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從2011年時光隧道中穿越而過的全球經(jīng)濟列車經(jīng)歷了太多的風雨。這一年，歐債危機不斷發(fā)酵并向歐元區(qū)核心成員國蔓延滲透，美國一度拉響了債務違約的駭人警報，日本經(jīng)濟陷入罕見大地震與日元持續(xù)升值的痛苦折磨之中，新興市場國家飽受通脹襲擾。與此同時，標準普爾、穆迪和惠譽國際等三大評級機構頻頻“發(fā)難”，其大面積連續(xù)唱空和唱衰的恐怖聲音，讓本已脆弱的世界經(jīng)濟雪上加霜。不僅如此，出乎所有人意料，全球經(jīng)濟在2011年后期突顯下行態(tài)勢。資料顯示，除了美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)在2011年11月份略有回升外，其他主要國家都每況愈下，其中歐元區(qū)PMI滑至46.4，創(chuàng)28個月新低，英國PMI跌至47.6，為2009年6月以來新低，中國PMI滑至49.0，為近三年來首次收縮。全球PMI由此降至49.6%，連續(xù)3個月低于50�；诖耍诮舆B三次下調(diào)本年度世界經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)的基礎上，國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》中預測，2011年全球經(jīng)濟增速為4.0%，相比其年初的預測值降了0.4個百分點。
無疑，世界經(jīng)濟所經(jīng)歷的曲折和煎熬既形成了對各國政府智慧與能力的考量，同時也增強了世人對未來的更多期盼。不過，歷經(jīng)金融危機和歐債危機多重磨難的世界經(jīng)濟，進入2012年后的表現(xiàn)可能同樣不盡如人意。據(jù)IMF的最新預測報告，2012年全球經(jīng)濟增長率4.0%，該數(shù)值較其先前的預測下調(diào)了0.5個百分點。聯(lián)合國發(fā)布的《2012年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告預測，2012年世界生產(chǎn)總值將增長2.6%，低于2011年2.8%的增長率，更低于2010年的4%。
動態(tài)的審視，2012年世界經(jīng)濟減速與下行的風險，主要來源于以下幾個方面：
首先，歐洲債務國家將進入還債高峰期，而除了德國，目前所有主要歐元區(qū)國家的債券收益率都已上升，而且這種狀態(tài)不可能在這些國家財政狀況沒有得到根本性好轉之前得到實質(zhì)性扭轉。由此，歷時兩年的主權債務危機在2012年可能進入高危階段。特別是歐元區(qū)國家如果依然無法就債務危機達成一致和明確的解決方案，甚至在解決節(jié)奏屢屢拖延的過程中，歐元區(qū)就可能全面爆發(fā)債務危機。果真如此，新一輪歐債危機對市場信心和全球經(jīng)濟的沖擊程度將遠超2011年。
其次，目前歐洲銀行業(yè)依然持有歐元區(qū)3.5萬億美元歐洲主權債券，而2012年銀行機構對主權債務的減記承諾將實質(zhì)性展開，歐洲銀行勢必面臨風險的集中暴露。另外，如果意大利和西班牙債務情況惡化，加上信用違約掉期和歐洲銀行系統(tǒng)敞口，美國銀行業(yè)的總風險敞口在2012年將超過4萬億美元，其伴隨歐債危機惡化而引爆危機并非沒有可能。國際金融研究所最新公布的一項針對新興市場銀行高級信貸主管的調(diào)查報告顯示，亞洲、東歐、拉美等新興市場銀行的貸款條件正在變壞，面臨著信貸標準收緊、壞賬增多、融資困難等諸多麻煩。未來銀行資本與經(jīng)營狀況的惡化必然制約其信貸沖動，增大實體經(jīng)濟的資金需求難度，從而延緩全球經(jīng)濟復蘇的腳步。
再次，除了美國經(jīng)濟在2012年繼續(xù)維持緩慢正增長之外，歐盟經(jīng)濟將因歐債危機的加重出現(xiàn)全面性衰退。瑞士銀行的最新研究報告預測，歐元區(qū)或在2012年上半年“二次探底”陷入衰退，其中德國經(jīng)濟可能在第一季度出現(xiàn)萎縮，意大利經(jīng)濟全年將負增長，法國經(jīng)濟全年將陷入衰退。另據(jù)經(jīng)合組織報告，英國經(jīng)濟2012年上半年或面臨“雙底衰退”，即經(jīng)濟體陷入經(jīng)濟不景氣之后可能一度出現(xiàn)恢復跡象，但隨后將重新陷入衰退。一旦以上結果出現(xiàn)，美國與新興市場經(jīng)濟必將難以獨善其身，因此，不能排除全球經(jīng)濟“二次探底”的可能。
還有，新興市場國家經(jīng)濟可能逆轉。一方面，歐債危機的惡化客觀上拖累美國經(jīng)濟復蘇，歐美市場未來需求剛性的增大將導致新興經(jīng)濟體出口半徑整體萎縮。另一方面，由于擔心新興市場經(jīng)濟體國家可能“硬著陸”以及歐洲大量銀行資金回流本土“自救”，國際資本在2012年或將掀起撤離新興市場的風潮。這不僅將加劇新興經(jīng)濟體金融市場的動蕩程度，而且勢必驅動新興市場國家貨幣進一步貶值，其在削弱相關國家償債能力的同時，也增大了新興市場在全球經(jīng)濟再平衡中的風險。
最后，通脹可能卷土重來。一般估計，美聯(lián)儲在2012年二季度可能推出QE3，而歐洲需要大量資金擴充金融援助基金向危機國家提供援助，加之日本震后需要大量資金投放，美日歐三大央行在2012年上半年將不約而同地進入量化寬松階段。不僅如此，新興經(jīng)濟體的信貸政策將在同期進一步放松，全球貨幣政策寬松度由此得到全面強化。這雖然會刺激經(jīng)濟顯著復蘇和回升，但新一輪大宗商品價格攀升以及通脹也將在下半年接踵而至。
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