近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)很快。2010年對(duì)外直接投資流量占當(dāng)年全球流量的5.1%，名列全球第五位，超過(guò)了日本和英國(guó)，列發(fā)展中國(guó)家首位。中國(guó)也因此成為在“中等收入水平”階段對(duì)外直接投資超過(guò)500億美元的國(guó)家。
但與中國(guó)對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)相伴隨的，是國(guó)外對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的廣泛討論以及對(duì)中國(guó)對(duì)外投資動(dòng)機(jī)的一些懷疑和憂慮的聲音。中國(guó)對(duì)外直接投資的特點(diǎn)與動(dòng)機(jī)如何？筆者認(rèn)為，以下五個(gè)方面應(yīng)該得到正確理解與關(guān)注。
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中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)快并非源于精巧的戰(zhàn)略設(shè)計(jì) |
很多不了解中國(guó)實(shí)際情況的研究者往往把中國(guó)對(duì)外直接投資的快速增長(zhǎng)從戰(zhàn)略角度加以解讀，認(rèn)為中國(guó)政府精巧的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)是重要的政治前提，這是典型的誤讀。
中國(guó)對(duì)外直接投資的快速增長(zhǎng)實(shí)際上源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。根據(jù)哈佛大學(xué)教授錢(qián)納里的“雙缺口”理論，由于中國(guó)在改革開(kāi)放之初面臨著儲(chǔ)蓄短缺和外匯短缺的“雙缺口”問(wèn)題，管制對(duì)外投資可以比較有效地防止這兩個(gè)缺口的擴(kuò)大。而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和外匯儲(chǔ)備增加，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄過(guò)剩和外匯儲(chǔ)備過(guò)剩的“雙過(guò)�！备窬郑瑒t要求政府進(jìn)行必要的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，逐步放松了對(duì)外直接投資的管制。
主要進(jìn)行了有三個(gè)方面的政策調(diào)整：一是政策鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)走出去；二是放寬了審批與管理制度。2011年2月，國(guó)家發(fā)改委將境外投資資源類(lèi)限額從3000萬(wàn)美元提高到3億美元，將審批時(shí)限縮短至20個(gè)工作日。外匯使用的自由度也明顯提高，取消了人民幣購(gòu)匯的限制。三是實(shí)施了一定的鼓勵(lì)政策，但是資金鼓勵(lì)的規(guī)模卻非常小。
除了管制政策的放松，中國(guó)對(duì)外直接投資的快速增長(zhǎng)主要得益于相對(duì)有利的外部環(huán)境。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，盡管世界范圍內(nèi)局部動(dòng)蕩不斷，但沒(méi)有發(fā)生大的戰(zhàn)爭(zhēng)，和平穩(wěn)定的國(guó)際環(huán)境為中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資創(chuàng)造了良好的條件。而2008年席卷全球的金融危機(jī)則極大地促進(jìn)了中國(guó)對(duì)外投資發(fā)展。
一方面是危機(jī)中為應(yīng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，不少國(guó)家在一些領(lǐng)域放寬了對(duì)國(guó)外資本的限制，另一方面則是危機(jī)中很多國(guó)家實(shí)施了貿(mào)易保護(hù)主義措施，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，中國(guó)企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資的辦法來(lái)規(guī)避相關(guān)國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義。2007年中國(guó)的對(duì)外直接投資流量為265.1億美元，而2008年后迅速上升至500億美元以上。
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獲取能源資源不是中國(guó)對(duì)外直接投資的主要目的 |
實(shí)際上，2010年中國(guó)對(duì)外直接投資覆蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的所有行業(yè)類(lèi)別，其中存量在100億美元以上的行業(yè)有：商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、制造業(yè)，以上這六個(gè)行業(yè)累計(jì)投資存量2801.6億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量總額的88.3%。
商業(yè)服務(wù)業(yè)是中國(guó)對(duì)外直接投資的主要行業(yè)。一般來(lái)說(shuō)，這些行業(yè)主要是面向消費(fèi)者服務(wù)，能夠有效地提高消費(fèi)者服務(wù)質(zhì)量，擴(kuò)大消費(fèi)者的選擇權(quán)，能夠提高消費(fèi)者福利，這些基本上與國(guó)家安全無(wú)關(guān)。
以采礦業(yè)為代表的能源資源只列在中國(guó)對(duì)外直接投資行業(yè)的第三位，這主要是受中國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中的地位以及國(guó)際能源資源市場(chǎng)的現(xiàn)狀影響。從資源稟賦來(lái)看，世界礦產(chǎn)資源總量很豐富，但分布不均衡，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家可以依靠自身的資源稟賦完成全部的生產(chǎn)過(guò)程。
