“為什么中國企業(yè)債券市場長期‘多頭管理、市場分割’的問題，市場千呼萬喚要求改革，卻遲遲沒有結(jié)果，仍是央行主管企業(yè)的中期票據(jù)和短期融資券，發(fā)改委主管企業(yè)債(主要是項目債券)，證監(jiān)會主管公司債的分裂格局？”中國人民銀行貨幣政策委員會委員夏斌在接受《經(jīng)濟參考報》“金融大家談”欄目專訪時發(fā)問。
夏斌指出，企業(yè)債券市場的現(xiàn)狀，是中國金融市場“多頭監(jiān)管、市場分割”格局的典型案例。夏斌表示，這并非新問題已存在多年，他本人早就直陳其弊并一直力主進(jìn)行改革。在當(dāng)前全球仍陷金融危機泥潭，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步入攻堅階段的特殊時期，這一格局已嚴(yán)重影響了中國金融市場的發(fā)展與效率，對其改革的必要性與迫切性更為凸顯，再也不能拖延下去了。
| |
企業(yè)債券市場統(tǒng)一監(jiān)管理論上無需研究 |
“應(yīng)在協(xié)調(diào)研究中國債券長期發(fā)展原則的基礎(chǔ)上，將債券市場的管理職責(zé)統(tǒng)一歸屬于管理證券市場的中國證監(jiān)會�！毕谋笸ㄟ^“金融大家談”欄目建議，“同時研究新辦法，按市場化原則，取消當(dāng)年債券發(fā)行總額限制，按風(fēng)險定價原則決定債券利率水平，取消債券發(fā)行的行政審批制，逐步由核準(zhǔn)制過渡到備案制。”
“企業(yè)債券市場統(tǒng)一監(jiān)管問題，其實在理論上根本不存在需要研究的空間，目前的現(xiàn)狀僅是歷史上偶然事件因素影響所致，現(xiàn)在卻大動干戈，反復(fù)討論，各部門據(jù)‘理’力爭，使最高決策層遲遲難以決策。”夏斌指出，這種“多頭監(jiān)管”，使中國企業(yè)債券市場分割、低效運行，發(fā)展嚴(yán)重滯后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了經(jīng)濟發(fā)展的實際需求。
| |
盡快恢復(fù)“一行三會”協(xié)調(diào)機制并設(shè)常駐機構(gòu) |
類似企業(yè)債券市場“多頭監(jiān)管”的另一面，則表現(xiàn)為長期懸而未決的監(jiān)管真空以及因協(xié)調(diào)不力引發(fā)的金融過度擴張風(fēng)險。
“比如2010年前后，大銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給信托、租賃公司和各類不受監(jiān)督的資產(chǎn)管理公司；大量的金融控股公司，利用不同監(jiān)管部門之間政策的不一致開展業(yè)務(wù)�！毕谋笙颉敖鹑诖蠹艺劇睓谀颗e例說。
加強監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)勢在必行。夏斌認(rèn)為，隨著各類金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)融合，各類金融控股公司不斷涌現(xiàn)，以分業(yè)為基礎(chǔ)的監(jiān)管體系有些捉襟見肘。調(diào)整金融監(jiān)管部門，短期成本較大，特別是當(dāng)各監(jiān)管部門之間又尚未形成有效的監(jiān)管模式與固定方法時，更應(yīng)著重加強監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)。
在去年出版的《中國金融戰(zhàn)略2020》(夏斌、陳道富合著)一書中，對此進(jìn)行了詳述，包括：一是應(yīng)盡快明確金融控股公司的監(jiān)管原則和監(jiān)管方法，建立必要的防火墻和適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管措施，避免出現(xiàn)監(jiān)管套利機會與監(jiān)管真空。關(guān)鍵是避免政府提供的安全網(wǎng)被濫用，尤其是銀行的信用和客戶關(guān)系的被濫用及不公平競爭。
二是建立對金融創(chuàng)新(包括產(chǎn)品、機構(gòu)和市場)的協(xié)調(diào)機制。目前除了金融控股公司外，需要重點予以協(xié)調(diào)的，主要是各類金融理財產(chǎn)品的創(chuàng)新。應(yīng)出臺各部門都必須遵循的基本原則，以規(guī)范各部門出臺的規(guī)章制度。
三是建立危機處理預(yù)案。當(dāng)監(jiān)管框架，甚至監(jiān)管組織發(fā)生變化時，協(xié)調(diào)的方式也要相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，但協(xié)調(diào)的主要內(nèi)容仍將圍繞上述要點展開。
“當(dāng)前，可盡快恢復(fù)‘一行三會’的協(xié)調(diào)機制并下設(shè)常駐機構(gòu)，首先要實現(xiàn)功能性監(jiān)管，通過協(xié)調(diào)會議下達(dá)各監(jiān)管部門應(yīng)落實的監(jiān)管內(nèi)容，就每一項功能監(jiān)管出臺各部門都需遵守的規(guī)章制度或指引�！毕谋蠼ㄗh。
| |
處理監(jiān)管創(chuàng)新關(guān)系需搭建“貓鼠對話”平臺 |
夏斌認(rèn)為，在金融監(jiān)管改革過程中，如何處理好加強金融監(jiān)管和鼓勵金融創(chuàng)新的關(guān)系，是提高監(jiān)管有效性極其重要的環(huán)節(jié)。
“追求市場穩(wěn)健的監(jiān)管部門和不斷追逐利潤的微觀企業(yè)肯定是一個矛盾體，但同時又是市場經(jīng)濟體系的合理的支撐架構(gòu)�！毕谋笥昧恕柏埡屠鲜蟆眮砻枋鲞@一對矛盾：貓要監(jiān)管老鼠，同時要善于傾聽老鼠的訴說，要了解老鼠的苦惱。比如，廢除官辦行業(yè)協(xié)會的模式，做到行業(yè)協(xié)會為行業(yè)說話，搭建“貓鼠對話”平臺，提高行業(yè)創(chuàng)新效率等。
“要加快和鼓勵創(chuàng)新，必須提高監(jiān)管部門的工作效率。當(dāng)前金融創(chuàng)新甚為活躍，其中不少為跨行業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品，涉及若干監(jiān)管部門。起草文件時部門間會簽時間長，互相扯皮多，文件傳送慢。建議
在‘一行三會’季度聯(lián)席會議下面常設(shè)司局級負(fù)責(zé)人業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)小組。當(dāng)某一部門受理金融機構(gòu)創(chuàng)新報告后，若涉及其他監(jiān)管部門，按事先約定制度須無條件立即共同磋商，最多在15個工作日內(nèi)提出可操作性制度意見供決策參考�！毕谋笸ㄟ^“金融大家談”欄目建議。