編輯先生：
從國際看，美國國防部近日公布了從歐洲撤軍計劃，把戰(zhàn)略重點向亞洲轉(zhuǎn)移。鑒于中國與菲律賓、越南等東盟部分成員國就南沙群島存在主權(quán)爭議，美國此舉或意在制衡中國。從國內(nèi)看，近日中國人民銀行決定下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。有人說，這恰恰印證了一些機構(gòu)投資者對未來經(jīng)濟發(fā)展悲觀的判斷，由此，將影響到股票市場行情也不樂觀。請問：我們應(yīng)該如何看待我國當(dāng)前股市的走向？
讀者
金曉曉
全球金融危機爆發(fā)以來，各界學(xué)者對經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r作出了差別各異的判斷。
博鰲亞洲論壇秘書長龍永圖認(rèn)為：金融危機后，雖然世界經(jīng)濟遭到重創(chuàng)，但是，作為動力的科學(xué)技術(shù)，作為載體的跨國公司的貿(mào)易投資和全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整這幾個基本要素都沒有發(fā)生根本性變化。金融危機雖然打擊了美國和西方發(fā)達國家很多大的金融機構(gòu)，但是作為實體經(jīng)濟的西方國家大的跨國公司，并沒有遭到重創(chuàng)。跨國公司作為全球經(jīng)濟貿(mào)易投資的載體，并沒有遭到毀滅性的打擊。因而，跨國公司對中國的投資也不會發(fā)生重大的變化。中國作為一個重要的市場，勞動力比西方國家便宜很多，所以整個跨國公司對中國的投資也不會發(fā)生重大的變化，更不會發(fā)生整體投資的回流。
據(jù)英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志預(yù)測，2012年美國經(jīng)濟前景雖然短期內(nèi)大體平穩(wěn)，但增長明顯面臨停滯。哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授克拉里達認(rèn)為，2012年美國經(jīng)濟預(yù)料能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)增長，通脹率維持在低水平，官方運用金融杠桿實施刺激政策的意愿依然不大，美國現(xiàn)在仍需要穩(wěn)健的貨幣和金融政策。美聯(lián)儲則指出，高失業(yè)率仍是主要問題。如果，歐元區(qū)的危機繼續(xù)發(fā)展，美國的金融業(yè)和銀行業(yè)會因歐洲問題面臨巨大壓力。美國證券和商品交易市場的波動性由此可能會進一步加劇。
筆者認(rèn)為，2012年美國經(jīng)濟的強勢將減弱，美國消費增長的物質(zhì)基礎(chǔ)依舊不夠穩(wěn)固。盡管某些判斷比較悲觀，但是，就美國2011年第4季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟已經(jīng)開始了緩慢復(fù)蘇的進程。綜合目前專家們的看法，如果，歐元區(qū)不再發(fā)生大的動蕩，美國經(jīng)濟增長1.5%～2%應(yīng)該是可以預(yù)期的。
上述論證顯示，國際經(jīng)濟形勢雖然還有許多變動因素，但對我國影響趨緩。我國2012年經(jīng)濟發(fā)展的總趨勢是平穩(wěn)增長，雖然經(jīng)濟增速會降下來，但經(jīng)濟不會“硬著陸”。
筆者認(rèn)為，除了上述世界經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐等國際因素外，我國貨幣政策走向、房地產(chǎn)調(diào)控政策及樓市的走勢、物價走勢，也直接影響我國股市走勢。
首先，來看貨幣政策走向。我國從2008年11月份開始實施寬松的貨幣政策，主要表現(xiàn)是信貸的快速增長，使股市在極度悲觀的氣氛中迅速逆轉(zhuǎn)，至2009年7月底股價已經(jīng)比2008年11月的最低位上漲了1倍多。但從2009年8月開始，信貸增長的速度開始受到一定的控制，對應(yīng)的股市在2009年下半年出現(xiàn)調(diào)整。2010年出臺7.5萬億元的信貸規(guī)模計劃，該計劃低于預(yù)期，對2010年上半年的股市產(chǎn)生了一定的抑制作用。
