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　　古人云：事有其長必有其短，揚(yáng)長而避短，方能致勝。
　　作為公司治理結(jié)構(gòu)中的長期激勵(lì)機(jī)制——股權(quán)激勵(lì)，一直以來被稱作公司管理者的“金手銬”。如若恰當(dāng)應(yīng)用，股權(quán)激勵(lì)將高管的薪酬與公司長期利益聯(lián)系起來，則有利于激發(fā)經(jīng)營者努力工作以達(dá)到公司績效與價(jià)值的預(yù)期目標(biāo)。而若激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)不當(dāng)、約束不足，股權(quán)激勵(lì)就會(huì)成為經(jīng)營者“名正言順”掠奪股東利益、謀取私利的工具，“金手銬”則可能變成白送的“金手表”。
　　在我國，股權(quán)激勵(lì)不僅是一項(xiàng)重大的制度創(chuàng)新，而且是一場(chǎng)內(nèi)涵深刻的“靜悄悄的革命”。從20世紀(jì)80年代國有企業(yè)股份制改造、90年代經(jīng)營層激勵(lì)試點(diǎn)與MBO的盛行，再到2005年年底《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的出臺(tái)，每一階段都成為股權(quán)激勵(lì)制度逐步扎根于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“里程碑”。數(shù)據(jù)顯示，從2005年初到2011年3月31日，滬深A(yù)股市場(chǎng)共有273家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案，其中2009年共25家、月均2.1家，2010年共79家、月均6.6家，2011年前3月共39家、月均13家，呈現(xiàn)加速推廣態(tài)勢(shì)�？梢�，上市公司股權(quán)激勵(lì)在我國已進(jìn)入快速發(fā)展期。
　　然而，由于我國資本市場(chǎng)和現(xiàn)代企業(yè)制度建立的時(shí)間較短，股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的時(shí)間還不長，現(xiàn)階段上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過程中，在外部環(huán)境、內(nèi)在因素及操作技術(shù)等方面還面臨許多疑難問題。這些問題嚴(yán)重制約著股權(quán)激勵(lì)制度的有效推行和健康發(fā)展，必須引起股權(quán)激勵(lì)制度的決策者、參與者和執(zhí)行者的高度關(guān)注。
　　例如，目前，一些企業(yè)的股票期權(quán)很大程度上已變成福利性制度安排，如國美電器2009年7月通過管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得人員有105人，用友軟件甚至高達(dá)1006人；一些企業(yè)股票期權(quán)購買價(jià)格大大低于當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格；行權(quán)條件太過寬松；辭職套現(xiàn)來規(guī)避行權(quán)期；此外，還有一些企業(yè)激勵(lì)缺乏長期安排；人為調(diào)整工資收入和利潤，以使其獲得較低的定價(jià)和未來較高的行權(quán)價(jià)；操縱信息披露；一些公司人員配合市場(chǎng)某些違法投資者，進(jìn)行內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等等。面對(duì)利益的誘惑，股權(quán)激勵(lì)愈發(fā)演變成一次次免費(fèi)的資本盛宴。
　　那么，如何才能防止本身應(yīng)起到激勵(lì)與約束作用“金手銬”變成白送的“金手表”呢？
　　筆者認(rèn)為，亟需監(jiān)管部門修訂法律法規(guī)的不足，敦促上市公司就股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施進(jìn)行必要的信息披露，要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃發(fā)表專業(yè)意見，為中小股東進(jìn)一步提供維權(quán)的機(jī)制，并通過各種途徑對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督檢查，加強(qiáng)對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)違規(guī)行為的責(zé)任追究。如，若發(fā)現(xiàn)高管在股權(quán)激勵(lì)方案中營私舞弊、弄虛作假時(shí)，可追繳其出售股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股票收益，并給予其他重罰。
　　上市公司則要加強(qiáng)獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的評(píng)估審核監(jiān)督，定期了解財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，嚴(yán)控財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊。例如，從股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)來看，目前廣泛采取凈利潤和凈資產(chǎn)收益率作為標(biāo)準(zhǔn)，這加大了人為操縱的可能。指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，應(yīng)結(jié)合采用財(cái)務(wù)指標(biāo)(如凈利潤、投入產(chǎn)出率、成本利潤率、EVA等)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)(如市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品開發(fā)能力、顧客滿意度等)，避免采用單一的即期財(cái)務(wù)指標(biāo)。另外，應(yīng)將公司的指標(biāo)與同行業(yè)、同地區(qū)的企業(yè)相比較，消除外生變量對(duì)業(yè)績的影響。