當(dāng)前世界經(jīng)濟形勢仍處于緩慢復(fù)蘇之中，但美國量化寬松政策帶來的流動性使全球通脹形勢比預(yù)期嚴(yán)重。下半年世界經(jīng)濟將繼續(xù)保持復(fù)蘇勢頭但力度較弱。
當(dāng)前世界經(jīng)濟形勢仍處于緩慢復(fù)蘇之中，量化寬松政策對美國經(jīng)濟的提振作用明顯低于預(yù)期，而其帶來的流動性則使全球通脹形勢比預(yù)期嚴(yán)重，至少美歐等國已經(jīng)基本形成“滯脹”的局面，同時由歐洲向全球擴散的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險也對國際市場和世界經(jīng)濟復(fù)蘇造成了沖擊。
1. 全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，發(fā)達國家和發(fā)展中國家呈現(xiàn)分化態(tài)勢。
上半年，發(fā)達國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟復(fù)蘇仍呈現(xiàn)分化的態(tài)勢，但增速均出現(xiàn)不同程度的放緩。一季度，美國GDP環(huán)比折年率為1.9%，大大低于去年第四季度的3.1%；進入二季度后，美國制造業(yè)PMI連續(xù)三個月回落，訂單指數(shù)也大幅下跌至2009年6月以來低位，經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐進一步放緩。
歐元區(qū)雖然一季度經(jīng)濟環(huán)比增長0.8%，但二季度經(jīng)濟增長動能也有所減弱，經(jīng)濟景氣指數(shù)、制造業(yè)PMI指數(shù)均出現(xiàn)回落。日本經(jīng)濟則在一季度環(huán)比下滑0.9%（折年率-3.5%），連續(xù)兩個季度負(fù)增長，而且目前的工業(yè)生產(chǎn)和出口還在進一步下滑。
發(fā)展中國家則由于政府刺激計劃相繼退出使政府支出減少、國內(nèi)投資增長放緩，經(jīng)濟增速也逐步放慢。巴西一季度GDP同比增長4.2%，大大低于去年第四季度的7.5%，印度和俄羅斯第一季度GDP分別同比增長了7.8%和4.1%，均比去年第四季度的增速（8.3%和4.5%）有所放緩。
2. 通脹壓力由新興市場國家向發(fā)達國家擴散，發(fā)達國家的“滯脹”局面初步形成。
上半年，印度、巴西、俄羅斯的通脹率持續(xù)上升，目前已分別達到了9.06%、6.55%和9.6%，迫使這些國家頻繁動用加息等貨幣政策工具防止通脹形勢惡化。
而隨著國際油價和糧價的持續(xù)大幅攀升，通脹壓力也逐漸向發(fā)達國家擴散。歐元區(qū)通脹率自去年12月超過2%的警戒目標(biāo)后，持續(xù)上升至2.7%，迫使歐洲央行于4月率先加息0.25個基點。與此同時，美國通脹水平也在加速上漲，作為美聯(lián)儲政策目標(biāo)的核心通脹率已由年初的1.0%左右快速升至1.5%。
這些情況表明，因救助金融危機而大量投放的流動性所引起的國際市場大宗商品價格的暴漲，不僅對新興市場國家造成了較大的通脹壓力，而且已經(jīng)使發(fā)達國家完全擺脫了去年通縮的擔(dān)憂，甚至產(chǎn)生了較強的通脹預(yù)期。與此同時，美歐等發(fā)達國家的就業(yè)形勢在上半年并未見明顯好轉(zhuǎn)，“滯脹”的局面已經(jīng)初步形成。
1. 刺激政策到期，經(jīng)濟仍缺少自主復(fù)蘇的動力。
