自7月份CPI數(shù)據(jù)高達6.5%，創(chuàng)出2008年7月以來的新高至今，仍看不到通脹見頂?shù)嫩E象。無論是PPI等先行指標的居高不下，還是嚴峻的國際經(jīng)濟形勢，似乎預示著本次通脹周期難以結(jié)束。
此前很多分析人士預期，由于翹尾因素和農(nóng)產(chǎn)品價格回調(diào)，或會讓7月CPI回落，但是更多的因素，已使得通脹進入了長期化狀態(tài)，分析員們的預期只能成為錯覺。短短一年多時間，CPI數(shù)據(jù)快速的躥升也說明，這一趨勢愈發(fā)明顯。
此輪通脹，分析起來無外乎四大因素的交相復合：信貸投放的高增長，貨幣超發(fā)成為常態(tài)；食品價格受天氣和炒作因素影響上漲；服務(wù)業(yè)因人力成本和地租上漲出現(xiàn)通脹；生產(chǎn)要素價格改革帶來的能源、資源和公共費用價格的上漲。
前兩者本來屬于推動物價的短期性因素，通過及時有效的貨幣緊縮、優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品供求結(jié)構(gòu)，一定程度上能化解通脹壓力的長期化。不過，由于貨幣緊縮的遲緩和治理農(nóng)產(chǎn)品價格的舍本逐末，這兩個因素漸漸成為推升通脹的直接而長期性的因素。
后面兩者則一直就是長期性因素。隨著人口紅利期窗口的關(guān)閉，房價居高不下，服務(wù)業(yè)通脹理所當然，現(xiàn)在不過是剛剛呈現(xiàn)苗頭，彌補過往低廉的服務(wù)業(yè)薪資和利潤水平而已。生產(chǎn)要素改革更是還未真正啟動，這些年來，迫于通脹失控的擔憂，從來未敢放開生產(chǎn)要素價格的市場化改革。當前，以能源、電力、勞動者工資等為主體的要素價格，都還沒有按照市場化的方式定價，人為壓低要素價格普遍存在。但這一過程只是時間問題，最終一定必須推進一系列的要素價格改革。而這些都是造成通脹壓力的長期性因素。
如此一來，本輪通脹就成為短期因素和長期因素交相復合型的產(chǎn)物，而且還伴隨著短期因素長期化，長期因素加固的新特征，所以，通脹形勢仍十分嚴峻。如果不考慮經(jīng)濟周期性回落和流動性的寬緊切換，單單考慮人口紅利的消失和要素價格改革，在未來三五年內(nèi)，中國的平均通脹率極有可能會從過往十年的2%到3%，上升到4%到5%。
對于普通民眾而言，如果收入增速能夠和通脹、GDP增速保持同步，那么高通脹也沒那么可怕。當前的現(xiàn)實是，我們的名義GDP動輒兩位數(shù)高增長，負利率更是日趨嚴重，同時房價泡沫難除，如此環(huán)境，民眾生存自然倍感焦慮。在“十二五”規(guī)劃中，要求居民收入增長要與GDP同步，可是事實還遠未實現(xiàn)這一美好愿望。
今年上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入11041元，僅僅維持著13.2%的名義增長，而與之對應的是GDP半年20萬億，稅收5萬億，分別保持著18.3%和29.6%的名義增長，GDP的實際增速也有9.6%。在“十二五”開局之年的上半年，包含著政治任務(wù)的收入增長計劃，就相差這么多，可以想見接下來完成實現(xiàn)收入增長的困難何其艱巨。
除保證收入至少和GDP增速同步，更為重要的是將長期化的通脹壓力消之于無形。
首先，當務(wù)之急是嚴控新增貸款規(guī)模，將廣義貨幣M2增速控制在和GDP增速差不多的位置。本專欄此前已經(jīng)論述過多次。
其次，通過提升基準利率，將貨幣環(huán)境正�；�，才能真正打擊房地產(chǎn)泡沫，將地租型通脹降下來，同時切斷“資產(chǎn)泡沫-CPI通脹”的邏輯鏈條。否則，治理通脹很難有明顯效果。
最后，推進農(nóng)村經(jīng)濟改革和生產(chǎn)要素改革仍然是解決通脹問題的根本。防止農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)飆漲，治本之策是加快農(nóng)村經(jīng)濟的振興，加快農(nóng)田水利建設(shè)。只有農(nóng)村經(jīng)濟欣欣向榮，農(nóng)產(chǎn)品價格才可能真正穩(wěn)定。而生產(chǎn)要素價格的長期行政管制，只會帶來市場畸形，價格信號失靈。雖然短期內(nèi)似乎摁住了通脹，卻成了通脹長期化趨勢的罪魁。
過去兩年，相關(guān)政策的滯后，加上通脹治理過于依賴行政手段，造成了今日通脹形勢愈發(fā)嚴峻的局面。如果此時還不能痛下重拳，仍任由貨幣泛濫，通脹壓力可能會愈演愈烈，將來的后果和治理成本將遠超現(xiàn)在。