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“穩(wěn)增長”需更多新手段
2012-02-02   作者:韓曉東  來源:中國證券報
 
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  國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心、中國物流與采購聯(lián)合會1日聯(lián)合公布的數據顯示,1月份我國制造業(yè)PMI為50.5%,連續(xù)兩個月環(huán)比反彈。宏觀經濟繼續(xù)呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)的積極態(tài)勢,但經濟的持續(xù)向好增長仍有很大不確定性。對此,除了及時的反周期調控政策外,市場還可以期待新的“穩(wěn)增長”手段。
  從往年數據看,春節(jié)期間制造業(yè)PMI往往出現(xiàn)季節(jié)性回落,今年則環(huán)比反彈了0.2個百分點,這種“逆勢上漲”說明總需求的穩(wěn)定和恢復。這與此前公布的一些經濟數據形成呼應,例如,去年12月份工業(yè)增加值、發(fā)電量、貨幣供應等指標的增長均環(huán)比反彈。
  從分項數據來看,內需企穩(wěn)成為1月份PMI反彈的重要支撐力量。1月份生產指數、新訂單指數均出現(xiàn)環(huán)比反彈,尤其是新訂單指數近三個月來首度回到了50%的臨界點以上。新出口訂單指數、進口指數雙雙回落,顯示外貿需求仍然維持在相對較低的水平。尤其是新出口訂單指數為46.9%,環(huán)比回落1.7個百分點,這表明當月制造業(yè)市場需求回升的主要動力來自國內。
  去年四季度以來,宏觀經濟政策進行了預調微調,目前看來已初步收到成效。在預調微調中,貨幣政策的意義是最為明顯和突出的。去年11月和12月,新增信貸規(guī)模分別為5622億元和6405億元,與先前數月以及歷史同期相比明顯偏高。廣義貨幣(M2)的增速也結束了此前持續(xù)回落的局面,去年12月反彈至13.6%,實體經濟流動性緊張的局面得到一定紓解,經濟需求也有所恢復。
  盡管如此,經濟的企穩(wěn)反彈是否具有可持續(xù)性目前還有懸念。1月份PMI數據顯示,紡織、鋼鐵、非金屬、化纖等行業(yè)新訂單指數均位于40%以下,這些周期性行業(yè)的低景氣情況印證了宏觀經濟周期處于下行區(qū)域。同時,當前CPI漲幅仍處于4%左右的較高水平,1月份我國購進價格PMI指數還出現(xiàn)了反彈,當前宏觀政策不可能完全傾向于刺激經濟增長。在這種情況下,反周期調控對于宏觀經濟的拉動空間是有限的,一旦宏觀經濟出現(xiàn)新的不確定性因素,經濟增長仍有下行風險。
  應對當前的經濟局面,需求側和供給側均存在調整余地。首先,貨幣政策和財政政策均有繼續(xù)操作的空間。央行外匯占款已經連續(xù)3個月環(huán)比下降,不排除央行未來幾個月內繼續(xù)下調存款準備金率。與存款準備金率相比,短期內降息的必要性較低,但如果CPI漲幅二季度后回落至3.5%以下,則降息空間仍存在。在財政政策方面,赤字率和債務負擔率仍處在安全區(qū)間,今年在穩(wěn)定投資、促進消費等方面均有不少可為之處。
  其次,要進一步研究促進“三駕馬車”平穩(wěn)運行的政策。國務院新近要求抓緊布局和推進新的國家重點項目,保持投資穩(wěn)定增長,未來出臺促進投資合理增長的政策可以期待。促進消費可以從多個方面入手,推進新的“下鄉(xiāng)”政策,例如,推進太陽能等節(jié)能環(huán)保產品下鄉(xiāng),出臺政策促進電子商務、網上購物等新消費領域發(fā)展,從消費者端增加補貼等。此外,還要通過穩(wěn)定出口退稅等政策以促進外貿平穩(wěn)增長。
  再次,在經濟潛在增速可能回落的情況下,單純依靠需求刺激政策不僅無法保證經濟的穩(wěn)定快速增長,反而會帶來嚴重的泡沫,供給端的經濟政策不可忽視。下一步應該加大結構性減稅力度。增值稅“擴圍”等改革將有效降低企業(yè)成本,提升經濟活力。國務院1日召開的常務會議提出,從財稅、融資、技術改造等多方面支持小微企業(yè)發(fā)展。此外,還應增強自主創(chuàng)新能力,建設國家創(chuàng)新體系,繼續(xù)推進強化科技創(chuàng)新、培育高技術和戰(zhàn)略性產業(yè)等工作。
  總之,在國際國內復雜的經濟環(huán)境下,要實現(xiàn)“穩(wěn)增長”的目標還需要出臺更多新政策。
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