日前，上交所資本市場研究所年報專題小組發(fā)布了《滬市上市公司2011年委托理財和委托貸款情況分析》。報告通過數(shù)據(jù)梳理，總結(jié)了2011年上市公司委托理財和委托貸款的總體境況。
通過對報告的研讀，筆者認(rèn)為，上市公司委托理財?shù)娜筅厔莶豢刹徊臁?/P>
一、委托理財?shù)钠毡榛?/STRONG>
上市公司將大量資金用于理財和放貸的現(xiàn)象在近幾年來呈現(xiàn)“遍地開花”的景象，尤其是新上市公司或再融資公司將大量募集資金或超募資金用于委托理財更是屢見不鮮。從理論上來說，上市公司以募投項目的名義進行融資時，投資者購買該公司的股票，則意味著投資者是在委托該公司進行募投項目的“生產(chǎn)”，是“委托生產(chǎn)”的關(guān)系。但現(xiàn)實情況則是，在未經(jīng)廣大中小投資者同意后，大量的“委托生產(chǎn)”被上市公司轉(zhuǎn)手變成了“委托理財”。最終，變成了投資者委托上市公司進行生產(chǎn)，上市公司委托銀行進行理財?shù)墓秩�。�?dāng)然，從利益最大化的角度而言，個別上市公司的行為也無可厚非。但是，當(dāng)這種現(xiàn)象從個別變成普遍時，就必須要思考，究竟是什么原因使得各個領(lǐng)域?qū)嶓w經(jīng)濟的誘惑力普遍下降？
二、委托理財?shù)拈L線化
上交所研究報告指出，2011年上市公司委托銀行進行理財?shù)谋壤兴陆�，相�?yīng)的，委托信托公司、財務(wù)公司理財?shù)谋壤齽t快速上升。
究其原因，主要在于銀行理財產(chǎn)品的期限大部分在幾天到一個月不等，超過半年的相對較少。而委托給信托公司、基金（資產(chǎn)）管理公司和證券公司的款項則委托期限較長，普遍處于1-3年間，只有小部分短于1年，最長的期限為5年。
換言之，上市公司的委托理財已經(jīng)呈現(xiàn)長線化趨勢。這在很大程度上，進一步反映出上市公司在短期內(nèi)對實體經(jīng)濟的看淡。
三、委托理財?shù)牡禺a(chǎn)化
上交所研究報告指出，由于目前并沒有要求披露委托理財和委托貸款資金的用途，因此無法獲知委托理財和委托貸款資金的具體去向。根據(jù)借款人的名稱，可以初步判斷部分資金進入了高風(fēng)險領(lǐng)域，該領(lǐng)域以房地產(chǎn)業(yè)居多。
對于委托理財?shù)娜ハ�，上交所報告中初步判斷有部分流入了房地產(chǎn)業(yè)。筆者認(rèn)為，此言方向上不虛，程度上還有保留。因為，在實體經(jīng)濟普遍不濟，只有房地產(chǎn)一枝獨秀的情況下，委托理財資金的最可能去處就是房地產(chǎn)了�？勺鲎糇C的是，一是在政策的持續(xù)高壓下，房地產(chǎn)公司并未發(fā)生倒閉潮，反倒是鋼鐵、煤炭、造船業(yè)等頻頻告急；二是近來很多ST公司恢復(fù)上市或者摘帽，為其輸血的救世主都是房地產(chǎn)公司。
上市公司委托理財?shù)纳鲜鋈筅厔菰絹碓矫黠@，其負(fù)面作用也不言而喻。但是，棒子都打到上市公司頭上也的確有失偏頗。穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)是當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急，如何用市場化的手段，讓上市公司自覺自愿的將委托理財變回委托生產(chǎn)，是考量調(diào)結(jié)構(gòu)成功與否的重要標(biāo)志之一。