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　　盡管歐洲中央銀行行長馬里奧·德拉吉曾保證過會有得力行動(dòng)，但歐洲央行目前還未采取任何積極的動(dòng)作來捍衛(wèi)歐元。正如許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家反復(fù)強(qiáng)調(diào)過的，歐洲央行本可以、也本該在明確表態(tài)控制主權(quán)收益之前就涉足債市。一年前，這樣的干預(yù)要比下個(gè)月或下一年成本低得多。
　　保守觀點(diǎn)認(rèn)為，涉足債市會削弱歐洲央行對歐洲負(fù)債國家揮霍的控制力，同時(shí)也有礙歐洲央行保護(hù)自身的資產(chǎn)負(fù)債表。但這種觀點(diǎn)是有問題的。首先，在“地中海俱樂部”國家中，只有希臘算得上“揮霍”。大多數(shù)國家在危機(jī)前都維持著較合理的預(yù)算赤字和較低的債務(wù)占比。由于國內(nèi)生產(chǎn)總值下降，即使債務(wù)不變，其債務(wù)占比也會升高。因此，在負(fù)債國家深陷衰退之時(shí)，強(qiáng)推縮減政策并非良策。
　　至于資產(chǎn)負(fù)債表，通常，一個(gè)中央銀行不必?fù)?dān)心其資產(chǎn)地位。原因有兩點(diǎn)：一是其資產(chǎn)會包括鑄幣稅收入；二是央行有權(quán)印制錢幣。當(dāng)然，印制錢幣會引起人們對加劇通脹的擔(dān)憂，但經(jīng)驗(yàn)證明這一情況未必會出現(xiàn)。
　　歐洲央行本有很多選擇：如在通過證券市場計(jì)劃來購買更多成員國的債券；延長長期再融資計(jì)劃來為麻煩銀行提供低成本貸款；直接對歐洲安全機(jī)制提供借款以增強(qiáng)其火力；或者降低貸款利率等。但對于將長期再融資計(jì)劃視為通脹促因，擔(dān)心這些舉措會對地中海國家傳遞錯(cuò)誤信號的人們來說，這些措施都是有問題的。
　　因此，雖然德拉吉有令人嘆服的經(jīng)濟(jì)邏輯，但有這些諸多阻力，歐洲央行裹足難行也就不難理解了。只不知在歐洲央行果斷行動(dòng)前，情況還將如何惡化？(賀艷燕 編譯)