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    在香港回歸15周年紀念日之際，內(nèi)地與香港兩地的資本市場合作也掀開了新的一頁。據(jù)悉，中國證監(jiān)會目前已批準兩只可直接投資于港股的交易所交易基金（ETF）分別在上海和深圳證交所上市，同時香港證監(jiān)會也已經(jīng)批準首只人民幣合格境外機構投資者（RMB Qualified Foreign Institutional Investors，RQFII）的A股ETF在香港交易所上市。這標志著今后兩地投資者可以借助ETF直接投資內(nèi)地與香港股市了。這是內(nèi)地與香港兩地之間資本市場合作的一個重大突破，尤為值得引起關注。
　　之所以這么說，正如香港證監(jiān)會主席在其官方網(wǎng)站上發(fā)表的聲明所言，港股ETF的獲批是落實香港與內(nèi)地之間更緊密經(jīng)貿(mào)關系的一個重要里程碑，同時也有助于鞏固兩地資本市場之間的相互合作。同樣，A股ETF的獲批也拓展了內(nèi)地投資者投資港股的渠道與機會。但鑒于A股ETF和港股ETF的規(guī)模如何、何時上市等都未明確，這一重要信息的市場影響還有待于進一步觀察。
　　無獨有偶，香港、上海和深圳3家交易所也首次達成商業(yè)合資協(xié)議，計劃總共投資3億港元創(chuàng)建一家合資公司，幫助內(nèi)地和香港投資者投資這3家交易所上市的公司。根據(jù)其發(fā)展的規(guī)劃，該合資公司將在2012年末推出3家交易所上市股票的首批跨境指數(shù)，2013年將推出基于指數(shù)和股票的衍生品與交易所交易基金（ETF）等產(chǎn)品。這從另一個層面顯示內(nèi)地和香港的資本市場合作正在得到進一步落實和深化。
　　在當前推出旨在加強內(nèi)地與香港金融合作的這些舉措，可以視為中央政府在香港回歸祖國15年之際給予的最好禮物。但是，我們?nèi)孕枰�觀察，內(nèi)地和香港之間的資本市場合作一旦啟動，尤其是港股ETF和A股ETF實現(xiàn)上市交易，將會對A股市場構成怎樣的潛在影響。
　　第一，對A股市場將形成新的資金供給來源。這是因為，由于A股ETF允許投資者使用在中國境外籌集的人民幣資金直接投資于A股的投資組合，也就是說，允許人民幣境外合格投資者（RQFII）投資境內(nèi)證券市場，這無疑是落實建立境外人民幣回流機制的重要舉措之一。
　　這樣，我國香港投資者可以更加高效便捷地透過投資A股ETF而間接投資內(nèi)地資本市場。因為，伴隨著A股ETF的發(fā)行和在香港交易所的掛牌上市，A股ETF可根據(jù)內(nèi)地監(jiān)管當局批準的RQFII投資額度，再將在我國香港地區(qū)籌集的人民幣資金直接投資于A股的投資組合。這意味著符合RQFII要求的大量境外人民幣可以透過A股ETF回流A股市場，勢必會對未來A股市場形成新的資金供給來源。
　　鑒于未來人民幣跨境貿(mào)易結算、存款和貸款業(yè)務等快速發(fā)展，以及去年8月份中央政府曾表示RQFII的起步金額為200億元，預計會有更多境外人民幣資金流入A股ETF，對未來A股市場也將構成一定的利好影響。
　　第二，A股ETF預計會對A股大盤藍籌股率先進行戰(zhàn)略性配置，從而有可能提升目前內(nèi)地股市正在倡導的價值投資風氣。
　　之所以這么看，主要是因為未來推出的A股ETF很可能是一個跟蹤滬深300指數(shù)的ETF。由于滬深300指數(shù)成分股具有業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚等特點，且覆蓋了滬深兩市六成左右的市值，目前滬深300等藍籌股靜態(tài)市盈率較低，投資價值尤為突出。這表明，一旦未來滬深300等藍籌股可能成為RQFII的A股ETF選擇的重要投資對象，這也將有助于推進A股市場的價值投資實踐。
　　第三，由于港股ETF將反向吸納A股市場內(nèi)的存量資金及場外的資金，如果未來包括H股的港股市場整體收益率高于A股市場，勢必也會導致部分資金撤離A股市場，這一市場效應類似于“小型港股直通車”。
　　當然，無論是試行港股ETF還是A股ETF的初期規(guī)模估計不會很大，其市場影響自然是相對中性的，不會對A股市場和港股市場波動產(chǎn)生劇烈的影響，但這卻標志著內(nèi)地與香港兩地的資本市場雙向開放與緊密合作正式拉開了帷幕，其潛在影響還是值得引起關注的。