|
央行最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示，10月社會融資規(guī)模為1.29萬億元，同比多增5038億元，其中人民幣貸款增加5052億元，同比少增816億元，而企業(yè)債、委托貸款、信托貸款等，則分別同比多增1353億元、423億元、1355億元，新增信貸僅占社會總?cè)谫Y的約39.2%。
當前非銀行類融資活躍而銀行信貸占比回落，令市場擔憂影子銀行系統(tǒng)的一些敞口風險。坦白說，影子銀行風險值得警惕，但過度強調(diào)風險，而忽視影子銀行系統(tǒng)基于市場化的風險管控能力，則是不全面的。事實上，影子銀行的發(fā)展透射出了金融系統(tǒng)風險管理的市場化趨向。
以銀行為例，其優(yōu)勢在于銀行系統(tǒng)基本形成了一套規(guī)范化的風險管控流程，但銀行系統(tǒng)也正面臨著一些資產(chǎn)負債的期限結構風險（短存長貸），以及貸款行業(yè)集中度風險，如近年來銀行信貸集中于基建等資本品領域；加之銀行信貸轉(zhuǎn)讓市場尚待完善，銀行系統(tǒng)要有效消化日益累積的期限結構和行業(yè)集中度風險，仍需努力。恰源于此，近年來銀行才開始轉(zhuǎn)向通過銀行理財產(chǎn)品等，開拓中間業(yè)務市場，從而影子銀行系統(tǒng)也得到擴展。
而影子銀行系統(tǒng)的不足則表現(xiàn)為缺乏系統(tǒng)性的風險管控流程等。如市場對影子銀行系統(tǒng)風險的擔憂和警惕，首先源自經(jīng)濟增速漸趨平穩(wěn)，直接通過影子銀行系統(tǒng)映射而出。其次，目前國內(nèi)影子銀行大都是準信貸模式，即金融機構用間接融資思路運營直接融資業(yè)務，從而使影子銀行系統(tǒng)面臨著一些風險管理盲點。以銀行理財產(chǎn)品為例，投資者很難深入了解其資金用于哪些具體項目，這些項目內(nèi)生的風險是否與其風險承載能力相匹配；企業(yè)則更關心的是融資款的到賬情況，以及融資現(xiàn)金流的暢通可行性，而銀行等屬于中介商，依據(jù)合同并不對該金融品種的風險承擔法律意義上的管理義務。
不過，影子銀行系統(tǒng)的優(yōu)勢也同樣明顯。一則影子銀行的風險具有明顯的市場顯性化特征，如市場容易捕捉到其顯性的風險管控盲點，且若影子銀行系統(tǒng)信息披露充分，投資者同樣可基于投資項目的預期損益等信息，預期到其風險敞口烈度。一則影子銀行系統(tǒng)的風險收益具有權責對稱性。投資者直接為其投資損益負責，投資品的風險價格便于通過市場博弈出清，即若其敞口風險較高，市場給予的風險溢價就高；同時，標準化的影子銀行產(chǎn)品，其風險配置更加市場化，投資者會基于其風險可承載能力和管控水平調(diào)整其風險頭寸，這相比銀行信貸更便于市場化地分散風險，使風險資產(chǎn)配置給更有能力管控其風險的投資者手中。
總之，不能因噎廢食。當前紓緩影子銀行系統(tǒng)風險，亟須要求銀行、信托及PE等加強產(chǎn)品的信息披露，向投資者細化其投資標的及投資損益情況，同時要求影子銀行產(chǎn)品供給者進行市場信用評級，外部審計等，并明確產(chǎn)品投資人、受托人和資產(chǎn)管理人等的權利義務，使其風險管控做到無縫對接。
|