在貨幣領域，近年來出現(xiàn)人民幣對外開放市場化、對內管制行政化、金融改革進退矛盾的現(xiàn)象。中國金融業(yè)以政府擁有和干預為主導的產權安排，仍需要實質性的改革。金融與其他產業(yè)的改革一樣，首先是產權的開放，市場準入的開放，對外資更對內資開放，破除壟斷，促進競爭。
人民幣對外開放市場化表現(xiàn)在以下幾個方面：
一是人民幣匯率按照市場供求形勢持續(xù)升值。這是基于匯率與國際收支的邏輯，2005年以來外匯市場上持續(xù)存在出售美元等外幣、換購人民幣的情況，人民幣對美元持續(xù)升值并加快升值速度。僅僅在2008年9月-2009年3月市場曾出現(xiàn)貶值預期，NDF市場美元對人民幣升水，當時政府采取了重新盯住美元而不是貶值的策略。
二是人民幣跨境結算推廣，人民幣離岸市場規(guī)�？焖僭鲩L。自20世紀90年代以來，人民幣在周邊國家和地區(qū)，如蒙古、越南、老撾、緬甸、臺灣、香港等流通，成為邊境貿易的重要支付結算貨幣。隨著中國貿易規(guī)模擴大，人民幣幣值走強，人民幣在境外流通有擴大之勢。2009年7月中國發(fā)布《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，2011年8月推廣至全國，鼓勵對外貿易使用人民幣進行計價結算。
目前，跨境貿易中人民幣結算量大概占20%，主要是中國內地企業(yè)進口對外支付人民幣。這些跨境貿易結算支付貨幣雖然是人民幣，但是貿易合同計價貨幣大多還是美元。境外企業(yè)之所以愿意用美元計價而接受持有人民幣，升值預期是主要原因。2009年之后，企業(yè)和政府開始較大規(guī)模地在香港發(fā)行人民幣債券，截至2011年9月，在香港的人民幣存款余額約6100億元，債券存量金額約1900億元，人民幣離岸市場初步形成。
在人民幣對外開放市場化的同時，對內卻表現(xiàn)為行政管理強化。
第一，信貸額度控制手段恢復，在2007年、2008上半年和2011年表現(xiàn)較為充分。至2007年很多商業(yè)銀行雖然已進行股份制改造，引進外國戰(zhàn)略投資者，甚至在國內或者海外上市。但是2009年、2010年信貸量猛增證明，只要政府所受約束有限，以政府及國有企業(yè)為大股東的商業(yè)銀行自我約束機制就不會充分有效，宏觀信貸額度管理也就難以摒棄，必要時甚至需要強化。
第二，商業(yè)銀行存貸款利率市場化停滯。近年來，關于商業(yè)銀行利率市場化政策的核心是貸款利率管下限、存款利率管上限，保護商業(yè)銀行利率，維護其盈利能力，這種利差保護政策在中國金融經濟領域產生深遠影響。
首先，鞏固強化了商業(yè)銀行在中國金融領域的強勢地位。利差保護政策促使商業(yè)銀行利潤增長迅速，2005年-2010年銀行利差收入年均增長約25%，利差收入占營業(yè)收入85%的高比重持續(xù)不下。在收入高增長的支持下，商業(yè)銀行快速擴張，資產占金融資產比重持續(xù)高達90%，商業(yè)銀行在與保險、基金、券商等金融機構業(yè)務談判中強勢定價地位明顯。
其次，助長甚至放大了中國經濟順周期波動。2005年-2010年商業(yè)銀行收入和利潤累計增長數萬億元，利差保護政策表面上充實了銀行利潤和資本，有利于銀行系統(tǒng)穩(wěn)定，但實際上利潤、資本使商業(yè)銀行擴大數十萬億貸款的能力，信貸過快擴張加重了中國經濟過熱等問題。
三是抑制金融創(chuàng)新、阻礙經濟增長方式轉型。在利差保護政策下，商業(yè)銀行堅持存貸盈利策略，集中力量多存多貸而對業(yè)務創(chuàng)新投入不夠，以國有產權為主的銀行體系信貸投放傾向于國有企業(yè)和政府投資。由于存款利率過低，商業(yè)銀行每年少支付30萬億儲蓄存款利息約萬億元。商業(yè)銀行在利差保護下，資本與信貸高增長阻礙經濟增長方式轉向消費主導。
2011年貨幣政策持續(xù)收緊，宏觀經濟受到調控壓力，部分金融扭曲也得到調整。存款低利率問題受到高通脹和緊貨幣影響，資金脫媒現(xiàn)象明顯，民間借貸融資增多，金融機構紛紛辦理各種理財業(yè)務，盡可能使資產負債表外化，規(guī)避行政定價管制。這都明確反映了中國金融機構種類和金融服務不豐富、金融定價非市場 、貨幣政策長期偏松等問題。
金融與其他產業(yè)的改革一樣，首先是產權的開放，市場準入的開放，對外資更對內資開放，破除壟斷，促進競爭。推行人民幣跨境結算和離岸市場，盡管從技術上可以提高人民幣對外認知程度，促進資本項目可兌換的加快，但是由于缺乏對金融產權、盈利模式、利率市場化等更深層次的改革，中國的金融和貨幣競爭力仍有待進一步加強。
