上我們?cè)搹氐讙仐壈匆酝膽T常思維來(lái)千方百計(jì)“保八”的做法。在很大意義上，二季度GDP增長(zhǎng)“破八”，正是對(duì)經(jīng)濟(jì)“房地產(chǎn)化”宏觀調(diào)控的結(jié)果，而對(duì)房地產(chǎn)泡沫保持高度警惕的穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)政策將成為下半年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/FONT>
為何當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)6月CPI創(chuàng)29個(gè)月新低、二季度GDP增速創(chuàng)三年來(lái)最低這兩個(gè)數(shù)據(jù)有這么多解釋與解讀。
因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心CPI會(huì)進(jìn)一步回落而導(dǎo)致通貨緊縮，擔(dān)心會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸。市場(chǎng)早就猜測(cè)，央行在本月初突然減息，就因?yàn)檫@兩個(gè)數(shù)據(jù)比預(yù)期下行得更快。
那么，二季度的GDP“破八”真值得如此大驚小怪嗎？
7.6%的增速，看上去是三年來(lái)最低，但這既有一個(gè)與誰(shuí)比較的問(wèn)題，也有一個(gè)所比較什么的問(wèn)題。
不妨仔細(xì)想想，三年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)為何能夠快速增長(zhǎng)，不就是通過(guò)信貸的無(wú)限擴(kuò)張而達(dá)到的嗎？這幾年的銀行信貸擴(kuò)張?jiān)黾恿窟_(dá)到24萬(wàn)多億元，是1998年至2002年五年間年均增長(zhǎng)量的八倍�？梢�(jiàn)這種GDP的增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。因此，中央政府早就意識(shí)到并且早就在規(guī)劃調(diào)整了。這就有了今年政府工作報(bào)告的計(jì)劃今年GDP增長(zhǎng)為7.5%及“十二五”規(guī)劃的GDP增長(zhǎng)為7%。因此，二季度GDP增長(zhǎng)為7.6%，無(wú)論如何都不可過(guò)度解讀，這其實(shí)是正走向政府宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)。
再不妨想想，前三年的GDP增長(zhǎng)的內(nèi)容是什么？盡管近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)超過(guò)了日本。但這僅是數(shù)據(jù)表面上的文章。重要的要看GDP增長(zhǎng)的內(nèi)容，看GDP的質(zhì)量�？梢哉f(shuō)，前幾年中國(guó)GDP快速增長(zhǎng)，主要是以銀行信貸過(guò)度擴(kuò)張來(lái)拉動(dòng)“鐵公基”的建設(shè)，及以貨幣來(lái)推高資產(chǎn)價(jià)格讓房地產(chǎn)無(wú)限快速擴(kuò)張并拉動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
對(duì)于前一方面，盡管會(huì)出現(xiàn)一些低效率的項(xiàng)目，但是對(duì)于經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)，這些項(xiàng)目至少可為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定一些基礎(chǔ)，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)，更是必要。對(duì)于后一方面，如果以住房建設(shè)來(lái)推進(jìn)中國(guó)城市化進(jìn)程，如果以快速住房市場(chǎng)擴(kuò)張讓國(guó)人的住房福利水平全面提升，那么這種拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)快一些，也沒(méi)有多少關(guān)系。問(wèn)題嚴(yán)重的是，這種住房市場(chǎng)快速擴(kuò)張成了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格快速推高的工具，成了少數(shù)人掠奪絕大多數(shù)人財(cái)富的工具。如果以這樣的GDP增長(zhǎng)作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比較目標(biāo)，那么這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不僅不可持續(xù)，而且也必然產(chǎn)生嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題。
