在市場(chǎng)當(dāng)中，價(jià)格與價(jià)格形成機(jī)制是非常重要的概念，而價(jià)格形成機(jī)制是由供需決定的。市場(chǎng)是一只“看不見的手”，它通過供求關(guān)系來找到均衡的價(jià)格。除了供求關(guān)系，效用最大化的滿足度也是非常重要的，均衡價(jià)格受效用最大化的滿足度的約束。市場(chǎng)的定價(jià)與供求關(guān)系和效用最大化的約束都有關(guān)聯(lián)。
左小蕾指出，所謂異化了的市場(chǎng)，是指市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制被破壞，受資本異化所影響的市場(chǎng)。當(dāng)今社會(huì)存在很多這樣的市場(chǎng)，例如外匯市場(chǎng)、全球大宗商品市場(chǎng)、債務(wù)市場(chǎng)等等。
外匯市場(chǎng)中，最典型的是人民幣不可交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)，屬于香港的外匯市場(chǎng)之一。過去的外匯市場(chǎng)，外匯交易主要是貿(mào)易支付的需要，套利的規(guī)模很小。而在人民幣不可交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)中，人民幣不存在需求與供給，平倉(cāng)價(jià)差完全用美元交割。這個(gè)匯率市場(chǎng)從匯率形成機(jī)制的角度來看，已經(jīng)被異化了，因?yàn)樵谑袌?chǎng)中既沒有人民幣的真實(shí)有效需求，也沒有人民幣的供給，更沒有效用最大化的約束，人民幣的定價(jià)完全是投機(jī)的。這個(gè)遠(yuǎn)期市場(chǎng)不可能發(fā)現(xiàn)人民幣的均衡價(jià)格，反而會(huì)使得價(jià)格更加扭曲。
在外匯市場(chǎng)上類似的例子還有很多。一個(gè)是日元升值，完全是外匯市場(chǎng)的扭曲造成的。日本遭遇了地震和核危機(jī)，政府要發(fā)很多的債，所以日元應(yīng)該是貶值的。但是由于外匯市場(chǎng)的投機(jī)，日元不斷升值，甚至比1995年升值最高點(diǎn)的匯率都要高，重創(chuàng)了日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。還有一個(gè)例子是在2010年11月，因?yàn)槊绹?guó)的第二次量化寬松，資本大量流入新興市場(chǎng)國(guó)家，導(dǎo)致這些國(guó)家資金流動(dòng)性過剩。最后，巴西、泰國(guó)、印尼等國(guó)都不得不干預(yù)匯率，進(jìn)行資本管制。
另外在去年11月，世界六大央行在同一天進(jìn)行了外匯的互換，都是兌美元互換。這樣做的原因是因?yàn)闅W債危機(jī)蔓延，出于避險(xiǎn)的需要市場(chǎng)上開始拋歐元買美元，歐洲的銀行出現(xiàn)了美元流動(dòng)性短缺，所以六大央行緊急互換，也可以理解為美聯(lián)儲(chǔ)的再一次量化寬松。
左小蕾認(rèn)為，通過上述例證可以看出，當(dāng)前的國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)不是貿(mào)易支付的供求關(guān)系決定的市場(chǎng)，而是一個(gè)以投機(jī)為主導(dǎo)的市場(chǎng)，它的規(guī)模已經(jīng)大大超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。外匯市場(chǎng)產(chǎn)生了異化，導(dǎo)致金融資本、投機(jī)資本太多，投資泛濫，無孔不入，給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來很大風(fēng)險(xiǎn)。
