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自2009年創(chuàng)業(yè)板開閘以來，IPO的高市盈率，巨大的創(chuàng)富效應(yīng)，使得VC/PE快速發(fā)展，市場上存在的PE機構(gòu)數(shù)量保守估計在6000家以上，私募股權(quán)投資市場已經(jīng)進入到所謂“全民PE”的階段。然而，隨著市場上募資難、投資人承諾資金不到位以及IPO退出案例減少等情況的出現(xiàn)，我國PE市場已經(jīng)開始面臨一個發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。
從國外市場的發(fā)展歷史來看，在這種行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)折點上，投資人和資產(chǎn)管理人對于資產(chǎn)流動性和項目退出的需求尤其迫切，因此二級市場誕生是PE發(fā)展的新起點。
目前我國PE投資的退出形式以IPO為主，占到披露案例的70%以上，而在美國等金融發(fā)達國家這個比例僅為10%—15%。
幾年以來，隨著新股IPO價格的大幅下降，PE的投資回報率明顯回落。深圳中小板和深圳創(chuàng)業(yè)板退出案例的平均賬面回報水平分別為3.79倍和2.91倍，而去年同期兩個市場的平均賬面回報則分別為4.88倍和6.53倍。不僅如此，數(shù)據(jù)還顯示，中國企業(yè)在海外上市難度日漸增加。
由此可見，現(xiàn)在PE投資機構(gòu)想單獨依靠IPO退出形式在基金存續(xù)期內(nèi)實現(xiàn)高額回報已經(jīng)變得非常困難，必然需要其他多元化的退出渠道將賬面盈利轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實盈利。而為了優(yōu)化資產(chǎn)配置和改善流動性等的目的，大量LP需要出售基金份額，也需要一個公共交易服務(wù)平臺幫助實現(xiàn)相關(guān)供求信息的高效匹配。因此，PE二級市場的建設(shè)和發(fā)展，對于完善我國私募股權(quán)基金退出渠道，提高私募股權(quán)基金資產(chǎn)流動性，具有重要的意義。
更值得注意的是，與國外相比，中國的PE市場有一個顯著的特點就是國有資本占比較大，根據(jù)研究機構(gòu)統(tǒng)計，約占50%的市場份額。要實現(xiàn)如此龐大的國有資本在PE市場上的合理定價、高效流動，并在交易過程中規(guī)避道德風(fēng)險，客觀上需要一個具備市場公信力和完善交易規(guī)則的機構(gòu)來提供交易服務(wù)。
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