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中國人民銀行今日公布2012年12月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。12月廣義貨幣M2同比增速13.8%，較11月份下降0.1個百分點；12月新增貸款4543
億元，比上月減少686億元，創(chuàng)2010年1月以來新低。
2012年12月份M2同比增速小幅回落主要受基數(shù)影響。12
月份M2同比增速13.8%，較11月小幅下降。金融機構(gòu)新增人民幣存款1.58 萬億元，相比11
月份大幅提升。一方面，季末存款回流表內(nèi)因素再次出現(xiàn)，另一方面，財政存款也在年度最后一個月如期出現(xiàn)大規(guī)模投放，當月財政存款減少1.19萬億元。在存款回流和財政存款投放的推動下，12月M2季調(diào)后環(huán)比年化增速較11
月大增，上升至21.2%。但同樣因素導(dǎo)致去年同期M2基數(shù)也較高，因此基數(shù)因素是導(dǎo)致12月廣義貨幣增速小幅放緩的主要原因。預(yù)計12
月外匯占款將恢復(fù)小幅增長。雖然2012全年M2增速略低于14%的年初預(yù)期目標，但近期總體貨幣條件維持穩(wěn)中略松的態(tài)勢。
2012年12
月新增人民幣貸款4543億元，低于我們預(yù)期的5500億元，為2010年1月以來月度最低值。新增貸款疲弱條件下存款卻能大幅躍升，這種現(xiàn)象體現(xiàn)了債券、信托等其他融資方式對貸款的替代作用。12月份社會融資規(guī)模為1.63萬億元，同比增加3512億元。其中，債券融資2078億元，保持快速增長態(tài)勢。2012年全年8.2
萬億元的新增貸款低于我們此前8.3 萬億元的預(yù)測，也遠低于我們?nèi)ツ瓿? 萬億元以上的預(yù)測，這主要反映了去年債券等其他融資方式對信貸的替代作用。與2011
年相比，2012年信托貸款多增1.09 萬億元，企業(yè)債券凈融資多增8840 億元，而新增貸款僅多增7320
億元。非信貸融資方式的替代作用進一步提升，導(dǎo)致人民幣貸款占社會融資規(guī)模的比例在2012 年進一步下降為52.1%，比2011
年降低6.1個百分點。
因此，在判斷2013年流動性和貨幣條件時，應(yīng)更加關(guān)注社會融資總量等廣義融資指標。2012年新增貸款增長乏力，但債券等其他融資方式對信貸的替代作用明顯，社會融資總量仍顯著增長。監(jiān)管機構(gòu)對于信貸節(jié)奏的控制為2013年貨幣政策預(yù)留了一定的放松空間。我們預(yù)計2013年新增貸款將達到9萬億元，非金融企業(yè)債券凈發(fā)行量進一步擴大至2.1萬億元，以確保實現(xiàn)“穩(wěn)增長”目標的資金來源。為了實現(xiàn)“切實降低企業(yè)融資成本”的目標，央行今年上半年仍有降低基準利率1次、降低存款準備金率1-2
次的政策空間。
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