|
自中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確將2011年CPI總水平預(yù)期目標(biāo)漲幅設(shè)定為4%以來，今年每個(gè)月都面臨較大的通脹壓力。前5個(gè)月CPI數(shù)據(jù)分別達(dá)到4.9%、4.9%、5.4%、5.3%、5.5%，各界都預(yù)計(jì)6月份CPI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新高。對于未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所上周六發(fā)布報(bào)告稱，依據(jù)人大宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測模型預(yù)測，2011年我國GDP增長9.63%、CPI全年漲幅4.7%（詳見昨日本報(bào)B44版）。
經(jīng)濟(jì)增速在“基數(shù)效應(yīng)”和“轉(zhuǎn)型沖擊”的作用下，2011年將出現(xiàn)適度回落，預(yù)計(jì)全年GDP增長9.63%，這個(gè)預(yù)測是比較可信的。至于通脹水平，綜合考慮到食品和大宗商品價(jià)格、相對寬松的流動(dòng)性、電價(jià)改革、保障房建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資等因素，加上翹尾因素，全年CPI將“前高后不低”，全年漲幅預(yù)計(jì)4.7%，也很有可能。
至此，加息與否已是擺在決策層面前的兩難問題。加息可緩解負(fù)利率問題，有助于對付通脹；但經(jīng)濟(jì)增速回落，企業(yè)生存環(huán)境趨緊，加息必然會(huì)傷到企業(yè)尤其是中小企業(yè)。中國經(jīng)濟(jì)陷入“控通脹”和“保增長”的兩難境地，雙重調(diào)控目標(biāo)會(huì)使未來經(jīng)濟(jì)走向的不確定因素增多，但不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍預(yù)計(jì)緊縮仍是趨勢，預(yù)計(jì)今年還有兩次加息和兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間，人民幣也有2%的升值空間。
特殊的兩難條件，讓非對稱加息——對存款適當(dāng)加息，而對貸款不加息——成了一個(gè)相對的優(yōu)勢選擇。因?yàn)橥浀膲毫σ呀?jīng)很大，必須采取措施；而貸款利率暫時(shí)不動(dòng)，則有助于幫助企業(yè)渡過難關(guān)。非對稱加息可以照顧全國民眾與企業(yè)家利益，既讓老百姓存款不吃虧，讓實(shí)際利率達(dá)到零或正，也讓企業(yè)家及房奴一族壓力不增，依然可以促進(jìn)企業(yè)投資，保持經(jīng)濟(jì)向上。
不過，利差縮小會(huì)影響銀行業(yè)的利益，可能會(huì)引起銀行業(yè)擔(dān)心與反彈。這可以理解，畢竟中國商業(yè)銀行壓力也很大，承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任也大。如2009年4萬億的基礎(chǔ)設(shè)施投資；2010年末貸款余額47.92萬億元，截至去年末的地方融資平臺(tái)貸款14.376萬億元，哪一項(xiàng)都離不開銀行的協(xié)助。而且商業(yè)銀行又必須達(dá)到巴賽爾協(xié)議的8%的資本金充足率，它必須盈利，所以總有擴(kuò)大利差的沖動(dòng)。而非對稱加息的結(jié)果必然壓縮銀行利潤空間，增加它們化解前些年洪水般投資風(fēng)險(xiǎn)的難度。
其實(shí)，只要跳出銀行業(yè)立場看問題，會(huì)發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)的擔(dān)心有點(diǎn)太“以自我為中心”了。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存貸款基準(zhǔn)利率利差高達(dá)3.06%（一年期存款利率3.25%，貸款利率6.31%）,2009年全體上市公司總利潤1.2萬億,其中上市銀行利潤加總就高達(dá)0.5萬億，占據(jù)半壁江山。去年16家上市銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤約6774億元，同比增長33.5%，銀行股的凈利潤再次占據(jù)了上市公司半壁江山。銀行已經(jīng)掙錢不少，若只愿從經(jīng)濟(jì)“吸血”而不在經(jīng)濟(jì)需要時(shí)反哺經(jīng)濟(jì)，那就會(huì)失去道義價(jià)值。
現(xiàn)在，通脹形勢嚴(yán)峻，居民物價(jià)滿意度下降，企業(yè)家、銀行家對下季經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期增強(qiáng)，對貨幣政策收緊的感受和預(yù)期增強(qiáng)；中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程也不可避免地帶來經(jīng)濟(jì)增速回落,這個(gè)過程意味著企業(yè)盈利增長將迎來一段比較困難的時(shí)期。為了對沖企業(yè)盈利的下降風(fēng)險(xiǎn),緩解負(fù)利率問題，選擇非對稱加息或者貸款利率市場化調(diào)降銀行業(yè)利潤,以此反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，符合中國經(jīng)濟(jì)整體利益。長遠(yuǎn)來看，健康穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也符合銀行業(yè)自身的利益。
所以，非對稱加息是一個(gè)好選擇。
|