為了應(yīng)對百年一遇的金融危機，美國財政部和美聯(lián)儲相繼出臺了一系列非常規(guī)政策，包括極度擴張的財政政策（7200億美元的財政刺激計劃）和極度寬松的貨幣政策（QE1），以挽救美國金融機構(gòu)和金融體系，促使美國經(jīng)濟走出衰退。從結(jié)果來看，雖然龐大的QE1和財政刺激計劃把華爾街的金融公司從破產(chǎn)邊緣拯救了出來，但經(jīng)濟復(fù)蘇向好的態(tài)勢只維持了三個季度便又掉頭向下，就業(yè)形勢則并未見明顯好轉(zhuǎn)。迫于此，美聯(lián)儲于2010年8月再次推出總額為6000億美元的第二輪量化寬松政策（QE2），通過大量購買美國國債，壓低長期利率，以提振美國經(jīng)濟，特別是避免通貨緊縮，并降低失業(yè)率。然而事與愿違，QE2推出后，美國經(jīng)濟增速回升只持續(xù)了一個季度就重新回歸疲弱增長。
5月16日，美國債務(wù)余額的上限達到國會允許的上限（14.294
萬億美元）；6月底，QE2到期，而美國經(jīng)濟仍然增長乏力，這表明當(dāng)前美國財政部和美聯(lián)儲所推出的極度擴張的財政政策和極度寬松的貨幣政策無力促使美國經(jīng)濟恢復(fù)自主增長。一旦政策到期，美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇局面可能出現(xiàn)波折。
2. 希臘債務(wù)危機化解之中，全球債務(wù)風(fēng)險可能集中引爆。
希臘債務(wù)危機愈演愈烈，不僅導(dǎo)致希臘內(nèi)閣重組，還引發(fā)了數(shù)萬民眾針對政府為應(yīng)對債務(wù)危機而實施財政緊縮政策的抗議示威和罷工。現(xiàn)在，危機雖然在解決之中，但希臘債務(wù)問題仍將對歐洲金融是一大考驗，甚至拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇的進程。
而上半年暴露出來的美國和日本主權(quán)債務(wù)問題也是世界經(jīng)濟復(fù)蘇所面臨的一個主要風(fēng)險。美國當(dāng)前面臨著十分嚴(yán)重的公共債務(wù)和財政赤字問題，并且在短期內(nèi)是無法明顯改善的。盡管通過調(diào)高國債余額上限，可以暫時避免聯(lián)邦政府債務(wù)違約發(fā)生，但規(guī)模急劇膨脹的地方債務(wù)危機仍有可能將美國拖離經(jīng)濟復(fù)蘇的軌道。一旦美國地方債務(wù)危機被引爆，其對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟的傷害不亞于次貸危機。
綜合考慮當(dāng)前世界經(jīng)濟形勢和世界經(jīng)濟所面臨的風(fēng)險，下半年世界經(jīng)濟仍將保持復(fù)蘇勢頭，但復(fù)蘇力度仍然疲弱。
世界銀行在2011年6月版的《全球經(jīng)濟展望》報告中，將2011年世界經(jīng)濟增速由3.3%（1月預(yù)測，市場匯率法）調(diào)低至3.2%，同時認(rèn)為在失業(yè)率高企、財政可持續(xù)性的擔(dān)憂等與危機有關(guān)的問題影響下，高收入國家的增長前景依舊陰云密布，增長率將會從2010年的2.7%到2011年放緩至2.2%。
而隨著發(fā)展中國家達到滿負(fù)荷運作，其增長率將會比2010年的7.3%有所放緩，降至6.3%左右。因此，在走出金融危機之后，發(fā)展中國家需要集中精力解決各國面對的挑戰(zhàn)，諸如通過結(jié)構(gòu)改革實現(xiàn)平衡增長、對抗通脹壓力、應(yīng)對大宗商品價格高漲等等。
國際貨幣基金組織也在最新的《世界經(jīng)濟展望更新》報告中也將2011年世界經(jīng)濟增長預(yù)測由4.4%（4月預(yù)測，PPP法）降至4.3%，認(rèn)為發(fā)達經(jīng)濟體增長仍將疲軟，繼續(xù)對就業(yè)造成阻礙，美國和日本2011年的增長將慢于先前的預(yù)測；而新興和發(fā)展中經(jīng)濟體2011-2012
年的產(chǎn)出增長為6.5%（2010 年約為7.5%），與4月的預(yù)測一致。
1.