更嚴(yán)重的是，盡管外匯市場(chǎng)的屬性已經(jīng)發(fā)生了根本改變，但是國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)默認(rèn)了這種市場(chǎng)的異化，將其看做投機(jī)性市場(chǎng)，這樣的規(guī)則默認(rèn)是很危險(xiǎn)的。左小蕾說，國(guó)際貨幣基金組織在人民幣加盟SDR(特別提款權(quán))上有兩個(gè)條件，第一個(gè)是中國(guó)要有足夠大的貿(mào)易規(guī)模，第二個(gè)是人民幣要有足夠多的全球流動(dòng)性規(guī)模。第二個(gè)條件也就是要求人民幣參與外匯市場(chǎng)的投機(jī)交易，投機(jī)交易里面需要多少人民幣，中國(guó)就要投入多少，中國(guó)要大規(guī)模地發(fā)行貨幣，增加全球的投機(jī)貨幣。這個(gè)條件十分不合理，中國(guó)應(yīng)當(dāng)投入滿足貿(mào)易支付需求的人民幣流通量，而不是滿足投機(jī)性市場(chǎng)的需求。
全球大宗商品市場(chǎng)也存在著異化的問題。以石油市場(chǎng)為例，石油市場(chǎng)是一個(gè)商品市場(chǎng)，它的定價(jià)機(jī)制應(yīng)該是正常的供求關(guān)系加上有效最大滿足度的約束。但是在2008年的時(shí)候，世界石油價(jià)格一度漲到每桶147美元，2009年第一季度又跌倒32美元。這樣的大起大落是有深刻原因的，根據(jù)芝加哥期貨交易所的調(diào)查，2008年石油價(jià)格上升到147美元，價(jià)格上漲的71%是投機(jī)行為推動(dòng)的，2009年第一季度油價(jià)最低下降到32美元，81%是投機(jī)行為所致。
債務(wù)市場(chǎng)同樣存在著被異化的部分。政府發(fā)債的目的應(yīng)當(dāng)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是在歐洲，很多國(guó)家出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)，政府欠債過多，經(jīng)濟(jì)卻持續(xù)多年出現(xiàn)零增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)。這表明，債務(wù)市場(chǎng)本來是要優(yōu)化資源配置、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，但是它根本沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)主要是因?yàn)檫x票政治的原因，那些歐洲的政治家，出于選舉的需要，在選舉時(shí)常常承諾增加福利，當(dāng)選了以后要兌現(xiàn)，但是經(jīng)濟(jì)沒有增長(zhǎng)，稅收沒有增長(zhǎng)，只能通過發(fā)債的手段來維持財(cái)政支出。如今的債務(wù)市場(chǎng)變?yōu)榻栊聜�舊債、融資兌現(xiàn)承諾的市場(chǎng)。
左小蕾認(rèn)為，金融自由化是資本和市場(chǎng)異化的推手，金融自由化的出現(xiàn)本身就是一個(gè)不合理的現(xiàn)象。金融自由化的核心是資本的全球自由流動(dòng)，正是這種流動(dòng)，導(dǎo)致金融資本在全球無孔不入，最后才導(dǎo)致資本和市場(chǎng)的異化。所以資本的全球流動(dòng)不應(yīng)該成為全球的游戲規(guī)則。
左小蕾說，與直接投資資本不同，目前沒有理論證明也沒有任何結(jié)論顯示，金融自由化能夠帶來全球各個(gè)國(guó)家的多贏，反而金融資本的流動(dòng)屢屢制造危機(jī)。資本主義經(jīng)濟(jì)中的市場(chǎng)本身沒有問題，有問題的是以投機(jī)行為為主的資本市場(chǎng)，二者在本質(zhì)上有區(qū)別。從理論和實(shí)踐上來講，如果可以證明投機(jī)行為為主的市場(chǎng)具備基本市場(chǎng)功能同時(shí)不破壞效率和公平，那么我們可以重新認(rèn)識(shí)、定義這個(gè)市場(chǎng)，如果不能證明，那么必須回歸到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本的規(guī)則上來。中國(guó)在世界上有很大的影響力，應(yīng)該充分利用這種影響力，去改變不合理的規(guī)則，還市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以本來面目。
