對于歐洲而言，今年歐元很可能面臨生死存亡的考驗(yàn)。歐元區(qū)若要繼續(xù)存在，則需要提出一項(xiàng)可靠的方案，解決其長期存在的主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題，而這反過來又需要解決外部失衡和財政失衡兩大問題，這兩種宏觀經(jīng)濟(jì)失衡問題正是這一危機(jī)的核心。
此次危機(jī)暴露出歐元區(qū)內(nèi)部成員國在經(jīng)濟(jì)競爭力方面存在很大差距。從1996年到2010年，德國單位勞動力成本僅上升8%，法國上升13%，而葡萄牙上升24%，西班牙上升35%，意大利上升37%，希臘上升則高達(dá)59%。這一問題導(dǎo)致歐元區(qū)內(nèi)部國家貿(mào)易極度不平衡，而南歐和法國龐大財政赤字和公共債務(wù)龐大，使這一問題更為復(fù)雜，從原因上看很大部分要?dú)w咎于外國債權(quán)人。
難道必須要?dú)W元區(qū)解體才能解決這些貿(mào)易不平衡問題嗎？假如葡萄牙退出歐元區(qū)，重新引入埃斯庫多（葡萄牙貨幣單位），那么隨后而來的匯率貶值會使葡萄牙出口產(chǎn)品價格下跌，進(jìn)口產(chǎn)品價格上漲，刺激葡萄牙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，帶來其急需的經(jīng)濟(jì)增長。但是，脫離歐元將是一件很棘手的事，因?yàn)樗鶐淼慕鹑陲L(fēng)暴將勝過任何通過貨幣貶值來增強(qiáng)競爭力中獲得的短期收益。
有一種非常簡單的解決方案，南歐經(jīng)濟(jì)困難國家不必放棄歐元，也不必貶低本國貨幣匯率。這一方案包括提高增值稅，同時削減工資稅。我們最近進(jìn)行的研究表明，這樣的“財政貨幣”貶值，無論在國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費(fèi)還是就業(yè)和通脹方面，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響與貶低本國貨幣匯率產(chǎn)生的影響相當(dāng)。
貨幣貶值能行得通，因?yàn)檫@樣會使進(jìn)口產(chǎn)品更加昂貴，出口產(chǎn)品更加便宜，而提高增值稅，削減工資稅也能發(fā)揮這樣的作用。提高增值稅會提高進(jìn)口貨物的價格，外國企業(yè)面臨更高的關(guān)稅。為確保國內(nèi)企業(yè)不會提高價格，在增加增值稅的同時，必須削減工資稅。
此外，由于出口產(chǎn)品免征增值稅，國內(nèi)出口產(chǎn)品價格也將下降。這樣一來，即使不脫離歐元區(qū)，不進(jìn)行匯率貶值，也能增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競爭力，收到同樣的預(yù)期效果。
這項(xiàng)政策在財政方面也會有所幫助。匯率貶值確實(shí)能夠增強(qiáng)競爭力。增強(qiáng)競爭力對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極影響，通過提高稅收，可以改善財政狀況。此外，“財政貨幣”貶值的一項(xiàng)重要優(yōu)勢體現(xiàn)在，其產(chǎn)生的額外收入與國家的貿(mào)易赤字比例相當(dāng)。對于正遭受因競爭力不強(qiáng)而因此產(chǎn)生貿(mào)易赤字的國家而言，此舉通常意味著能獲得更多的收入，在短期內(nèi)尤為如此。
財政貨幣貶值和匯率貶值一樣，在這一過程中既會有贏家也會有輸家。兩者都起著財富杠桿的作用。通脹意味著債券持有人會遭受實(shí)際損失，這一損失與他們的財富多少及貶值的幅度相稱。如果不調(diào)整資本稅，國內(nèi)股票持有人也會蒙受類似的損失。
相比而言，許多資金轉(zhuǎn)移，如失業(yè)福利、衛(wèi)生福利、公共養(yǎng)老金等，都與通貨膨脹掛鉤，從而維持了其實(shí)際價值。最低工資也是如此。這些資金分配產(chǎn)生的影響在匯率貶值方面發(fā)揮了重要的政治作用，這些影響大部分也在財政貨幣貶值中得到體現(xiàn)。
“財政貨幣”貶值的做法已經(jīng)得到了一些人士的擁護(hù)。事實(shí)上，法國總統(tǒng)尼古拉·薩科齊政府就剛剛宣布了一項(xiàng)財政貨幣貶值計劃。
若有些人擔(dān)心財政貨幣貶值將會與歐元規(guī)則相互沖突，則可以援引德國作為例證。德國政府2007年實(shí)施了一項(xiàng)類似的計劃（沒有公開說明），將增值稅從16％提高到19％，將雇主對社會保險的貢獻(xiàn)率從6.5％削減至4.2％。
總之，除了推行匯率貶值以外，還存在其他解決南歐短期競爭力問題的簡單財政方案�？梢钥隙ǖ氖�，可行的“財政貨幣”貶值方案必須將規(guī)�？刂圃谝欢ㄏ薅葍�(nèi)。但是，伴隨著債務(wù)重組、寬松的貨幣政策、歐洲央行的資金流動性支持及非常必要的結(jié)構(gòu)性改革，這些可行的財政貨幣貶值方案，可以在歐元區(qū)不解體并且不會導(dǎo)致緊縮引起的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的前提下，幫助那些經(jīng)濟(jì)困難的國家踏上正軌。
作者簡介：艾瑪紐勒·法黑與吉塔·高彬納思系哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，奧列格·胡克系普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和國際事務(wù)學(xué)教授