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　　從2007年10月15日至昨日，經(jīng)過(guò)60個(gè)月的下跌調(diào)整，上證綜合指數(shù)從6124.04點(diǎn)下跌至2008年10月28日的1664.93點(diǎn)反彈,再下跌至昨日的1995.17點(diǎn)，深圳成份指數(shù)也同步從19600點(diǎn)下跌至昨日的8150.84點(diǎn)。在全國(guó)投資者信心低迷之時(shí)，恰遇以希臘為首的主權(quán)國(guó)家債務(wù)危機(jī)席卷全球。目前由前期的美國(guó)“次級(jí)貸危機(jī)”已經(jīng)擴(kuò)散到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，并且已經(jīng)向全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，中國(guó)也不能幸免，投資者擔(dān)心未來(lái)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)還會(huì)給全球證券繼續(xù)帶來(lái)沖擊，大多數(shù)投資者目前不看好后勢(shì)的市場(chǎng)仍然籠罩在心頭。
　　那么，中國(guó)證券市場(chǎng)的底部在哪里？中國(guó)股市走向未來(lái)將如何演繹？筆者對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20余年的潛心研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市未來(lái)并沒(méi)有大家想象得那么悲觀。
　　當(dāng)上證綜合指數(shù)2012年11月21日跌至1995.17點(diǎn)時(shí)，深滬兩市跌破凈資產(chǎn)的A股動(dòng)態(tài)個(gè)股已經(jīng)達(dá)到93家，占整個(gè)上市公司已交易總數(shù)的3.64%比例。上證綜指平均市盈率為12.35倍，比2005年6月6日998點(diǎn)時(shí)的16.6倍還低。而2012年11月21日，深滬兩個(gè)證券交易所滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)平均市盈率(PE)僅為9.8倍。這兩個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)低于2005年6月6日的平均市盈率(PE)數(shù)據(jù)。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證綜合指數(shù)下跌至11月21日的1995.17低點(diǎn)時(shí)，A股的整體平均靜態(tài)市凈率(PB) 為1.43倍，2008年A股的整體平均動(dòng)態(tài)市凈率(PB)則為2.07倍，而2005年6月6日的A股的整體平均（2005年一季度報(bào)止）市凈率(PB)雖然低至1.63倍。而現(xiàn)在已經(jīng)大大低于歷史上最低市凈率。
　　從分紅率對(duì)比來(lái)看，2005年大熊市平均兩市分紅率不足1.58%，而按2008年中國(guó)證監(jiān)會(huì)文件規(guī)定上市公司融資3年期滿后要再融資，每年分紅不得低于年利潤(rùn)30%，計(jì)算兩市主體300指數(shù)2008年至2009年加權(quán)模擬測(cè)算，應(yīng)在1.9%-2.3%之間。這一數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)高于2005年大熊市的分紅率，而且這是在中國(guó)銀行業(yè)預(yù)期未來(lái)還處于降息的周期中。因此，估值回報(bào)的優(yōu)勢(shì)彰顯。
　　而中國(guó)最有投資價(jià)值的藍(lán)籌股板塊是滬深300的上市公司，據(jù)從2008年10月28日滬深證券交易所提供的權(quán)威數(shù)據(jù)計(jì)算，當(dāng)股市低谷時(shí)的動(dòng)態(tài)市盈率平均為13.68倍，這一數(shù)據(jù)也大大低于美國(guó)道瓊斯股指上市公司平均18.7倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　中國(guó)股市的投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，從股票市盈率、股票市凈率、股票分紅率的三大評(píng)估指標(biāo)綜合來(lái)看，中國(guó)股市對(duì)照歷史走勢(shì)已經(jīng)達(dá)到歷史相對(duì)谷底，后市再創(chuàng)新低的可能性已不大，等待的將是股市的整固底部、修復(fù)指標(biāo)后的企穩(wěn)和盤(pán)升。政策方面，近期出臺(tái)的一系列舉措在一定程度上有助于增強(qiáng)投資信心和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
　　由此，中國(guó)證券市場(chǎng)的嚴(yán)冬即將過(guò)去。經(jīng)濟(jì)觸底后的中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期即將開(kāi)始，新一輪中國(guó)股市牛市周期將不久展開(kāi)。