？日前舉行的2013年央行工作會議給大家吃了定心丸：會議明確新年央行的首要的工作任務，是繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高調控的前瞻性、針對性和靈活性。
回顧2012年，央行穩(wěn)健的貨幣政策取得了預期成效。主要表現在前瞻性地加強了預調微調。2012年2月24日和5月12日兩次下調存款準備金率共1個百分點。靈活開展公開市場雙向操作，尤其是正回購和逆回購操作表現不俗。2012年6月8日和7月6日兩次下調一年期存貸款基準利率各0.5個和0.56個百分點，引導市場利率適當下行。發(fā)揮差別準備金動態(tài)調整機制的逆周期調節(jié)作用，促進貨幣信貸合理適度增長。在加強總量調控的同時，注重發(fā)揮信貸政策在轉方式、調結構中的積極作用。引導金融機構加大對“三農”、小微企業(yè)、節(jié)能環(huán)保和事關全局、帶動性強的重大在建續(xù)建項目的支持力度。督促落實差別化住房信貸政策。貨幣信貸保持合理增長，信貸結構進一步優(yōu)化，促進了經濟持續(xù)健康發(fā)展。
上周四央行發(fā)布的2012年金融統計數據顯示，2012年全年新增貸款8.2萬億元，同比多增7320億元，全年信貸運行平穩(wěn)，基本符合預期。2012年末人民幣貸款余額62.99萬億元，同比增長15%。廣義貨幣(M2)余額97.42萬億元，同比增長13.8%；狹義貨幣(M1)余額30.87萬億元，同比增長6.5%。企業(yè)貨幣活化重新增強，企業(yè)經營主動性在增強，經濟在溫和回升。流通中貨幣（M0）余額5.47萬億元，同比增長7.7%。另據國家統計局發(fā)布的最新數據，2012年，CPI總水平比上年上漲2.6%，PPI比上年下降1.7%。盡管全年GDP數據尚未公布，但全年完成7.5%的增長目標應該沒有問題，這也就意味著2012年中國GDP將歷史性地突破50萬億。
不過，2012年國際經濟形勢復雜多變。美國“財政懸崖”和債務上限交替險象環(huán)生；歐元區(qū)主權債務危機形勢嚴峻，經濟下行風險較大。日本經濟復蘇不穩(wěn)，前景不明。新興經濟體增長勢頭普遍趨緩，部分國家仍面臨通脹壓力，國際政治局勢動蕩。為刺激經濟增長，主要發(fā)達經濟體進一步推出量化寬松貨幣政策，部分新興經濟體貨幣政策也趨于進一步寬松。因此，2013年全球經濟仍存在較高不確定性，尤其歐洲債務危機尾部風險可能威脅全球經濟復蘇。如果歐盟國家不能及時落實已達成的共識以取信于市場，將加劇已存在的主權債務危機、銀行危機和經濟下滑的“死亡螺旋”。美國“財政懸崖”暫時緩解，代價是債務上限日益嚴重化。美國財政政策的不確定性將繼續(xù)給美國和全球經濟帶來風險。無論是歐洲央行的
OMT，還是美聯儲的
QE3和QE4，發(fā)達經濟體新一輪寬松貨幣政策在總規(guī)模和持續(xù)時間上都存在較大的不確定性，可能會推升國際大宗商品價格，加劇全球跨境資本流動波動性，對新興市場經濟體產生溢出效應。當前主要經濟體經濟增長前景黯淡，失業(yè)率高企，貿易摩擦增加，部分國家可能采取各種措施保護本國產業(yè)、就業(yè)和投資，全球貿易保護主義傾向上升。
在國內，當前支撐中國經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，仍處于新型城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農業(yè)現代化進程中，增長的動力和潛力依然較大。各地發(fā)展熱情仍然很高，財政狀況相對較好，社會融資總量持續(xù)回升，宏觀政策預調微調和結構性改革措施的效果正在逐步顯現，前期一些重要價格信號也已有一定調整，所有這些都有助于穩(wěn)定經濟并擴大需求。中國經濟結構正在朝著預期的方向轉變，服務業(yè)等第三產業(yè)增長相對加快，內需特別是消費需求在帶動經濟增長中的作用增強。未來一段時期，中國經濟總體上仍處于結構調整階段，這一過程將進一步釋放增長的潛力，從中長期看將有助于經濟的長期和可持續(xù)發(fā)展。但也要看到，中國經濟發(fā)展面臨的國內外環(huán)境仍有太多不確定因素，外需疲弱，貿易投資保護主義抬頭。國內內生增長動力還需增強，經濟趨穩(wěn)的基礎還不夠穩(wěn)固，儲蓄率過高、消費率偏低的結構不平衡問題仍比較突出。經濟結構調整和轉變發(fā)展方式的任務因此更加緊迫。
所以，2013年央行金融宏觀調控和金融改革發(fā)展穩(wěn)定工作千頭萬緒，任務繁重，但必須倚重繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。在筆者看來著力點主要集中在八個方面，即繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高調控的前瞻性、針對性和靈活性；進一步深化金融重點領域改革，提高金融服務實體經濟的質量和水平；進一步擴大人民幣跨境使用，簡化跨境貿易人民幣結算手續(xù)和審核流程；堅持市場化取向，推動金融市場規(guī)范發(fā)展；加強金融風險監(jiān)測和排查，牢牢守住不發(fā)生系統性、區(qū)域性金融風險的底線；繼續(xù)深化外匯管理改革，防范跨境資本流動風險；扎實推進金融服務現代化，進一步提升金融服務與管理水平；繼續(xù)參與全球經濟金融政策協調和國際金融規(guī)則制定。而這方方面面，都與貨幣政策有著直接和間接的聯系。
繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，把握好貨幣政策調控的重點、力度和節(jié)奏，也就奠定了穩(wěn)增長、調結構、控物價、防風險等其他各項工作的政策基石。如能合理運用流動性管理工具組合，發(fā)揮好宏觀審慎政策工具的逆周期調節(jié)作用，便能保持貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長；若能完善信貸政策導向效果評估，繼續(xù)引導金融機構加大對國家重點在建續(xù)建項目、“三農”、小微企業(yè)、現代服務業(yè)、新興產業(yè)等的信貸支持，便能繼續(xù)完善民生金融，切實支持就業(yè)、扶貧、助學等民生工程。若能落實好差別化住房信貸政策，著力優(yōu)化信貸結構，便能更好地服務實體經濟，確保經濟平穩(wěn)較快發(fā)展。