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　　央行最新公布的金融數(shù)據(jù)，11月人民幣貸款增加5229億元，同比少增400億元。1－11月人民幣貸款增加7.75萬億元，同比多增9191億元。此外，11月份社會融資規(guī)模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元，但較10月份有所下滑。
　　11月國內(nèi)社會融資規(guī)模與新增信貸出現(xiàn)了“一增一減”的態(tài)勢，主要體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)優(yōu)化上，對總規(guī)模的影響有限。對于11月社會融資總規(guī)模、信貸投放的節(jié)奏趨緩，這主要是考慮到貨幣政策保持穩(wěn)健、沒有進一步放松，加上存款增長依然乏力、年末大部分企業(yè)融資需求減弱、銀行信貸額度完成等影響，這些因素都會令新增貸款及社會融資總量增速放緩。
　　事實上，從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前幾個月信貸投放不及預(yù)期時，每逢季末考核，銀行總要想法設(shè)法把貸款做上去，形成一個個小波峰，然后在接下來的月份中一落千丈。
　　當(dāng)然，還有一個細節(jié)值得關(guān)注：國有大行知情人士透露，9月央行向各銀行發(fā)出警告。這一點從工農(nóng)中建四大行11月的新增貸款規(guī)�？梢姸四撸航刂�2012年11月30日，工農(nóng)中建四家大型銀行全月新增人民幣貸款僅1680億元，大幅低于10月份2200億元的水準(zhǔn)，基本上是今年以來四大行信貸投放最低值。四大行相對謹(jǐn)慎的信貸投放，加劇了市場對商業(yè)銀行年末信貸投放節(jié)奏放緩的疑慮。這說明，第四季度以來銀行信貸整體發(fā)放節(jié)奏放緩趨勢明顯。
　　11月新增信貸趨緩，這是否意味著信貸對經(jīng)濟增長的支持不足呢？目前信貸投放基本可以滿足經(jīng)濟增長需要。雖然中國11月新增信貸規(guī)模季節(jié)性滑落，低于市場預(yù)期，但當(dāng)月社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)仍然顯示出了對實體經(jīng)濟的強力支持態(tài)勢。從已經(jīng)公布的經(jīng)濟指標(biāo)來看，中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象。可以看到，自國務(wù)院今年5月末提出“要把穩(wěn)增長放到更重要的位置”之后，國家發(fā)改委便加快了項目審批速度，一系列消費刺激政策也相繼出臺。凡此種種都表明國家為穩(wěn)增長，投資力度在加大。
　　而投資項目對資金的渴求使得11月的社會融資規(guī)模依然保持大幅增長。梳理歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年11月和5月社會融資規(guī)模同為1.14萬億，但結(jié)構(gòu)已發(fā)生很大變化。相較5月，11月人民幣貸款減少逾2700億元的同時，信托貸款、委托貸款、企業(yè)債券和外幣貸款在大幅增加，其中，信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元。新增貸款的嚴(yán)控和社會融資規(guī)模的激增，使得11月份新增貸款對社會融資規(guī)模的貢獻率明顯降低。經(jīng)測算，11月人民幣貸款占社會融資規(guī)模比重為45.8%，較往期有所下降。
　　展望明年的信貸情況，筆者認為，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢必然帶來企業(yè)投資動力增強，將導(dǎo)致明年信貸需求加大。目前，中央已經(jīng)明確釋放出信號：“要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”。這可能意味著2013年會繼續(xù)“積極的財政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”。從目前“適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”的方向來看，明年信貸投放將會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，更加側(cè)重于小微企業(yè)貸款，以滿足中央對于小微企業(yè)貸款增速和增量的要求。