在很大意義上，二季度的GDP增長(zhǎng)“破八”就是對(duì)經(jīng)濟(jì)“房地產(chǎn)化”宏觀調(diào)控的結(jié)果。因此，根本上就不該擔(dān)憂“破八”，如果仍按以往的慣常思維來(lái)千方百計(jì)“保八”，不僅容易偏離政府規(guī)劃的經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期目標(biāo)，更會(huì)使得“房地產(chǎn)化”十分嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)無(wú)法調(diào)整。
還有，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然“破8”，但與世界各國(guó)相比，依然鶴立雞群。更為重要的，二季度GDP增長(zhǎng)“破八”與地方政府換屆的周期性有關(guān)，而新一屆地方政府的業(yè)績(jī)計(jì)算要從2013年開(kāi)始。因此，對(duì)于二季度的經(jīng)濟(jì)“破八”有“去房地產(chǎn)化”的原因，也有與地方政府換屆的周期性的考慮有關(guān)。只要到各地方走走，除了擠房地產(chǎn)泡沫給經(jīng)濟(jì)造成一些影響，各地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)根本就沒(méi)有多少改變。
總之一句話，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)下，政策的調(diào)整不能太急進(jìn)。
比如說(shuō)，市場(chǎng)紛紛都在預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)貨幣政策會(huì)隨著央行連續(xù)兩次減息后進(jìn)一步寬松。在筆者看來(lái)，這一次減息，本來(lái)就有點(diǎn)反應(yīng)過(guò)度。這次央行再次減息對(duì)市場(chǎng)影響與沖擊將是巨大的，我們絕不可低估。特別是不對(duì)稱性減息，對(duì)于市場(chǎng)沖擊與影響將是長(zhǎng)期的。因?yàn)�，這次央行減息不僅意味著國(guó)內(nèi)貨幣政策將進(jìn)入利率下行的通道，使得整個(gè)國(guó)內(nèi)貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，而且市場(chǎng)會(huì)預(yù)期，在未來(lái)時(shí)間里，只要GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)不如政府預(yù)期，央行就有可能再度減息。如2008年那樣過(guò)度寬松的貨幣有可能帶來(lái)增加GDP增長(zhǎng)的短期快感，同時(shí)也會(huì)意味著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫重新吹大，把中國(guó)經(jīng)濟(jì)推向難以健康發(fā)展的極端。因此，在今年兩次減息的效果還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)之前，今年上半年的人民幣貸款增加4.86萬(wàn)億元，同比多增6833億元。如果下半年國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步推向極端，那么國(guó)內(nèi)銀行信貸增長(zhǎng)估計(jì)達(dá)到5萬(wàn)億元只是簡(jiǎn)單的事情了。如果這種情況出現(xiàn)，那么今年的銀行信貸增長(zhǎng)就可達(dá)到近10萬(wàn)億元了，創(chuàng)歷史最高水平。
隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”一系列政策的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)貨幣政策又寬松，銀行信貸的快速增長(zhǎng)已成必然。在這種情況下，下半年國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)將成為GDP增長(zhǎng)主力。估計(jì)這又可分兩大方面。一方面是以鐵路、公路、城市基礎(chǔ)設(shè)施等重大投資，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)，估計(jì)在三季度會(huì)大見(jiàn)成效。這將成為下半年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。至于這些重大投資是不是高質(zhì)量的GDP增長(zhǎng)，市場(chǎng)是不無(wú)疑問(wèn)的。大家都看到，不少行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，一些重要項(xiàng)目投資還會(huì)進(jìn)一步惡化這種局勢(shì)。另一方面是房地產(chǎn)市場(chǎng)投資增長(zhǎng)。這兩個(gè)月又出現(xiàn)了住房銷售快速增長(zhǎng)，一些城市的土地拍賣價(jià)格再度上升，這些都有利于房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)，或改變上半年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)快速下行的格局。而房地產(chǎn)投資是國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)較為重要的方面。為此，我們不能不對(duì)被吹得巨大的房地產(chǎn)泡沫保持高度警惕，并盡力把這種警惕轉(zhuǎn)化真實(shí)的政策。