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　　新一輪新股發(fā)行體制改革正在醞釀，主要著力點(diǎn)是改革承銷和定價(jià)環(huán)節(jié)。為促使新股定價(jià)更加科學(xué)，需要在股票定價(jià)、承銷等方面進(jìn)一步簡(jiǎn)化程序和放松管制，同時(shí)增強(qiáng)承銷責(zé)任約束，松綁投行業(yè)務(wù)，強(qiáng)化中介責(zé)任。
　　兩年多來，新股發(fā)行市盈率居高不下，普遍高達(dá)幾十倍，甚至比二級(jí)市場(chǎng)同行業(yè)公司高出一截，“三高”現(xiàn)象普遍存在。偏愛新股、給新股支付較高價(jià)格、炒作新股，這些非理性現(xiàn)象，既影響了市場(chǎng)配置資金功能的有效性，又使二級(jí)市場(chǎng)投資者承擔(dān)了破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，不利于股市健康發(fā)展。
　　“新股熱”成因很多，一個(gè)重要因素是保薦機(jī)構(gòu)沒有歸位盡責(zé)。一方面是由于保薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)受限較多，另一方面是責(zé)任意識(shí)不強(qiáng)。目前，新股發(fā)行承銷上的管制較多。對(duì)詢價(jià)和配售對(duì)象、網(wǎng)上網(wǎng)下比例等均有詳細(xì)規(guī)定，承銷商缺乏選擇權(quán)，承銷責(zé)任約束不夠，難以促使承銷商從對(duì)自己客戶負(fù)責(zé)的角度主動(dòng)壓制較高價(jià)格。另外，網(wǎng)下用來定價(jià)的配售份額過低，定價(jià)約束力較差。
　　從國際經(jīng)驗(yàn)來看，券商在承銷過程中，基本上都把股票賣給自己的客戶。這使得承銷商在發(fā)行過程中不僅要考慮發(fā)行人的利益，還要維護(hù)跟他們有長(zhǎng)期合作關(guān)系的買方客戶的利益，承銷商需要站在相對(duì)中立的立場(chǎng)上去行使職責(zé)。
　　我國遲遲沒有引入券商自主配售機(jī)制的原因，在于此前“新股不敗”。目前，新股漲幅已經(jīng)大大降低，新股破發(fā)時(shí)有發(fā)生，打新并非一本萬利，為賦予券商更大配售權(quán)創(chuàng)造了改革時(shí)機(jī)。
　　為配合賦予券商更大配售權(quán)，監(jiān)管部門還在研究增加機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購比例。通過加大機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下認(rèn)購比例，以增加機(jī)構(gòu)在定價(jià)時(shí)的責(zé)任和價(jià)格敏感性。這也是國際慣例，可以加強(qiáng)議價(jià)和抑制過高價(jià)格的力量。
　　投行業(yè)務(wù)獲得松綁的同時(shí)，券商也需要進(jìn)一步歸位盡責(zé)，提高誠信意識(shí)和法律意識(shí)，提高業(yè)務(wù)水準(zhǔn)。這對(duì)于券商來說，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。
　　不僅發(fā)行人是客戶，投資者也是客戶。券商要視投資者為上帝，把保護(hù)投資者利益與維護(hù)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的利益和自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合起來，如實(shí)披露在執(zhí)業(yè)中發(fā)現(xiàn)的問題，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，真正發(fā)揮“中介”的專業(yè)作用，體現(xiàn)專業(yè)精神，為投資者揭示一個(gè)真實(shí)的公司。要讓自身的“中介”工作經(jīng)得起歷史和市場(chǎng)檢驗(yàn)，從根本上為自身樹立良好聲譽(yù)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。
　　券商還要不斷提高自身研究能力和專業(yè)判斷能力，以自己的專業(yè)之長(zhǎng)，為投資者提供理性判斷的真實(shí)信息，最終贏得投資者充分信賴，在競(jìng)爭(zhēng)中贏得堅(jiān)實(shí)地位。
　　同時(shí)，對(duì)那些一味貪圖高收費(fèi)，不顧真實(shí)情況，幫助企業(yè)進(jìn)行包裝，甚至造假，騙取高價(jià)的保薦機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門將記錄在案并依法嚴(yán)懲。