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　　五大央行聯(lián)手支援歐洲銀行體系只能解決歐洲銀行業(yè)可能出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，并不能解決歐洲銀行業(yè)危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。由于財(cái)政與政治上的割裂，歐債危機(jī)沒有合適的解決方案，中期內(nèi)歐債危機(jī)將如同魅影，歐洲金融體系面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性日益增大，全球經(jīng)濟(jì)將受其拖累。
　　對(duì)于歐元區(qū)銀行而言，美元互換機(jī)制并不新鮮。五大央行聯(lián)手行動(dòng)有望暫時(shí)避免歐元區(qū)銀行的流動(dòng)性危機(jī)，但無(wú)法阻止歐債危機(jī)的進(jìn)一步深化，因?yàn)樵撆e只能“拾遺補(bǔ)缺”，不能“正本清源”。歸結(jié)起來(lái)，歐元區(qū)面臨的問題主要包括兩個(gè)方面——一是銀行業(yè)危機(jī)；二是政府財(cái)政困境。前者是由于歐元區(qū)重債國(guó)主權(quán)信用下降導(dǎo)致其國(guó)債價(jià)格大幅下跌，進(jìn)而導(dǎo)致持有大量重債國(guó)國(guó)債的德、法、英等歐盟主要國(guó)家銀行的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，歐元區(qū)外的銀行不愿意為其提供融資幫助。
　　歐元區(qū)各國(guó)政府財(cái)政狀況（資產(chǎn)負(fù)債表）的惡化同樣嚴(yán)重。財(cái)政緊縮是“滄桑正途”，雖然方向正確，但會(huì)經(jīng)歷“財(cái)政緊縮-經(jīng)濟(jì)衰退-財(cái)政狀況惡化-財(cái)政赤字/GDP進(jìn)一步上升-財(cái)政緊縮”的惡化循環(huán)，尤其是在金融市場(chǎng)過度反應(yīng)時(shí)。這一路徑在過去一年多的時(shí)間里屢屢重現(xiàn)。
　　因此，另外兩條看似“簡(jiǎn)潔而愉快”的方案多次被提及：首先是發(fā)行歐洲統(tǒng)一債券，以德國(guó)的信用為希臘等國(guó)以較低的成本融資，將債務(wù)問題延后；其次是歐洲央行在一級(jí)市場(chǎng)上出手購(gòu)買債券，將債務(wù)貨幣化。事實(shí)上，這兩個(gè)方案都存在很大的障礙和風(fēng)險(xiǎn)，恐怕難以成行。前一方案存在政治上的障礙，德、法兩國(guó)國(guó)內(nèi)民眾非常反對(duì)，如果當(dāng)政者一意孤行，很可能被趕下臺(tái)；后一方案會(huì)嚴(yán)重影響歐洲央行視控制通脹為首要任務(wù)的聲譽(yù)。
　　此外，意大利成為近期的風(fēng)暴中心，歐債危機(jī)將進(jìn)一步深化。19日標(biāo)普將意大利的主權(quán)評(píng)級(jí)從A+基礎(chǔ)上調(diào)降了一個(gè)等級(jí)，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面；惠譽(yù)的評(píng)級(jí)是AA-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。穆迪正對(duì)意大利的主權(quán)信用進(jìn)行評(píng)估，將在10月份完成評(píng)估報(bào)告。穆迪此前警告，由于意大利經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)和削減債務(wù)的巨大挑戰(zhàn)，其Aa2的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)很可能會(huì)被調(diào)降。6月17日以來(lái)，意大利融資成本不斷攀升，十年期國(guó)債收益率從4.817%攀升至5.61%（9月16日數(shù)據(jù)），期間最高達(dá)6.195%。意大利的國(guó)債余額接近1.3萬(wàn)億歐元，遠(yuǎn)非希臘能比，歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSF）和歐洲央行債券購(gòu)買計(jì)劃也無(wú)法承擔(dān)。一旦意大利金融市場(chǎng)陷入混亂，后果堪比2008年金融危機(jī)。
　　歐洲經(jīng)濟(jì)前景正被日漸脆弱的金融系統(tǒng)和財(cái)政狀況所削弱，陷入衰退的可能性越來(lái)越大，全球經(jīng)濟(jì)將受到拖累。不過，由于美國(guó)私人部門資產(chǎn)負(fù)債表大大改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融體系將會(huì)相對(duì)穩(wěn)健，這將在很大程度上降低歐洲帶來(lái)的不穩(wěn)定性。與2008-2009年相比，現(xiàn)今美國(guó)銀行系統(tǒng)、企業(yè)有歷史上最為龐大的現(xiàn)金和儲(chǔ)備，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力將大大增強(qiáng)。