|
以集體訴訟等制度加強(qiáng)投資者保護(hù)
|
|
|
|
|
2012-05-02 作者：李允峰 來源：證券時報
|
|
| |
據(jù)報道，滬深證券交易所4月29日分別發(fā)布改進(jìn)和完善退市制度的征求意見文件，涉及滬深主板和中小板市場。在思路和總體框架與創(chuàng)業(yè)板退市制度一致的情況下，主板增加了營收低于1000萬作為退市條件之一。
推進(jìn)退市制度，將垃圾股趕出證券市場的做法深得民心，也必然促進(jìn)證券市場健康發(fā)展。但是，筆者建議在主板退市制度上，維護(hù)中小股東利益需要有更周詳?shù)目紤]。保護(hù)投資者利益是證券市場監(jiān)管的核心任務(wù)，上市公司在退市活動中出現(xiàn)的損害他人的情況，應(yīng)當(dāng)制定和明確相關(guān)責(zé)任人的法律責(zé)任。除了追究責(zé)任人可能承擔(dān)刑事責(zé)任和行政責(zé)任外，上市公司退市時受到侵害的當(dāng)事人還可以通過民事訴訟程序追究責(zé)任人的法律責(zé)任。
主板退市制度設(shè)計中，如何更好保護(hù)中小投資者利益，筆者提幾條建議：
一是可以借鑒美國證券市場的集體訴訟制度。集體訴訟不要求投資者付出任何成本，但對違法者具有巨大的殺傷力，如果索賠成功，發(fā)起的律師行還可以獲得總賠償金額30%左右的分成，這就極大地鼓舞了律師行和投資者的訴訟熱情。這種制度安排極大地提高了公司的違規(guī)成本，而投資者訴訟卻幾乎沒有任何成本支出，投資者的訴訟收益總是大大高于訴訟成本。
目前國內(nèi)實施的代表人訴訟制度，要求權(quán)利人必須向法院進(jìn)行登記后才能參加，否則，未登記權(quán)利人就得在訴訟時效期間重新獨立提起訴訟，由法院裁定適用對代表人訴訟的判決和裁定。所以，我國代表人訴訟制度使當(dāng)事人訴訟成本提高，很大一部分投資者出于這一考慮，放棄訴權(quán)的行使。借鑒美國集團(tuán)代表訴訟程序完善我國代表人訴訟，不僅可以有效地保證投資者獲得經(jīng)濟(jì)賠償，而且可以間接促進(jìn)代表人訴訟制度制裁退市公司及其責(zé)任人的違法行為發(fā)揮作用。
二是司法機(jī)構(gòu)應(yīng)該全面受理證券民事賠償案件。目前，我國法院只受理投資者因虛假陳述受到損害而提起的民事訴訟。但由于上市公司退市的原因還包括操縱市場、非法挪用募集資金、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易等其他類型的嚴(yán)重違規(guī)違法行為，如果法院對投資者因此而提起的訴訟采取回避態(tài)度，則不僅不能使因退市而受到損害的投資者通過司法救濟(jì)獲得民事賠償，反而會在事實上對其構(gòu)成了一種新的侵權(quán)，也就是對投資者訴權(quán)的限制和剝奪。所以，法院應(yīng)全面受理證券民事賠償案件。
三是考慮建立股本保險制度。股本保險制度類似于存款保障制度，指商業(yè)性保險公司或組建的專門政策性保險公司，通過提供股本保險的方式，使之充當(dāng)投資者最終保護(hù)人。股本保險可以說是一種保證保險，它是指上市公司在上市后，與保險公司協(xié)商，就該上市公司的信用問題進(jìn)行保險。這里的“信用”指的是上市公司沒有故意誤導(dǎo)投資者的行為，尤其是指沒有公布虛假信息。一旦某退市公司具有披露虛假信息誤導(dǎo)投資者的行為，受損的投資者可以向保險公司要求賠償，在其獲得保險公司賠償以后，則向上市公司索賠的權(quán)利就相應(yīng)地轉(zhuǎn)移給了保險公司。這一制度安排既可以穩(wěn)定廣大投資者對股市的信心，又有利于提高上市公司違規(guī)成本。
以上措施有利于形成對中小投資者的保護(hù)與救濟(jì)，避免退市嚴(yán)重侵害其利益，有利于消除他們對上市公司退市的抵觸情緒。
|
|
| 凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件，及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品，版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報社，未經(jīng)書面授權(quán)，不得以任何形式刊載、播放。 |
|
|
|
|
|