|
最新統(tǒng)計數據表明，今年三季度經濟環(huán)比增速有所改善，這很可能意味著受外圍經濟及政策調控影響的周期性經濟下滑已經基本結束，四季度開始經濟有望在周期性力量的推動下啟動一輪小的復蘇周期。
數據顯示，今年三季度經濟下滑出現趨緩之勢。受益于今年以來政策穩(wěn)增長的作用以及外圍經濟的改善，無論是需求還是供給增速都出現了企穩(wěn)。如投資方面，增速在今年5月見到最低點20.1%之后，就一直保持著穩(wěn)定上升的態(tài)勢，其中，1-9月增速為20.5%，比上半年高0.1個百分點。而從主要投資類別來看，首先帶動投資增速企穩(wěn)的力量無疑是政府啟動的基建投資，如中央項目投資增速自今年3月回落到最低點之后就開始企穩(wěn)回升了。房地產投資方面，受益于今年3月以來房地產市場持續(xù)回暖，投資增速于今年8月出現了回升，9月增速雖然有所回落，但單月增速14.2%仍高于今年3月的低點9%。而目前拖累投資增速的主要是制造業(yè)增速，如1-9月增速為23.5%，比上半年回落1個百分點，但在下游基建及地產投資增速持續(xù)回升情況下，制造業(yè)增速下行空間不大。
消費企穩(wěn)回升也比較明顯，如7月名義消費增速再創(chuàng)出今年以來13.1%的新低后，8、9月兩月消費增速明顯回升，其中9月消費增速為14.2%，比上月提高1個百分點，而實際增速更為迅速，今年前三季度完成就業(yè)情況良好，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1024萬人，完成了全年目標的114%，大大好于去年同期，這為消費的繼續(xù)回升提供了基礎。
當前經濟形勢出現的有利條件也使得四季度經濟增速企穩(wěn)回升的概率增大。
首先，政府對基建方面的扶持力度仍較大，如近期今年全國鐵路投資規(guī)模第三次調高至6300億元，這意味著年底累積增速將從前三季度的-13%回升至9%左右。房地產市場復蘇帶來的正循環(huán)：銷售面積改善—地產商開始拿地—地產增速回升已經在8月形成，并且仍有望在今年四季度延續(xù)。地方的投資開工熱情較高，如前三季度，固定資產新開工項目計劃總投資增長速度是25.7%，比今年4月的最低點21.6%提升了4.1個百分點，而地方項目投資增速也在9月首次出現了回升，增速為21.8%，
其次，凈出口對于GDP增速的拖累也有望繼續(xù)減少。近期美國經濟復蘇的勢頭還在持續(xù)，如美國9月新屋開建數字大超預期并創(chuàng)4年新高，歐債危機也在繼續(xù)緩解，我國出口增速繼續(xù)好轉的可能性較大。
第三，從產出方面看，當前企業(yè)去庫存已經基本見效，企業(yè)繼續(xù)主動去庫存的動力已經不足，恢復生產的積極性在提高。如鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新旬報顯示，10月上旬中鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產量158.4萬噸，旬環(huán)比增長4.9%；全國預估日產量為191.6萬噸，旬環(huán)比增長4%。
綜合判斷，今年四季度經濟增速有望擺脫過去連續(xù)6個季度的下滑趨勢出現企穩(wěn)回升，而這次經濟回升的持續(xù)性也會強于2011年一季度。2010年下半年調控放松后，2011年一季度GDP增速達到了9.7%，比2010年四季度高0.2個百分點，但隨后再次下降，原因在于通脹和房價的較快上升使政府調控力度加大，加上外圍環(huán)境惡化，多種因素導致增速反彈未能持續(xù)。
當前的情形與2011年初的情況有所不同，即使四季度及明年一季度通脹水平回升，但消費者價格指數（CPI）仍難以明顯超過3%的水平，房價短期維持平穩(wěn)的可能性依然較大，由此決定宏觀政策穩(wěn)定的可能性依然較大，而當前歐債危機最困難的時期已經過去，外圍經濟環(huán)境也比2011年要好。
當然，目前更有利的因素在于，經歷近三年的調整之后經濟各主體的資產負債表有了明顯改善，如地方債務余額/地方財政性比率，今年該指標將會下降至83%左右，低于2008年90%的水平，這意味著近年來地方擴張帶來的債務風險基本上消除，地方政府負債能力有一定的提升空間，由此也會帶動經濟的增長。
我們預料，這一次經濟增速反彈應該可以持續(xù)大約三個季度，類似于2009年的經濟復蘇，不過，由于這輪經濟復蘇的動力，無論是房地產、出口、基建等方面都會弱于2009年同期，故經濟回升幅度也會比較有限，增速高點將難以超過9%。
|