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國家首腦通宵開會的情況很少見。歐元區(qū)17國領導人這回可真辛苦了，峰會從10月26日晚上一直開到27日凌晨4點，才就強化歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)初步達成協(xié)議。這被視為拯救脆弱的歐元區(qū)成員國主權債務市場邁出的“有建設性意義”的一步。
實在是問題重大，歐元已被推到危崖上。德國總理默克爾直言不諱：歐洲正經歷第二次世界大戰(zhàn)以來的最大危機。但此前以德國為首的國家要求銀行將希臘所欠債務減少60%——行話是“消發(fā)”，金融機構堅不松口，一直死扛。希臘債券的交易價格僅為票面價值的
40%，銀行死扛也可以理解，何況今年７月他們已同意自愿消發(fā)21％，并得到了政府的認可，現(xiàn)在還要將消發(fā)增至60％，如何受得了？這是所謂的“貼墻談判”，即各方都背靠墻壁，無路可退，非達成協(xié)議不可。經過激烈爭吵，最后總算達成協(xié)議：銀行等私營機構對希臘債券的減計幅度確定為50%。
對希臘債券的減計程度，在很大程度上決定著歐元區(qū)銀行業(yè)的命運。德國總理默克爾身為女性，但面對國家大銀行的壓力，她比布什和奧巴馬兩任美國總統(tǒng)都更硬氣，緊要關頭，寸頭必爭。其實，與銀行相比，一個國家的中央政府要強大得多：政府若真不施以援手，銀行的損失更大，弄不好血本無歸。至少在這一點上，在這位德國女總理的主導下，歐元區(qū)政府比美國政府做得漂亮。2008年國際金融危機之初，華爾街告急，白宮當時不惜任何代價救助，而華爾街大佬們則將許多有毒債務推給了政府，沒有任何消發(fā)。
當然，歐元區(qū)17國領導人的所作所為還只是救急，不可能解決根本問題，歐元區(qū)仍是前景莫測。歐洲銀行業(yè)對消發(fā)強烈不滿，而對歐盟的決策者來說，這也確是個兩難，如果銀行業(yè)承擔的損失過大，也會反過來加重歐元區(qū)的危機�，F(xiàn)在，歐元區(qū)部分銀行尤其是法國銀行業(yè)勢必面臨著大量補充資本的需求。如果愛爾蘭和葡萄牙也提出同樣的減計要求，歐元區(qū)銀行業(yè)承受的壓力將更沉重。
有一種較為普遍的觀點是，希臘無論如何注定是要違約的，長痛不如短痛，還不如讓希臘趁早退出歐元區(qū)。銀行固然是有可能血本無歸，但政府卻可以省下錢來救助其他國家。即便按照最樂觀的估計，到2020年，希臘所欠的債務仍然要占到其國內市場總值的120％。但值此危難之際，希臘又如何能夠順風順水，平安抵達2020年呢？
資本市場黑幕重重，水太深。由于大量發(fā)展資本市場，結果全面金融化，根本無法計算金融衍生產品的金額。意大利所欠債務到底是多少，連羅馬政府也說不清。各方估計，約在1.9萬億歐元至2.6萬億歐元。可兩個數(shù)字之間有很大差別，政府想要實施救助也很困難，新興市場國家要來援手也容易上當受騙。
金融危機背后都有黑手，歐元區(qū)債務危機焉能例外？只是，眼下就連歐元區(qū)政府都不知道，歐洲債務的信貸違約掉期交易方到底是誰，而華爾街在其中又扮演了何種角色？信貸違約掉期，就是金融保險，如果借貸方違約，出售信貸違約掉期方就必須向購買方付款。信貸違約掉期是場外交易，幾乎不受監(jiān)管。次貸危機發(fā)生時，就是這些信貸違約掉期弄得銀行家們和監(jiān)管者魂飛魄散�？墒牵�2008年暴發(fā)的國際金融危機到現(xiàn)在已經4年了，但金融監(jiān)管仍然沒有實質性的改變。就在這次歐盟首腦會議上，銀行就在威脅各國政府，如果消發(fā)50%或60%，就會被視為違約，成為“信貸事件”（credit
event），觸發(fā)信貸違約掉期的付款要求。德國倒并不怎么在乎信貸事件，但國際貨幣基金組織著急呀。法國是很擔心信貸事件的，而國際貨幣基金組織一把手正是法國人。
在葡萄牙、西班牙和愛爾蘭暫時穩(wěn)住了陣腳的時候，意大利成了歐元區(qū)的一大軟肋。歐元救助金主要就是為了保衛(wèi)西班牙和意大利，在這兩國金融出現(xiàn)重大問題時，用金錢設置“防火帶”。但這些援助都附帶新的苛刻條件，對貝盧斯科尼提出的各項要求是意大利的歐元區(qū)伙伴國更多干預的開始。這無疑將貝盧斯科尼逼向了窘境，他與他的執(zhí)政伙伴北方聯(lián)盟關于養(yǎng)老金改革的談判未能打破僵局，民意直線下降可能逼得大選提前。
本周末，20國集團將在法國戛納召開主題為“新世界、新思維”的峰會。為了在首腦會議上有發(fā)言權，估計歐元區(qū)首腦會先劈出三板斧：希臘的債主消發(fā)；增加歐洲救助資金；以及各大銀行再融資�，F(xiàn)在，歐元區(qū)已就銀行消發(fā)的事達成了協(xié)議，同時17國也同意將救助金從6100億美元增加到1.4萬億美元，但具體如何籌款，各國領導還需要動腦筋、想辦法。歐元區(qū)國家還商定，各大銀行再融資的金額至少要達到1500億美元。
歐元區(qū)還會有許多故事，需下回分解。
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