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據(jù)標普資本智商的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，66%的中國上市公司三季度應收賬款占銷售額的比例在增長，其中不少公司過去一年里應收賬款平均增加60%，僅二季度就平均增加了近30%，遠遠超過同期收入的增幅。本欄以為，上市公司應收賬款的大幅增加，或許會成為下一階段A股市場繼續(xù)走低的根源，上市公司盈利能力能否復蘇，成為未來股市能否復蘇的基礎。
應該說，上市公司應收賬款大幅增加，反映出很多令人擔憂的問題，三角債曾經(jīng)困擾中國經(jīng)濟相當長時間，現(xiàn)在雖然不再存在大量的三角債問題，但上市公司賺報表不賺錢的現(xiàn)象也明顯存在，應收賬款的高企，可能會演變?yōu)槲磥淼膲馁~，從而對股東權益產(chǎn)生重大不良影響。本欄認為，三季度應收賬款增加有幾方面原因?qū)е�，一是上市公司為了維護經(jīng)營業(yè)績，放寬客戶付款條件，導致應收賬款增加；二是產(chǎn)品銷售困難，上市公司將商品賒銷給經(jīng)銷商；三是上市公司為了做亮報表，刻意增加銷售收入和利潤，但由于沒有真金白銀入賬，故產(chǎn)生了大量的應收賬款。
投資者有理由相信，現(xiàn)在大量存在的應收賬款，在未來一定會出現(xiàn)部分收入無法兌現(xiàn)的可能，那么三季度上市公司的真實利潤水平也要有所保留，或許并不像現(xiàn)在看到的那樣差強人意，如果采用更加謹慎的評價，三季度A股上市公司利潤下滑幅度可能會更大。
三季報已經(jīng)過去，重要的是年報數(shù)據(jù)，由于三季度報告并不需要審計機構(gòu)審計，而年報需要進行審計，故年報數(shù)據(jù)將會更加真實可信，投資者也可以預期，上市公司2012年年報的數(shù)據(jù)并不會太好，或許地雷數(shù)量還要增加，業(yè)績整體水平也會達不到投資者的預期。
股市2000點大關已經(jīng)堅守多時，管理層悉心呵護，但如果上市公司應收賬款過多最終導致業(yè)績整體水平下降，股指跌破2000點也就順理成章，這不是誰的責任問題，而是投資者必須要面對的風險。
有分析人士認為，未來轉(zhuǎn)融券的推出，還會將股指打壓至1300點，這個說法可能非常大膽，但如果結(jié)合上市公司業(yè)績水平的下降，或許也并非不能實現(xiàn)，而且隨著2013年首批創(chuàng)業(yè)板公司延長禁售承諾期的結(jié)束，股市還將承受更大的拋壓，股市還需要管理層更多的呵護。
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