隨著中國(guó)與世界的互動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)迅速融入地區(qū)或全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)體系，成為“世界工廠”，生產(chǎn)供全世界消費(fèi)的各種產(chǎn)品。而中國(guó)的資源稟賦則難以承載起作為“世界工廠”所需要的資源與能源需求，需要利用全球的能源和資源來(lái)保持對(duì)全球產(chǎn)品的穩(wěn)定供給。
而全球資源供應(yīng)及定價(jià)則相對(duì)集中在少數(shù)企業(yè)，國(guó)際能源資源問(wèn)題政治化傾向越來(lái)越明顯，以能源資源為對(duì)象的金融投機(jī)活動(dòng)增多，使很多能源資源價(jià)格脫離基本供求關(guān)系出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，不確定性增強(qiáng)。為減少能源資源國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)和不確定性，通過(guò)對(duì)外直接投資，實(shí)行合資、收購(gòu)、控股或參股海外能源與資源的勘探、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)，就成為中國(guó)企業(yè)的必然要求。
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作為對(duì)外直接投資主力的國(guó)有企業(yè)并非政府的化身 |
雖然近年來(lái)國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資份額有所下降，但仍然是中國(guó)對(duì)外直接投資的絕對(duì)主力。2010年中國(guó)對(duì)外直接投資存量中，國(guó)有企業(yè)占66.2%，較上年下降3個(gè)百分點(diǎn)。央企的對(duì)外直接投資一直占中國(guó)全部對(duì)外投資的三分之二以上，并且仍有繼續(xù)上升的趨勢(shì)。中國(guó)的地方企業(yè)對(duì)外直接投資能力相對(duì)較低。
中國(guó)企業(yè)發(fā)展不均衡是中國(guó)對(duì)外投資主體以國(guó)有企業(yè)為主的原因。經(jīng)過(guò)30多年的改革開(kāi)放，中國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷發(fā)展壯大，競(jìng)爭(zhēng)力逐步顯現(xiàn)。整體上看，通過(guò)持續(xù)改革，國(guó)有企業(yè)的整體素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力得到了更大的提升，一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司和企業(yè)集團(tuán)正在形成。2002年時(shí)，資產(chǎn)總額過(guò)千億元的中央企業(yè)數(shù)量?jī)H為11家，2009年則達(dá)到53家。2009年入圍美國(guó)《財(cái)富》雜志500強(qiáng)的中央企業(yè)戶數(shù)達(dá)到30家。國(guó)有企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，極大地提升了開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和全球拓展的能力。
認(rèn)為中國(guó)國(guó)有企業(yè)是中國(guó)政府完全控制的企業(yè)，將執(zhí)行政府的命令，體現(xiàn)政府的意圖則是流行的誤解。中國(guó)的國(guó)有企業(yè)與美國(guó)等西方國(guó)家的國(guó)有企業(yè)是不同的，政府不會(huì)直接參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理等方面。實(shí)際上，中國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革歷程，重要的經(jīng)驗(yàn)就是不對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策進(jìn)行干預(yù)。因此，中國(guó)國(guó)有企業(yè)普遍進(jìn)行了股份制改造，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)的多元化，其目的就是大大增加企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)決策的權(quán)利，讓企業(yè)成為不再聽(tīng)命于行政指令的市場(chǎng)主體。
從經(jīng)營(yíng)目標(biāo)看，由于中國(guó)的國(guó)有企業(yè)面臨著資產(chǎn)“保值增值”的考核約束，也就是必須要賺錢(qián)，因此其行為方式與世界上其他國(guó)家的公司沒(méi)有任何差別，存在拓展國(guó)際市場(chǎng)的壓力，也面臨著激烈的相互競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)國(guó)有企業(yè)到什么地方去經(jīng)營(yíng)，決策不受政府的任何控制，政府也無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)策略。
而中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)，尤其是中小民營(yíng)企業(yè)普遍存在著缺乏核心技術(shù)，資金實(shí)力不強(qiáng)，管理人才缺乏等問(wèn)題，加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利潤(rùn)可以滿足企業(yè)發(fā)展需要，對(duì)外直接投資動(dòng)力不足。
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中國(guó)對(duì)外投資的地域選擇與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段密切相關(guān) |
