(一)“關(guān)鍵詞”之一：經(jīng)濟增長
進入2011年以來，全球經(jīng)濟仍然處于金融危機過后的調(diào)整復蘇階段，復蘇特征可描述為“溫和”。
1.全球經(jīng)濟增長的基本情況
首先，全球經(jīng)濟在總量上是擴張的，GDP指標無論是同比還是環(huán)比都顯示增長；其次，全球經(jīng)濟的增速不穩(wěn)定，在2010年GDP增速大幅提高之后，2011年又出現(xiàn)一定程度下降；第三，全球經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)不均衡：發(fā)達經(jīng)濟體疲弱，新的經(jīng)濟增長點始終沒有培育出來，在較長的時間內(nèi)都難以出現(xiàn)突破性增長；新興和發(fā)展中經(jīng)濟體增長持續(xù)強勁，資本大量流入，推動經(jīng)濟產(chǎn)生過熱跡象。由此可見，全球經(jīng)濟的增長并沒有實現(xiàn)加速復蘇的預期，而各經(jīng)濟體的情況相互綜合、抵消，使得全球經(jīng)濟體現(xiàn)溫和復蘇的特征。
2011年第一季度，全球經(jīng)濟的折年增長率為4.3%，第二季度出現(xiàn)輕微下滑，預計全年增長率要顯著低于2010年。根據(jù)上半年度數(shù)據(jù)，IMF預計全球經(jīng)濟活動在2011年下半年下行風險將顯著增加，全年經(jīng)濟增長較2010年放緩，并調(diào)低了GDP增速的預期。IMF預計，2011年世界經(jīng)濟將增長4.3%，發(fā)達經(jīng)濟體2011-2012年的平均增長率為2.4%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體2011-2012年的平均增長率預期為6.5%。而2010年發(fā)達經(jīng)濟體的增長率為3%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長率為7.4%，2011年增速回落趨勢明顯。
2.中國為全球經(jīng)濟增長提供動力
從中國來看，在世界經(jīng)濟的溫和復蘇、國際政治和軍事的復雜多變、國際熱錢不斷涌入、通貨膨脹壓力不斷加大的背景下，政府宏觀調(diào)控力度加大，經(jīng)濟增速也有所回落。今年上半年GDP增速為9.6%，較去年同期的11.1%回落1.5個百分點，但是仍然高于年初政府制定的全年8%增速目標，且工業(yè)增長出現(xiàn)加速，夯實了整體經(jīng)濟進一步增長的基礎。
作為全球第二大經(jīng)濟體，中國仍然是推動全球經(jīng)濟復蘇的穩(wěn)定和中堅力量。第二季度中國GDP數(shù)據(jù)發(fā)布以后，市場信心顯著提升，據(jù)國內(nèi)外機構(gòu)預計，2011年中國GDP增幅仍將達到9.3%。而且，中國經(jīng)濟持續(xù)向好不但提振了全球市場對中國經(jīng)濟的信心，也為全球經(jīng)濟注入強心劑，全球股市大振。由于中國的經(jīng)濟政策較好地保持了穩(wěn)定性和連續(xù)性，中國經(jīng)濟得以穩(wěn)定增長，對世界經(jīng)濟的推動作用逐漸加強，仍然是全球經(jīng)濟復蘇的希望和有力支撐。
(二)“關(guān)鍵詞”之二：債務危機
在歐洲主權(quán)債務危機“多米諾骨牌”的擴散效應下，其他歐洲國家、美國、日本等經(jīng)濟體的主權(quán)債務問題日漸暴露，成為影響經(jīng)濟復蘇的一個長期性因素。在其財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟增長和財政赤字幾乎失效的情況下，擴大債務就成了發(fā)達經(jīng)濟體的“救命稻草”，而中國等新興和發(fā)展中經(jīng)濟體積累的大量隱性債務、地方政府債務也是一個長期威脅。因此，債務危機是當前世界經(jīng)濟一個具有普遍性的特征。
1.債務規(guī)模攀升
目前發(fā)達經(jīng)濟體國債規(guī)模龐大，壓縮困難，且在此基礎上，各國仍然在按計劃發(fā)行政府債券，由中央銀行購買，政府債務的規(guī)模繼續(xù)膨脹。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達經(jīng)濟體的政府債務總額逐年攀升，新興經(jīng)濟體和低收入經(jīng)濟體的政府債務總額則呈現(xiàn)下降趨勢。從公共債務占GDP的比重來看，OECD的預測顯示，到2011年全部發(fā)達經(jīng)濟體公共債務/GDP比率將超過100%。國際貨幣基金組織也預測，發(fā)達經(jīng)濟體該指標將在2011年首次突破100%，到2016年進一步上升到107%，其中美國、歐元區(qū)和日本分別達到112%、86%和250%。