但2010年中，隨著對經(jīng)濟“二次探底”擔(dān)憂，中央銀行在公開市場操作中投放了大量資金，股市開始見底并出現(xiàn)快速回升。至2010年12月份，中央經(jīng)濟工作會議將貨幣政策的基調(diào)由“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”，使正在上升的股市出現(xiàn)快速回調(diào)。2011年的宏觀經(jīng)濟政策是“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”、“把控制物價放在更加突出的位置上”。因此，股票市場面臨的資金環(huán)境預(yù)期悲觀，股票市場由此出現(xiàn)了長達一年的回調(diào)。2012年中央定調(diào)貨幣政策依然是穩(wěn)健，而寬松的財政政策可能也會以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主。筆者認(rèn)為，未來幾年貨幣擴張趨勢出現(xiàn)拐點是一個大概率事件，但是2012年，至少從GDP的預(yù)期增速來說，應(yīng)該不會形成轉(zhuǎn)折性的局面。
其次，從房地產(chǎn)調(diào)控政策與樓市走勢及股市價格波動看。近年來，中國房地產(chǎn)開發(fā)投資快速增長，并且其投資占整個社會固定投資的比重越來越高。房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)、建筑業(yè)、化工業(yè)、機械制造業(yè)、交通運輸及倉儲業(yè)等多個行業(yè)有密切的關(guān)系，同時還直接影響到家用電器業(yè)、家具制造業(yè)、建筑裝飾業(yè)。據(jù)國家統(tǒng)計局綜合司課題組的研究結(jié)果表明，每100元的房地產(chǎn)投資為其他行業(yè)創(chuàng)造215元的需求。因此，房地產(chǎn)調(diào)控政策作用到股票市場，往往不僅影響房地產(chǎn)板塊，而且波及銀行、鋼鐵和水泥等類股票。
房地產(chǎn)行業(yè)與股市緊密相連，影響著中國經(jīng)濟走勢。2004年以來，國家為了抑制房價過快上漲出臺了一系列調(diào)控政策，但房價仍持續(xù)上漲，2010
年“國十一條”， 要求二套房貸款首付款比例不得低于 40%。 房地產(chǎn)市場的反應(yīng)是房價繼續(xù)飆升。在2010
年“新國十條”要求下，各地限購政策出臺，上海和重慶房地產(chǎn)稅試點。我國房地產(chǎn)市場開始真正進入調(diào)控期。
全國商品房銷售市場增速呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢，但是，房屋銷售價格繼續(xù)上漲。2011
年“新國八條”出臺的同時，國務(wù)院向各地分派房價調(diào)控督查組。市場反應(yīng)為：一線城市房價調(diào)控集中出臺。一線城市新建普通住房價格穩(wěn)中有降。而二線三線城市上漲趨勢加大，下半年漲幅才有所減弱。在房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷出臺的情況下，市場預(yù)期樓市將出現(xiàn)下行趨勢，相關(guān)的周期性行業(yè)都會受到影響，導(dǎo)致股市開始破位下行。但房地產(chǎn)市場的運行現(xiàn)實比市場預(yù)期的要好，使股市出現(xiàn)技術(shù)性反彈。近日，溫家寶總理在中南海主持召開第五次座談會時指出，房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)有兩個：一是促使房價合理回歸不動搖，二是促進房地產(chǎn)市場長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。2012年預(yù)期房價會平穩(wěn)下行，房地產(chǎn)行業(yè)的機會可能會是企業(yè)之間的整合和調(diào)整。
第三，從物價走勢來看，1～2月份某些數(shù)據(jù)顯示，今年通貨膨脹的可能性不大，個別專家已經(jīng)提出預(yù)防通貨緊縮的可能。
綜上所述，筆者認(rèn)為，我國經(jīng)濟依然保持較高增長，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會隨著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整而調(diào)整整合。股票市場經(jīng)過2011年的持續(xù)下降和調(diào)整后，2012年會繼續(xù)調(diào)整，上升或下降幅度都不會太大，個股的機會在于財政重點支持的產(chǎn)業(yè)。
筆者以為，長期投資者可以分階段低位建倉那些每年分紅有規(guī)律、且分紅超過一年期固定利率的個股。比如，類似中國銀行這樣的股票，兩股“中國銀行”只能買一塊烤紅薯，如果我們有閑錢還是可以買點“嘗嘗”。