亞洲和拉美地區(qū)是中國(guó)對(duì)外直接投資最為集中的地區(qū)，近年對(duì)非洲的投資增長(zhǎng)很快，對(duì)歐洲、大洋洲、北美洲的直接投資波動(dòng)中有上升趨勢(shì)。2010年中國(guó)在亞洲地區(qū)的投資存量為2281.4億美元，占71.9%，對(duì)拉丁美洲438.8億美元，占13.8%，兩個(gè)地區(qū)集中了中國(guó)對(duì)外直接投資存量的85.7%。對(duì)大洋洲直接投資存量86.1億美元，占2.7%，對(duì)歐投資存量157.1億美元，占5%，對(duì)非投資130.4億美元，占4.1%，對(duì)北美洲為78.3億美元，占2.5%。
中國(guó)對(duì)外直接投資地域的分布與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段密切相關(guān)。根據(jù)英國(guó)學(xué)者拉奧的研究，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)對(duì)外直接投資傾向于流向發(fā)展水平相當(dāng)?shù)膰?guó)家和地區(qū)，然后沿著周邊國(guó)家、其他發(fā)展中國(guó)家再到發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行演變。
中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資，多數(shù)是投資于經(jīng)濟(jì)相對(duì)不發(fā)達(dá)地區(qū)。一方面是中國(guó)企業(yè)還不具備與發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工貿(mào)易的實(shí)力，只能依靠不發(fā)達(dá)地區(qū)的價(jià)格和廉價(jià)勞動(dòng)力來(lái)塑造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，是發(fā)展中國(guó)家需要中國(guó)的資金來(lái)幫助發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，做了大量工作從中國(guó)吸引投資，這是中國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資規(guī)模大的重要原因。比如非洲某國(guó)的總統(tǒng)對(duì)即將赴中國(guó)上任的大使說(shuō)，衡量你工作的好壞，主要是看你能從中國(guó)吸引到多少投資。
但隨著中國(guó)企業(yè)大量投資到非洲、拉丁美洲等發(fā)展中國(guó)家，其所具有的政治社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)也不斷顯現(xiàn)，給中國(guó)企業(yè)敲響了警鐘。隨著中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資將逐步更多地向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移。這種趨勢(shì)近年來(lái)已經(jīng)日益明顯，2010年，中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家（地區(qū)）的直接投資存量達(dá)到296.9億美元，占全部投資存量的9.4%，較上年提高了兩個(gè)百分點(diǎn)。
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中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)也給被并購(gòu)的公司帶來(lái)了巨大好處 |
中國(guó)對(duì)外直接投資以綠地投資為主，但以并購(gòu)方式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的比例逐年增加。2003年跨國(guó)并購(gòu)占當(dāng)年對(duì)外投資額的比重為18%，
2010年以收購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的直接投資則占中國(guó)對(duì)外投資總額43.2%。由于跨國(guó)并購(gòu)可以有效地與目標(biāo)公司在技術(shù)、品牌和營(yíng)銷(xiāo)渠道上進(jìn)行合作，并且能夠?qū)崿F(xiàn)與被并購(gòu)企業(yè)雙贏，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)對(duì)外直接投資中跨國(guó)并購(gòu)的比重仍會(huì)上升。
實(shí)現(xiàn)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)增加的原因。根據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)學(xué)者的研究，中國(guó)已經(jīng)廣泛地參與到了跨國(guó)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中，但中國(guó)的制造業(yè)和出口企業(yè)在很大程度上是依靠貼牌生產(chǎn)、依靠中國(guó)香港等地貿(mào)易中間商的訂單發(fā)展，沒(méi)有自己掌握外部市場(chǎng)的銷(xiāo)售渠道和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。對(duì)外部市場(chǎng)高度依賴，卻又不能掌握對(duì)外銷(xiāo)售的模式，投資和擴(kuò)大生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加大。
隨著出口企業(yè)發(fā)展壯大和投資規(guī)模的擴(kuò)大，這些企業(yè)對(duì)進(jìn)一步投資的風(fēng)險(xiǎn)控制和收益要求越來(lái)越高，因而也逐漸有了對(duì)外投資建立自己掌握的銷(xiāo)售渠道和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的需求。
跨國(guó)并購(gòu)給公司提供了一條方便快捷的途徑，并可使公司在全國(guó)或全球范圍內(nèi)聯(lián)合其他公司，優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)，給被并購(gòu)的公司帶來(lái)了很大的好處。