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　　2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)下行趨勢(shì)。面對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面諸多不確定因素，新一年的市場(chǎng)環(huán)境又將以怎樣的面孔出現(xiàn)？
　　我們預(yù)計(jì)，明年CPI可能會(huì)以一種令人想象不到的方式下滑，甚至下降到很低水平。近期公布的數(shù)據(jù)表明，中國(guó)糧食生產(chǎn)應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。2011年二季度的糧食價(jià)格是一個(gè)高點(diǎn)，那時(shí)所有的物價(jià)指標(biāo)都是最高點(diǎn)。從目前來(lái)看，糧食價(jià)格已經(jīng)不太可能漲了，豬肉價(jià)格也肯定會(huì)回落的。今年上半年供小于需，到明年的時(shí)候就會(huì)達(dá)到供需平衡。
　　另外，今年國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)和建筑市場(chǎng)都在收緊，用工不會(huì)那么緊，所以勞動(dòng)力成本繼續(xù)大漲的可能性也非常小。唯一不確定的就是大宗商品。大宗商品的價(jià)格目前來(lái)說(shuō)比較低，現(xiàn)在有色金屬的價(jià)格離前期高點(diǎn)有一定的距離了，就算反彈回今年5、6月的高位，明年同期同比來(lái)看也是增長(zhǎng)為零。
　　所以總體來(lái)看，明年一、二季度的CPI都將好于預(yù)期，物價(jià)可能會(huì)回到使老百姓和決策部門(mén)都感到滿(mǎn)意的水平，持續(xù)一年多來(lái)的宏觀調(diào)控效果將會(huì)得到體現(xiàn)。
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)是2011年中國(guó)宏觀調(diào)控中的重頭戲。各級(jí)政府進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控，現(xiàn)在是作為一項(xiàng)政治工作來(lái)抓，其目的就是為了滿(mǎn)足老百姓的住房消費(fèi)需求，把房地產(chǎn)的投機(jī)屬性和泡沫擠掉。
　　從投資回報(bào)的角度來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)難有超額收益！短期現(xiàn)在是在逐漸尋底，中期則相對(duì)樂(lè)觀。房地產(chǎn)的周期一般都是外圍先跌，然后逐漸影響到市中心，尤其是二手房開(kāi)始跌，才會(huì)真正影響到投資人的心理。我們相信，這一輪房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控一定會(huì)堅(jiān)持下去，大家不要抱任何的僥幸心理。
　　美國(guó)的房地美、房利美“兩房”破產(chǎn)事件是我們的前車(chē)之鑒。美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期低迷的起因就在這里，“兩房”債通過(guò)衍生品杠桿的放大，將壞賬層層傳遞和轉(zhuǎn)嫁，引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，最終引發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)。
　　為避免出現(xiàn)類(lèi)似情況，中國(guó)從去年年底就開(kāi)始實(shí)行緊縮政策，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)調(diào)控。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要長(zhǎng)期、持續(xù)、健康地發(fā)展，宏觀調(diào)控是必須要做的一件事情。2010年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率為10%，今年一、二季度分別是9.6%和9.4%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐步放緩。隨著上半年CPI持續(xù)走高，直到7月份達(dá)到6.5%的最高點(diǎn)，但是從8、9月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，連續(xù)兩個(gè)月見(jiàn)頂回落，說(shuō)明通脹的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。GDP增長(zhǎng)速度下滑，CPI逐月下降，這種局面會(huì)仍將持續(xù)下去。四季度GDP的增速很有可能破9%。
　　綜觀上述分析，隨著通脹和房?jī)r(jià)下降，總體來(lái)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)將繼續(xù)尋底。過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠“三駕馬車(chē)”：投資、消費(fèi)、出口。但是，目前出口的基數(shù)已經(jīng)非常大，再加上外圍經(jīng)濟(jì)不景氣，繼續(xù)依靠出口增速來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已勉為其難。所以，未來(lái)增長(zhǎng)若能保持在10%以?xún)?nèi)的就已經(jīng)很不錯(cuò)了。
　　在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，明年的GDP增長(zhǎng)率肯定也會(huì)下降。但如果降到8%以下的話(huà)，就業(yè)就可能會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。而目前政府一直關(guān)心兩個(gè)問(wèn)題： CPI和就業(yè)。如果明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持到8.5%到9%，就是非常理想的增長(zhǎng)速度，所以我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)相對(duì)的穩(wěn)定下來(lái)。
　　據(jù)我們觀察，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，央行貨幣政策保持中性的概率較大。經(jīng)濟(jì)著陸期，全社會(huì)貨幣流通速度趨于下降，各主體的經(jīng)濟(jì)行為趨于保守。在沒(méi)有明顯的財(cái)富效應(yīng)下，A股市場(chǎng)的資金流入不樂(lè)觀。對(duì)于明年A股的投資機(jī)會(huì)，關(guān)鍵要看市場(chǎng)資金的流動(dòng)性如何。流動(dòng)性是決定A股市場(chǎng)能否上漲最關(guān)鍵的因素。今年A股市場(chǎng)持續(xù)向下，主要是流動(dòng)性太緊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困難。2012年貨幣政策會(huì)保持中性，會(huì)比今年有所放松，整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性也會(huì)有所改善，所以整體來(lái)看，2012年的A股市場(chǎng)環(huán)境會(huì)比今年好，一個(gè)弱平衡市的出現(xiàn)正在成為大概率事件。