2.主要經(jīng)濟體的債務狀況
美國債務已達上限，但潛在的借貸需求仍然很大。為了順利提高債務上限，美國財政部采取了一系列措施，但是并沒有把握，國際評級降低等不利因素日益上升。在歐元區(qū)，希臘、葡萄牙、愛爾蘭的利差均有所上升，希臘銀行還出現(xiàn)了資金抽逃現(xiàn)象，德、法等核心國家也沒有控制住債務規(guī)模上升的勢頭，歐洲主權(quán)債務危機受到新一輪關(guān)注，包括法國、意大利、西班牙在內(nèi)的很多國家近期遭遇了評級下調(diào)。日本的債務水平一直很高，加之長期經(jīng)濟低迷、人口老齡化、突如其來的大地震、海嘯和核泄漏危機使當局公共債務負擔日趨沉重，一些信用評級機構(gòu)已將其主權(quán)信用評級置于負面監(jiān)測之下。拉丁美洲經(jīng)濟體的債務水平高于亞洲新興經(jīng)濟體，國際貨幣基金組織預計2011年其財政狀況將有所加強，債務水平有所下降。
3.債務洪流下中國不能獨善其身
外因和內(nèi)因共同決定了中國在這場債務危機的洪流中不可能獨善其身。
首先，中國被動卷入債務危機的洪流。中國持有1.15萬億美元的美國國債，如果美國國債不能持續(xù)，中國就會蒙受損失。在希臘債務危機中也不得不承擔救助責任，中國被IMF指派承擔了其中約11億歐元的份額。另外，資本的“逐利性”使大批游資從歐洲流到中國，從而加大了中國通貨膨脹的壓力和資產(chǎn)泡沫等風險，并給經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來阻力。
其次，中國同樣面臨著巨大的債務風險。據(jù)高盛估算，到2009年年底，中國政府總負債為15.7萬億元，占GDP的48%。其中，中央政府國債約占20%，地方政府債務約占23%，約為7.8萬億元，商業(yè)銀行剝離但仍體現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司賬面上的不良貸款總額約為1.6萬億元，約占GDP的5%。截至2010年6月末，我國商業(yè)銀行地方融資平臺貸款達7.66萬億元，積聚了絕大部分地方債務風險。此外，還有很多隱性債務沒有納入估算范圍，說明地方政府存在著較大的債務風險，甚至過度舉債已接近極限，一些地方政府性債務率已高達94%。
(三)“關(guān)鍵詞”之三：通貨膨脹
當前通貨膨脹壓力在新興經(jīng)濟體表現(xiàn)較為嚴重，但是發(fā)達經(jīng)濟體內(nèi)部也存在著通脹因素，由于通貨膨脹具有傳導性，已經(jīng)開始從新興市場國家向發(fā)達國家蔓延。因此，通貨膨脹也是當前世界經(jīng)濟的一個具有普遍性的特征，這就引出了目前存在的一種廣泛的擔憂：實體經(jīng)濟“滯脹”風險正在上升。
全球通貨膨脹從2010年最后一個季度的3.5%上升到2011年第一季度的4%，對全球通貨膨脹的預期也進一步提升。與4月的預測相比，IMF對各大經(jīng)濟體的通貨膨脹預期都有較大提高。同時，IMF預計新興經(jīng)濟體的消費者價格指數(shù)今年將上升6%，過熱跡象因信貸快速增長或資產(chǎn)價格上漲而愈加明顯。
(四)“關(guān)鍵詞”之四：財政整頓
與2010年上半年經(jīng)濟復蘇與財政風險并存的局面相比，很多發(fā)達經(jīng)濟體的財政狀況已經(jīng)由財政風險轉(zhuǎn)化為全局性“財政危險”，因為盡管經(jīng)過很大力度的財政整頓，但部分國家的財政狀況仍然愈發(fā)困難。對于新興和發(fā)展中經(jīng)濟體而言，通貨膨脹問題愈演愈烈，它帶來的財政風險是結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，則更多體現(xiàn)在政策層面而非全局。
1.財政運行的基本情況
據(jù)國際貨幣基金組織預測，2011年各大經(jīng)濟體的財政狀況將好于2010年，預計全球赤字率從5.5%下降到4.6%，發(fā)達經(jīng)濟體從7.5%下降到4.6%，新興經(jīng)濟體從3.7%下降到2.7%，低收入經(jīng)濟體從3.1%下降到2.9%。發(fā)達經(jīng)濟體的赤字率遠遠高于新興經(jīng)濟體，甚至高于低收入經(jīng)濟體，但也要看到，財政狀況具有持續(xù)改善的趨勢，預計2012年財政赤字占GDP的百分比較2011年會進一步降低，但財政平衡的格局短期內(nèi)不會改變。
2.財政整頓的進展
