人人妻人人澡人人添人人|中文字幕二区一中文字幕|高清无码免费观看视频|加勒比这里只有精品|亚洲第一精品久久忘忧草社区|一本之道热热无码|www.成人导航在线|波多野吉衣亚洲无码|激情黄色在线视频|日韩欧美成人在线二区

用“金票”控制住大股東
2012-09-24   作者:葉檀  來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
 
【字號(hào)

 
  葉檀

  人民幣國(guó)際化也好,金融創(chuàng)新也好,要害在于摸索出一套在中國(guó)行之有效的信用控制系統(tǒng)。
  在任何市場(chǎng),線性思維都要不得。在股票市場(chǎng),有人認(rèn)為是無(wú)限度發(fā)行新股造成了股市走熊,有人認(rèn)為資金量下降使股市低迷,或者認(rèn)為圈錢讓股市下降。由此得出的結(jié)論是,暫停發(fā)新股,在股市實(shí)行休漁期,或者吸引增量資金入場(chǎng)。但這些辦法沒(méi)有收到好效果,休漁期之后是更多的濫捕,吸引增量資金入場(chǎng),一場(chǎng)屠殺過(guò)后信心再次下降。
  制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中有“公地悲劇”論,指的是沒(méi)有產(chǎn)權(quán)的公地,誰(shuí)也不愿意去保護(hù),濫用的結(jié)果是公地環(huán)境遭到毀滅性打擊,結(jié)論是與其講道理,讓牧民不放牧,不如劃分清楚產(chǎn)權(quán),讓土地的所有人自己保護(hù)環(huán)境。推而廣之,與其在股市實(shí)行休漁期,還不如界定清楚邊界,讓投資者自己維護(hù)自己的權(quán)利。
  在與地方監(jiān)管者溝通的過(guò)程中,可以體會(huì)到其左右為難的情緒。如果禁止市場(chǎng)超募,禁止大股東進(jìn)行增發(fā),相當(dāng)于行政深入了微觀市場(chǎng);如果不禁止,只是出具監(jiān)管函,哪怕出具十次也沒(méi)用,尤其是在大股東 “餓紅了眼”急于套現(xiàn)或者是為了彌補(bǔ)堤內(nèi)損失孤注一擲的時(shí)候。
  在我國(guó)A股市場(chǎng)中,國(guó)企上市公司沒(méi)有造假的動(dòng)力,但效率又不高,成本控制大多成問(wèn)題。央企則由控股股東強(qiáng)勢(shì)控股,其激勵(lì)機(jī)制是規(guī)模為主的業(yè)績(jī)考核體制。當(dāng)中鋁、中國(guó)遠(yuǎn)洋等公司的虧損再也蓋不住、一一曝光之后,才能看出業(yè)績(jī)考核中的規(guī)模指標(biāo)的負(fù)面影響。普通投資者對(duì)于管理沒(méi)有任何置喙的余地,相當(dāng)于不分紅的債券投資者。
  民企上市公司雖然產(chǎn)權(quán)明確,但核心病癥大同小異。大股東一人說(shuō)了算,管理架構(gòu)形同虛設(shè),大股東一次又一次的關(guān)聯(lián)交易、一次又一次掏空上市公司,多數(shù)時(shí)候可以使得管理團(tuán)隊(duì)或者其他董事們的一次又一次背書。我們必須承認(rèn)一個(gè)事實(shí),很多上市公司依然存在“家天下”文化,大股東一手遮天是常態(tài),大股東失去控制力反而奇怪,一個(gè)企業(yè)的好壞完全取決于核心人物的企業(yè)家素質(zhì)以及公共責(zé)任感。
  監(jiān)管必須正視這樣的事實(shí),中國(guó)的A股市場(chǎng)核心難題不是普通投資者的投機(jī)行為,不是小股東輕信內(nèi)幕,而取決于中國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家具有怎樣的素質(zhì)。當(dāng)他們表現(xiàn)出“反投資者”、掏空上市公司的一幕時(shí),能否受到有效的約束。如果能,則中國(guó)的上市公司總體將向著良性軌道發(fā)展,企業(yè)將為社會(huì)、為投資者創(chuàng)造更多的財(cái)富;如果不能,那么,中國(guó)的上市公司質(zhì)量整體會(huì)趨于低劣,上市成為套現(xiàn)的開始。
  中國(guó)股票市場(chǎng)的整體回報(bào)率在下降,里昂證券表示,股市資本回報(bào)率正在從2007年的15.6%下降到2012年的10.5%。同期美國(guó)的資本回報(bào)率基本上一直保持在13.6%。這其中的原因可能與中國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩、工資和成本上漲等因素有關(guān)。
  投資者寄希望于監(jiān)管層能夠“金猴奮起千鈞棒”澄清玉宇,這樣的奢望是不現(xiàn)實(shí)的,沒(méi)有人能夠?qū)Ω镀毡檫`法違規(guī),沒(méi)有人能夠?qū)Ω洞竺娣e違規(guī)。面對(duì)違規(guī),改變規(guī)則、使用重典,加大違規(guī)成本,讓違規(guī)者付出經(jīng)濟(jì)代價(jià)、傾家蕩產(chǎn)是最好的做法,也是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的通行辦法,而后才是刑事追究。證監(jiān)會(huì)正在大力肅清內(nèi)幕交易,近日創(chuàng)業(yè)板公司受到查處也是肅清市場(chǎng)秩序的表征之一,但證監(jiān)會(huì)需要更有力的武器,60萬(wàn)元的罰款相對(duì)于動(dòng)輒數(shù)千萬(wàn)元、上億元的套現(xiàn),是在老虎頭上搔癢癢,是對(duì)守法守規(guī)者的嘲弄。
  由于我國(guó)A股市場(chǎng)大股東一股獨(dú)大現(xiàn)象不好消除,因此制約大股東成為關(guān)鍵。對(duì)于業(yè)績(jī)的考核,對(duì)于造假者、內(nèi)幕交易者嚴(yán)懲是一個(gè)方面,重要的是,讓普通投資者自己保護(hù)自己的利益。
  恢復(fù)網(wǎng)絡(luò)類別表決制,提高普通投資者類別表決的權(quán)重至40%以上,相當(dāng)于手握“金股”與“金票”。如此一來(lái),監(jiān)管者與大多數(shù)投資者形成合力,對(duì)于大股東的制約力量來(lái)自于上下兩個(gè)層面,既降低了監(jiān)管成本,也提高了監(jiān)管效率,還實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)民生民權(quán),何樂(lè)而不為?

  凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
 
相關(guān)新聞:
· 賢成礦業(yè)最大股東遭逮捕 涉嫌非法經(jīng)營(yíng)罪 2012-09-20
· 精誠(chéng)銅業(yè)再遭減持 大股東累計(jì)套現(xiàn)1.6億 2012-09-19
· ST股現(xiàn)大股東為出逃虧本半價(jià)抽身 2012-09-19
· 掏光腰包購(gòu)大股東資產(chǎn)珠海中富驚動(dòng)深交所 2012-09-14
· 大股東力挺自家股票意欲何為? 2012-09-07
頻道精選:
·[財(cái)智]誠(chéng)信缺失 家樂(lè)福超市多種違法手段遭曝光·[財(cái)智]歸真堂創(chuàng)業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭(zhēng)議
·[思想]夏斌:人民幣匯率不能一浮了之·[思想]劉宇:轉(zhuǎn)型,還須變革戶籍制度
·[讀書]《歷史大變局下的中國(guó)戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街甲101號(hào)
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)