為進(jìn)一步減少并購重組行政許可事項(xiàng)、簡(jiǎn)化并購重組行政許可程序、提高并購重組效率，證監(jiān)會(huì)經(jīng)研究，提出修改《上市公司收購管理辦法》的部分內(nèi)容，取消因發(fā)行而持股超過30%以上的大股東每年2%自由增持、持股超過50%以上大股東自由增持、繼承引發(fā)的要約收購義務(wù)豁免行政許可。
增持或減持，不僅是上市公司在證券市場(chǎng)靈活融資的工具，還是上市公司評(píng)估和判斷自身價(jià)值的手段。如果企業(yè)在價(jià)值被低估時(shí)，不及時(shí)通過增持保持股價(jià)與價(jià)值的協(xié)調(diào)，就會(huì)降低投資者對(duì)企業(yè)的信任。相反，如果企業(yè)價(jià)值被人為冒估或惡意炒作，脫離了實(shí)際價(jià)值，若不及時(shí)通過減持?jǐn)D掉泡沫，雖可以“贏”得一時(shí)的虛假繁榮，但同樣會(huì)失去投資者的信任。
目前，滬深股市正陷入嚴(yán)重低迷狀態(tài)，除了內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響之外，很大程度上，是股市泡沫泛濫、一些上市公司股價(jià)與價(jià)值嚴(yán)重背離的結(jié)果。也正因?yàn)槿绱�，上市公司如能有效、及時(shí)地運(yùn)用好增持或減持手段，把股價(jià)穩(wěn)定在合理的價(jià)值區(qū)間，不僅可以穩(wěn)定股市的平穩(wěn)關(guān)系，而且可以促進(jìn)股市的健康發(fā)展，使股市真正成為企業(yè)直接融資的重要平臺(tái)，成為企業(yè)健康、規(guī)范發(fā)展的重要手段。
由于現(xiàn)行規(guī)定對(duì)上市公司增持或減持的條件過于苛刻，特別是持股30%以上的大股東每年只有2%的自由增持權(quán)。因此，不少企業(yè)都不愿通過增持或減持來融資以及評(píng)估和判斷企業(yè)價(jià)值。你想，在市場(chǎng)嚴(yán)重低迷、股價(jià)嚴(yán)重被低估的情況下，2%的增持能對(duì)股價(jià)起多少調(diào)節(jié)作用呢？加之增持后，企業(yè)在需要減持時(shí)，也會(huì)受到許多條件的約束和限制，無法及時(shí)通過減持評(píng)估和判斷企業(yè)價(jià)值，無法及時(shí)通過減持獲得企業(yè)所需要的資金，自然會(huì)影響企業(yè)增持或減持的積極性。
必須注意的一個(gè)現(xiàn)象是，近年來，面對(duì)市場(chǎng)的死水微瀾，除了不時(shí)地聽到大股東減持套現(xiàn)外，很少聽到有大股東增持。即使增持，也往往是一些國(guó)有上市公司迫于壓力，增持的調(diào)節(jié)功能似已完全失去。為什么這些年上市公司那么熱衷于增發(fā)，筆者以為，很大程度上就與增持或減持功能被忽視和放棄有關(guān)。若能有效利用好增持或減持手段，很多上市公司完全可以不增發(fā)，或不需要那么多數(shù)量的增發(fā)。那樣的話，增發(fā)對(duì)市場(chǎng)的沖擊也就不會(huì)那么大。
所以，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定放寬上市公司增、減持條件，讓上市公司具有更大的增、減持自主權(quán)，不僅符合當(dāng)前股市的實(shí)際情況，也符合股市健康、有序、持續(xù)發(fā)展的要求，更體現(xiàn)出監(jiān)管部門監(jiān)管思維和思路的轉(zhuǎn)變。因?yàn)�，中�?guó)證券市場(chǎng)迫切需要通過政策的調(diào)整和完善、制度的創(chuàng)新和改進(jìn)、思維的轉(zhuǎn)變和提升，增強(qiáng)市場(chǎng)的靈活性、活躍性和規(guī)范性。
需要把握的是，由于目前證券市場(chǎng)的體系還不夠完善、制度還不夠健全、行為還不夠規(guī)范，因此，在放寬增持或減持條件后，還需要進(jìn)一步加大監(jiān)管力度。如盡力避免大股東通過頻繁交易和短線操作牟取暴利、防止企業(yè)通過惡意壓低股價(jià)達(dá)到低價(jià)增持目的、惡意炒高股價(jià)拋售套現(xiàn)、減持所獲得資金不用于發(fā)展實(shí)業(yè)和主業(yè)、通過與不法投資者勾結(jié)損害其他投資者利益等。嚴(yán)防這些問題的發(fā)生，一方面，要加快制度建設(shè)，在制度上筑牢防線，如對(duì)大股東自由增持的股份設(shè)立鎖定期等；另一方面，要加大處罰力度，一旦出現(xiàn)這樣的問題，要嚴(yán)厲追究當(dāng)事人的責(zé)任。尤其要追究企業(yè)主要負(fù)責(zé)人的責(zé)任。
證監(jiān)會(huì)新主席上任以來，連續(xù)出臺(tái)了多個(gè)新規(guī)定、新制度，如強(qiáng)制分紅制度等，并嚴(yán)厲查處一批違規(guī)違紀(jì)行為，處分了多名違規(guī)人員和違規(guī)機(jī)構(gòu)，這是一個(gè)非常好的、值得期待的現(xiàn)象。要重樹國(guó)人對(duì)滬深股市的信心，首先就需要對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀有正確判斷和存在問題的深入剖析，并敢于動(dòng)真格、敢于堵塞漏洞。