美國整頓財政目標是減支為主，增稅為輔。奧巴馬總統(tǒng)特意成立了兩黨共同領導和參與的赤字削減委員會，以努力平衡聯(lián)邦預算。2010年12月該委員會提出了赤字削減提議已在眾議院通過，該提議要求削減總額為3.7萬億美元赤字。日本進行了兩次補充預算，一次總額為GDP的0.8%，一次總額為19988億日元，前次已經(jīng)通過，后次已送交參議院。在歐洲，希臘、愛爾蘭、葡萄牙等主權(quán)債務危機嚴重困擾的幾個國家從增加收入和縮減支出兩方面進行了一系列財政整頓。此外，在英國建立了財政委員會，在德國實行了平衡預算的憲法規(guī)則。
(五)“四大關(guān)鍵詞”編織的世界經(jīng)濟困局
在分別分析了當前世界經(jīng)濟的四大關(guān)鍵問題之后，我們發(fā)現(xiàn)這些問題的形成和發(fā)揮作用是緊密交織在一起的，使整個世界經(jīng)濟發(fā)展的前景變得更加復雜，甚至形成若干困局。
1.“經(jīng)濟增長—債務危機—財政整頓”的困局
為了實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇，大量債務被迫產(chǎn)生，歐洲主權(quán)債務危機的發(fā)生打破了“借貸的繁榮”，讓危機后本就脆弱的經(jīng)濟增長更加脆弱。主權(quán)債務危機的治理是要有效減債，這就需要“開源節(jié)流”，即增加收入、壓縮支出，進入財政整頓的程序。增加收入的基礎是經(jīng)濟增長，但財政整頓對經(jīng)濟增長會產(chǎn)生抑制作用，支出具有剛性，劇烈壓縮會加大政治成本，也會損害就業(yè)，當局不愿推動。最終導致財政整頓停滯不前，收入增加不了，支出壓縮不了，只能通過擴大借債來爭取時間，結(jié)果是債務積累越發(fā)龐大，債務風險越發(fā)嚴重。
2.“經(jīng)濟增長—通貨膨脹—滯脹”的困局
為了實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇，各國實行擴張性經(jīng)濟政策，但由于美國、日本長期實行低利率政策、歐盟國家不實施獨立的貨幣政策，導致美、日、歐等發(fā)達經(jīng)濟體缺乏擴張性貨幣政策的空間，產(chǎn)生的流動性無法在本國消化，由利益機制外溢到新興和發(fā)展中經(jīng)濟體。新興和發(fā)展中經(jīng)濟體自身的擴張性政策對經(jīng)濟復蘇有效，但產(chǎn)生了一定的通貨膨脹壓力，再加上外溢性資本流動產(chǎn)生的通脹效果疊加，則陷入嚴重通貨膨脹。通貨膨脹通過對外貿(mào)易等機制向外傳導，但在發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟低迷的情況下發(fā)生通貨膨脹，則陷入“滯脹”。
3.“通貨膨脹—債務危機—財政整頓”的困局
在新興和發(fā)展中經(jīng)濟體，持續(xù)的資本流入還可以推升資產(chǎn)泡沫，私人負債增長迅速。在這種情況下，資質(zhì)較低的經(jīng)濟主體能夠較為容易地在市場進行債務融資，使得債務質(zhì)量被降低，債務風險積聚，當達到一定程度的時候，就會向財政風險轉(zhuǎn)化，在財政資金不足的情況下，則須擴大國債發(fā)行，從而加大政府債務壓力。如果主權(quán)債務規(guī)模已經(jīng)足夠大，則有可能引發(fā)主權(quán)債務危機。大量國債的發(fā)行將導致利率的上升，會對私人投資產(chǎn)生“擠出效應”。同時，國債償還必然是來源于稅收，居民就會減少消費，增加儲蓄。這兩種情況都將降低刺激經(jīng)濟增長的財政政策效果，而較大的還本付息壓力會阻礙財政的可持續(xù)，必須進行財政整頓。這樣就回到了第一個困局所涉及的問題。
對當前四大關(guān)鍵問題編織的世界經(jīng)濟困局進行分析可知，解困的關(guān)鍵在發(fā)達經(jīng)濟體，發(fā)達經(jīng)濟體解困的唯一出路在于發(fā)展實體經(jīng)濟創(chuàng)造物質(zhì)性的社會財富，而不再是虛擬資產(chǎn)。而通過發(fā)展實體經(jīng)濟解困的突破口在第一個困局，當?shù)谝粋�困局解開后，第二和第三個困局也就容易解決�，F(xiàn)在的問題是發(fā)達經(jīng)濟體沒有足夠的動力去破解這樣的困局。這其中起作用的有利益的因素，有政治的因素，也有搭便車的心理等等。尤其是美國，憑借在國際經(jīng)濟格局中的主導作用和美元的儲備貨幣地位，不斷成功地制造著美元回流，因此，美國不會發(fā)生主權(quán)債務危機，甚至可以通過發(fā)行貨幣，降低幣值來變相地債務重組，稀釋債權(quán)。
