賣方研究最近幾年確實取得了很大的進步，成績有目共睹，已經(jīng)成為引領(lǐng)市場投資的重要力量，也是機構(gòu)投資者重要的投資依據(jù)和決策參考，有很多基金經(jīng)理離開了賣方研究員現(xiàn)在都不太會做投資了。
我希望研究所更多地關(guān)注絕對估值方面的研究�，F(xiàn)在的研究報告更多是采用相對估值的方法，一般對二級市場股票很少用絕對估值方法，這應(yīng)該也是導(dǎo)致現(xiàn)在股市波動比較大的一個原因。
現(xiàn)在A股市場的波動主要是由估值水平波動引起的，而不是來自上市公司業(yè)績或者基本面的變化。同行業(yè)的上市公司股價上漲或下跌往往會成為這個行業(yè)其他上市公司股價漲跌的重要理由，這在邏輯上是比較荒謬的。我們看很多研究報告，在說完公司基本面業(yè)績預(yù)測之后，后面跟上一句話——公司2012年25倍或者30倍市盈率，然后公司的目標價就應(yīng)該是多少錢。但是為什么是25或30倍呢？為什么說這個合理呢？研究員會說因為同行業(yè)其他公司都是這么一個水平。
我們希望研究機構(gòu)把更多的精力放在長期價值變化研究上，而不要更多關(guān)注短期股價變化。我們現(xiàn)在大部分的機構(gòu)都變成一個趨勢投資者，實際上基本面分析是長期的，很少能夠決定短期股價波動。而我們的研究員往往喜歡用基本面原因來解釋短期股價波動，這樣就會出現(xiàn)很多問題，比如同一個研究員觀點在短期內(nèi)會經(jīng)常發(fā)生變化。
賣方研究競爭非常激烈，研究報告也比較多。我個人每天收到的報告在600份左右。每篇看一分鐘就需要10個小時，顯然不可能每一篇都會讀的。在這種情況下如果一個分析師的報告不能很快就被市場證明是正確的，甚至不能在當天就被市場證明是正確的，很快就會被其他報告淹沒了�，F(xiàn)在一個研究員最好的選擇就是多出報告，然后觀點保持靈活，以應(yīng)付市場可能發(fā)生的各種情況。這樣的研究怎么可能有深度呢？