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2012-05-09 作者：陳寧遠(yuǎn)（財經(jīng)觀察人士） 來源：東方早報
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5月7日，中國資產(chǎn)管理規(guī)模最大的華夏基金管理公司發(fā)布公告稱，公司副總經(jīng)理、華夏大盤和華夏策略基金經(jīng)理王亞偉先生因為個人原因離職。這其實(shí)是一則晚到而終于到了的消息。王亞偉要辭職、王亞偉辭職難等傳言，已經(jīng)傳了N年，如今終于成為現(xiàn)實(shí)。
對于這位中國最為明星相的基金經(jīng)理的辭職，輿論在整個過程中，不乏溢美之辭。的確，他太不容易了。他曾經(jīng)管理的四只基金，都為持有人帶來較好的回報。雖然我們尚未有全面統(tǒng)計，說他是中國給基民帶來最好業(yè)績的基金經(jīng)理人，但他肯定是一舉一動牽扯到基民和股民心弦最多的明星基金經(jīng)理。顯然，這對他來說已形成壓力。
在同日華夏基金管理公司為他舉辦的媒體懇談會上，他坦承所謂“王亞偉概念股”因被媒體廣泛傳播給他帶來的壓力。王亞偉在談到這個問題時，更多是從選股思路、風(fēng)控方式等操作技術(shù)層面解釋的，擔(dān)心中小散戶跟風(fēng)的風(fēng)險。當(dāng)然這種情況的確存在，但卻不是問題的本質(zhì)。問題的本質(zhì)是：假如沒有“王亞偉概念股”的形成，就不會有他這樣一位明星基金經(jīng)理；沒有這樣一位明星基金經(jīng)理的效應(yīng)，華夏基金在銷售非明星基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品時，就未必會取得較好的銷售成果。
“王亞偉概念股”的形成，就現(xiàn)階段中國的資本市場而言，其本質(zhì)不是投資理念和投資水平的體現(xiàn)，也不是媒體追逐的結(jié)果，更非市場散戶的風(fēng)險意識不足，而是中國基金公司監(jiān)管方式、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理取向和盈利模式的體現(xiàn)。王亞偉在離職媒體懇談會上如此坦承“王亞偉概念股”的壓力，其實(shí)是描述中國基金管理公司的整體盈利模式和基民、中小投資人不對稱的關(guān)系。
道理簡單。他被視為謙虛，是在他被問到是不是華夏基金“靈魂人物”時——他說：“我也不是華夏基金的靈魂人物。因為外面經(jīng)常說：‘是華夏基金成就了王亞偉，還是說王亞偉成就了華夏基金’。其實(shí)可以明確地說，毫無疑問是：是華夏基金成就了我。”
為此他舉了一個例子，說他擔(dān)任基金經(jīng)理14年，先后管理過四個基金（分別是基金興華、華夏成長、華夏大盤和華夏策略）。按照連續(xù)業(yè)績計算，投資者在初期投入一元錢，并把分紅進(jìn)行再投資，14年后就變成了28元錢；這雖然是一個優(yōu)秀的成績，但和華夏基金成立14年來對股東的回報相比，就相差甚多了。
按照他的計算，華夏基金管理公司的股東在歷年增股、并購過程所投入的資金是很少的，1998年成立注冊資金只有7000萬元；2000年增加到1.38億元；2009年合并中信基金，再增加到2.38億元——王亞偉強(qiáng)調(diào)這是歷年股東的全部投資成本。而華夏基金管理公司給上述股東的回報，僅現(xiàn)金分紅就達(dá)到40個億；而在2011年股權(quán)轉(zhuǎn)讓時（受制于證監(jiān)會要求本來100%持股的中信證券進(jìn)行的合規(guī)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，由中信證券出讓的華夏基金管理公司51%的股權(quán)，最后轉(zhuǎn)讓給五家企業(yè)，轉(zhuǎn)讓總對價為83.44億元），華夏基金的整體公司價值達(dá)到了160億元。因此王亞偉合并計算，華夏基金管理公司成立14年來為歷任股東創(chuàng)造了高達(dá)兩百多倍的復(fù)合回報率。
在這個業(yè)績面前，王亞偉總結(jié)說，“一個優(yōu)秀的企業(yè)家給股東創(chuàng)造的價值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一個優(yōu)秀的投資家給投資者創(chuàng)造的價值。他們的能力和貢獻(xiàn)更應(yīng)該得到認(rèn)可和尊重。”
當(dāng)然這是一個正確的比較，但卻是不全面的比較。道理更加簡單，華夏基金管理公司在王亞偉等企業(yè)家和投資家的努力下，在短短的14年里，為華夏基金管理公司的歷任股東創(chuàng)造了兩百倍的復(fù)合回報，但投資華夏基金的基民呢？要知道華夏基金管理公司目前管理著29只不同性質(zhì)的基金，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1975.31億元，這涉及到成千上萬的基民，試問明星基金經(jīng)理和出色的企業(yè)家為這些基民14年來創(chuàng)造了多少回報？
作為出色的職業(yè)投資人，作為擔(dān)心小股民跟風(fēng)出現(xiàn)風(fēng)險的明星經(jīng)理，是否也可以對14年來華夏基金管理公司一共發(fā)行了多少只基金產(chǎn)品，又從這些基民手里募集了多少資金，進(jìn)行了多少分紅，這些基金的面值現(xiàn)在又是多少，做一點(diǎn)簡單的統(tǒng)計，并在媒體懇談會上廣而告之？以免中國普通基民——尤其是分不清華夏基金產(chǎn)品和華夏基金管理公司關(guān)系的人——盲目認(rèn)為買了華夏基金，就可以成為擁有200倍回報率的華夏基金公司的股東。
作為中國最為有名、且自己管理的基金產(chǎn)品對得起基金持有人的明星基金經(jīng)理，王亞偉的成功當(dāng)然是大不易，這里有他個人的責(zé)任心、天賦和相當(dāng)刻苦的努力。否認(rèn)這一點(diǎn)，是不客觀的。但促成其大不易之成功的人，要首推何方神圣？又是以什么為基礎(chǔ)和前提的？為什么他的辭職與否屢次牽動市場？要回答這些問題可能更難。
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