美國經(jīng)濟復(fù)蘇依舊疲弱。2010年12月份出臺的財政刺激措施中，對居民減稅、減負(fù)的1120億美元資金1月份就已到賬，這筆資金幫助一季度美國居民收入增長8.3%，其作用已經(jīng)體現(xiàn)在當(dāng)季的數(shù)據(jù)里面。財政刺激余下的部分主要是對企業(yè)的稅收優(yōu)惠，這些措施需要更長的時間才能發(fā)揮刺激經(jīng)濟的作用。
而目前美國物價上漲較快，政策所刺激的消費能力的增長被快速上漲的油價所抵消，很難指望下半年美國消費支出大幅增長，拉動經(jīng)濟加快復(fù)蘇。同時，在政府財政政策和貨幣政策已經(jīng)接近“用盡”之時，美國失業(yè)狀況也不會出現(xiàn)明顯改善，將進一步削弱經(jīng)濟復(fù)蘇的動力。預(yù)計2011年美國經(jīng)濟增長率在2.6%左右，低于2010年的增長。
2.
德國經(jīng)濟將成為世界經(jīng)濟增長的亮點，但不足以帶動歐元區(qū)整體經(jīng)濟加速復(fù)蘇。德國經(jīng)濟在2011年取得了非常成功的開局，不僅是歐元區(qū)經(jīng)濟增長的領(lǐng)頭羊，而且也已成為工業(yè)國家經(jīng)濟增長的引擎。一季度，德國經(jīng)濟同比增長5.2%，環(huán)比增長1.5%，私人消費、企業(yè)投資和出口均穩(wěn)定持續(xù)增長，大大超出了預(yù)期。
考慮到日本地震為德國相關(guān)產(chǎn)業(yè)替代出口創(chuàng)造的機遇，2011年德國經(jīng)濟增長率可能再次超過3%。同時，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體法國則可能會因與希臘債務(wù)危機的牽連，其他陷入主權(quán)債務(wù)危機的國家也會因財政緊縮，拖累經(jīng)濟增長，從而使歐元區(qū)經(jīng)濟依然保持緩慢復(fù)蘇的勢頭。預(yù)計2011年歐元區(qū)經(jīng)濟將增長1.7%左右，與2010年持平。
3.
日本經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。受日本大地震和核輻射危機的影響，日本經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇的勢頭已被打斷，連續(xù)兩個季度經(jīng)濟負(fù)增長，且這種勢頭在下半年還將持續(xù)下去。盡管近來日本工業(yè)生產(chǎn)和出口出現(xiàn)反彈，經(jīng)濟景氣從“疲弱”上調(diào)為“出現(xiàn)回升跡象”（日本內(nèi)閣府6月經(jīng)濟報告），但供應(yīng)鏈斷裂及電力不足等影響仍將進一步持續(xù)，再加上核電危機短期內(nèi)難以消除等因素，經(jīng)濟出現(xiàn)進一步下滑的風(fēng)險很大。預(yù)計2011年日本經(jīng)濟將負(fù)增長或零增長。
4.
新興經(jīng)濟體增速將繼續(xù)放緩。上半年以來，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速已經(jīng)表現(xiàn)出放緩的趨勢，如果進一步收緊宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)對通脹壓力，將使經(jīng)濟增速繼續(xù)回落。但是，由于新興經(jīng)濟體的增長態(tài)勢較為健康，應(yīng)該不會產(chǎn)生過大的負(fù)面影響。預(yù)計2011年新興經(jīng)濟體的增長速度比2010年有所降低，但仍顯著高于發(fā)達經(jīng)濟體。