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　　試圖靠放松對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控來(lái)化解地方債務(wù)危機(jī)，不僅無(wú)法緩解，反而會(huì)激勵(lì)地方政府對(duì)土地財(cái)政更加依賴，最終會(huì)因房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂。
　　國(guó)家審計(jì)署日前公布的中國(guó)各級(jí)地方政府10萬(wàn)億債務(wù)的數(shù)字，結(jié)束了各界長(zhǎng)期以來(lái)圍繞地方政府債務(wù)規(guī)模而猜謎的現(xiàn)象。應(yīng)該說(shuō)，這個(gè)數(shù)字，相較于之前一些機(jī)構(gòu)猜測(cè)的14萬(wàn)億的規(guī)模要小，但仍然遠(yuǎn)超過(guò)2010年8萬(wàn)億的財(cái)政收入，地方政府會(huì)否發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，依然是各界最為關(guān)心的話題。
　　國(guó)家審計(jì)署的判斷，是負(fù)債率并未超過(guò)地方政府的償還能力。但如果仔細(xì)剖析地方債務(wù)的構(gòu)成、分布和償還期限等細(xì)節(jié)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，結(jié)論遠(yuǎn)沒有審計(jì)署判斷的如此樂觀：
　　從總的負(fù)債率看，地方政府直接的負(fù)債和擔(dān)保責(zé)任下的或有負(fù)債的比例是70%以上，這遠(yuǎn)高于歐盟關(guān)于成員國(guó)債務(wù)不得超過(guò)60%的紅線。
　　從償還的期限看，未來(lái)幾年將迎來(lái)還債的高峰，以3到5年的平均還款期計(jì)算，還債高峰將出現(xiàn)在2012年至2013年左右，加之屆時(shí)地方政府換屆等因素影響，地方債務(wù)導(dǎo)致違約的疊加因素會(huì)大大增加。
　　從地區(qū)看，有78個(gè)市級(jí)和99個(gè)縣級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率高于100%，這已經(jīng)接近歐元區(qū)一些深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)。
　　特別是，從債務(wù)來(lái)源和償還的途徑看，債務(wù)余額中銀行貸款為8萬(wàn)4千多億，占全部債務(wù)的79.01%。而銀行的這些貸款，大多要么以土地做抵押，要么主要依靠土地收入償還。
　　這樣，地方債務(wù)的償還邏輯就進(jìn)入了一個(gè)囚徒困境：為了避免出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，則必須確保地方政府的土地收益，而為了防止房地產(chǎn)泡沫，又不能放松對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控。面對(duì)如此困境，一些人提出應(yīng)逐步解決地方債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)，即在目前地方無(wú)法擺脫土地財(cái)政的情況下，以時(shí)間換空間，適度放寬對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，通過(guò)土地市場(chǎng)的適當(dāng)升溫解決資金來(lái)源問(wèn)題。
　　筆者認(rèn)為，中國(guó)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最終化解，一方面在制度上要盡快解決分稅制的體制問(wèn)題，另一方面，在償債的來(lái)源上，要盡快擺脫對(duì)土地財(cái)政的依賴。對(duì)土地財(cái)政的過(guò)度依賴，恰恰說(shuō)明地方經(jīng)濟(jì)本身缺乏造血功能，實(shí)體產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)等無(wú)法為地方財(cái)政提供收入來(lái)源，地方只能依賴賣地生存，而這顯然是一個(gè)惡性循環(huán)。
　　試圖靠放松對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控來(lái)化解地方債務(wù)危機(jī)，不僅無(wú)法緩解，反而會(huì)激勵(lì)地方政府對(duì)土地財(cái)政更加依賴，最終會(huì)因房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂。
　　對(duì)于處于高速增長(zhǎng)中的地方經(jīng)濟(jì)而言，債務(wù)規(guī)模本身無(wú)論是10萬(wàn)億，還是14萬(wàn)億，其實(shí)并不可怕，只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的造血功能，只要中小企業(yè)生機(jī)勃勃，債務(wù)的償還就會(huì)有保證，但如果將債務(wù)的償還一股腦壓在土地財(cái)政上，這在任何時(shí)候都是一種最壞的選擇。
　　依賴土地財(cái)政最終是一條死路，解決地方債務(wù)最好的選擇是果斷擺脫對(duì)土地財(cái)政的依賴，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，而絕不是相反。