巴西——金融危機(jī)之后第一批“用加息方式宣布退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”的國(guó)家，與之相應(yīng)的還有印度、澳大利亞、加拿大等。不過(guò)，現(xiàn)在巴西又在全球率先大幅減息，此前還有瑞士減息，但瑞士的問(wèn)題和巴西截然不同。
巴西當(dāng)時(shí)為什么加息？當(dāng)然是為了抑制CPI的過(guò)快上漲，巴西央行對(duì)CPI的控制目標(biāo)是6.5%。于是，2010年加息3次，2011年加息5次，巴西總共8次加息，歷時(shí)一年，累計(jì)拉高利率375個(gè)基點(diǎn)。但CPI控制住了嗎？沒(méi)有，去年底是5.91%，今年一季度是6.9%，而8月份是7.1%。
面對(duì)12.5%的利息率，巴西的經(jīng)濟(jì)會(huì)怎樣？2010年，在大量“熱錢(qián)”流入、貨幣升值以及資源價(jià)格高漲的引領(lǐng)下，巴西GDP增長(zhǎng)居然高達(dá)7.5%，一舉成為全球第七大經(jīng)濟(jì)體。但是，好景不長(zhǎng)，巴西經(jīng)濟(jì)突然失速，高息、高成本嚴(yán)重制約了巴西經(jīng)濟(jì)，今年一季度GDP增速只有4.2%。今年7月19日，當(dāng)巴西央行將利率拉高到12.5%之后，IMF、高盛等重量級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛大幅下調(diào)巴西今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，目前預(yù)期巴西2011年GDP增長(zhǎng)率只有3.7%，尚不足去年的一半。
這說(shuō)明，加息沒(méi)有抑制CPI的上漲，反而使之大幅攀升；與此同時(shí)，加息卻使巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速俯沖，而最終勢(shì)必滑向“滯脹”陷阱。現(xiàn)在，巴西央行可能突然醒過(guò)夢(mèng)來(lái)了，于是開(kāi)始大幅減息，一次就是兩個(gè)基數(shù)——50個(gè)基點(diǎn)。
用加息——抑制內(nèi)需的辦法去對(duì)付輸入型物價(jià)上漲，不僅無(wú)效，反而會(huì)強(qiáng)力壓制內(nèi)需，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速。從巴西經(jīng)濟(jì)回落的幅度和速度上看，加息恐怕已經(jīng)嚴(yán)重傷害了巴西的內(nèi)需。
由此可見(jiàn)，在全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題很大的前提下，保護(hù)內(nèi)需太重要了！現(xiàn)在會(huì)出事的國(guó)家可能還有印度，它恐怕比巴西還慘。因?yàn)�，巴西是資源輸出國(guó)，貨幣受到剛性需求的資源支撐，貨幣升值不僅不會(huì)抑制出口，反而會(huì)使之把那些需求剛性的資源賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。去年巴西GDP突然漲幅高達(dá)7.5%的原因就在于此(2001年到2010年巴西年均GDP增長(zhǎng)率只有3.6%)，盡管巴西制造業(yè)受到貨幣升值的重挫。
但印度有什么？一個(gè)11億人口的國(guó)家，資源并不豐富，經(jīng)濟(jì)主要依賴(lài)軟件代工、低端制造業(yè)和農(nóng)業(yè)為主。自去年12月份以來(lái)，印度的月度批發(fā)價(jià)格指數(shù)漲幅均高于9%，6月份為9.4%，7月份為9.22%。而為抑制國(guó)內(nèi)物價(jià)的快速上漲，印度央行自去年3月份以來(lái)已累計(jì)加息325個(gè)基點(diǎn)。其結(jié)果同樣是，物價(jià)該漲還漲，而GDP一路下滑。
現(xiàn)在更值得憂(yōu)慮的是，印度、巴西房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始受到“熱錢(qián)”攻擊。這會(huì)不會(huì)成為新興經(jīng)濟(jì)體金融危機(jī)的開(kāi)始？
