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招商銀行和貝恩顧問(wèn)最近聯(lián)合發(fā)布的《2011中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，個(gè)人可投資資產(chǎn)在1000萬(wàn)元人民幣以上的中國(guó)富人（該報(bào)告把該群體界定為高凈值人群）投資移民意愿強(qiáng)烈，近三成受訪者已經(jīng)完成了投資移民。報(bào)告指出，中國(guó)向境外投資移民的人數(shù)也出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。以美國(guó)為例，中國(guó)累計(jì)投資移民的人數(shù)近五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到73%。
與此形成對(duì)照的是，盡管我國(guó)民間擁有大量的富余資金在尋找出路，但據(jù)有關(guān)研究，我國(guó)4200萬(wàn)多戶的中小企業(yè)大多面臨融資難問(wèn)題。融資難嚴(yán)重制約了大量創(chuàng)新密集型中小企業(yè)的發(fā)展，而目前的宏觀調(diào)控則使許多中小企業(yè)面臨著資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
如何解決這個(gè)問(wèn)題呢？一個(gè)可行的做法是，學(xué)習(xí)借鑒美國(guó)等國(guó)家天使投資發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)引導(dǎo)民間資金參與天使投資，推動(dòng)更多創(chuàng)新型中小企業(yè)步入加快發(fā)展的軌道。這樣的思路比較可取。事實(shí)上，美國(guó)的蘋果、亞馬遜（Amazon）、Facebook、谷歌（Google）、惠普和Twitter，這些當(dāng)今世人矚目的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)早期都得到過(guò)天使的投資。
那么，什么是天使投資呢？美國(guó)新罕布什爾大學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心，把具有一定閑置資本的個(gè)人對(duì)在種子期、具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)項(xiàng)目或初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益資本投資稱為天使投資。天使投資往往是由那些有技術(shù)或企業(yè)背景的富裕的個(gè)人提供的，這些人則被稱為天使投資者。
個(gè)人天使投資者投資額往往不大，在5000美元至10萬(wàn)美元之間。但越來(lái)越多的天使投資者組織成天使團(tuán)體或天使網(wǎng)絡(luò)來(lái)分享研究和共享投資資本池，投資又都是高技術(shù)部門，使他們的投資在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的影響越來(lái)越大。天使投資網(wǎng)絡(luò)已成為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)機(jī)器的重要組成部分。
據(jù)美國(guó)新罕布什爾大學(xué)創(chuàng)業(yè)研究中心發(fā)布的研究報(bào)告，2010年，美國(guó)天使投資向小企業(yè)注入總金額為201億美元，比上年增長(zhǎng)14％,共有61900個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得了天使資金，比2009年增長(zhǎng)8.2%。目前美國(guó)活躍的天使投資者人數(shù)大概為26萬(wàn)左右,天使投資傾向于投資高成長(zhǎng)的創(chuàng)新密集型企業(yè)，都代表了當(dāng)今世界高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。
在2010年的天使投資中，醫(yī)療服務(wù)/醫(yī)療器械和設(shè)備行業(yè)所占的份額最大，達(dá)到30%，其次是軟件產(chǎn)業(yè)（16%）、生物技術(shù)（15%）、工業(yè)/能源產(chǎn)業(yè)（8%）、零售業(yè)（5%）和IT服務(wù)產(chǎn)業(yè)（5%）。天使投資者不僅給創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供必要的資金，更重要的是這些天使投資人擁有專業(yè)知識(shí)和許多寶貴資源，從而對(duì)創(chuàng)業(yè)者可起到導(dǎo)師的作用，并對(duì)促進(jìn)就業(yè)起到了積極作用。
研究顯示，2010年美國(guó)的天使投資企業(yè)創(chuàng)造了37萬(wàn)個(gè)工作崗位，即每筆投資創(chuàng)造了6個(gè)新增就業(yè)機(jī)會(huì)。根據(jù)美國(guó)人口普查局和尤文馬里恩考夫曼基金會(huì)在2009年和2010年分析，在過(guò)去的25年里美國(guó)凈新增就業(yè)機(jī)會(huì)都是由創(chuàng)業(yè)不到5年的企業(yè)創(chuàng)造的，而這些就業(yè)崗位中又有許多來(lái)自有天使投資支持背景的成倍增長(zhǎng)的創(chuàng)新型企業(yè)如谷歌、Facebook和星巴克等。
當(dāng)前，我國(guó)要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由主要靠粗放型投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，就迫切需要加快創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而迫切需要加快我國(guó)天使投資業(yè)的發(fā)展。
改革開(kāi)放三十多年來(lái)，我國(guó)民間資本得到迅速擴(kuò)張，但我國(guó)資本市場(chǎng)體系總體上還不夠完善、發(fā)達(dá)，大量民間資本投資缺乏有效渠道，于是各種“炒房團(tuán)”、“炒煤團(tuán)”等應(yīng)運(yùn)而生，出現(xiàn)了“蒜你狠”、“逗你玩”等許多資金炒作事件。促進(jìn)天使投資的健康發(fā)展，有利于引導(dǎo)我國(guó)民間充裕資金進(jìn)入實(shí)體創(chuàng)新企業(yè)，減少通貨膨脹壓力。
而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，積累了大量的民間資本。2010年末，我國(guó)城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄存款余額超過(guò)了30萬(wàn)億元。民間充裕資金的存在，為天使資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了充足的資金源泉。特別是北京、上海、浙江、廣東、江蘇等富有省市，一大批高收入群體擁有充足的財(cái)力和豐富的理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，完全有能力成為活躍的天使投資人。
據(jù)《2011中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，我國(guó)可投資資產(chǎn)超過(guò)1千萬(wàn)人民幣以上的個(gè)人規(guī)模正逐年擴(kuò)大，2010年達(dá)50萬(wàn)人，比2009年增長(zhǎng)9萬(wàn)人，年增長(zhǎng)率為22%，這些人持有的個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到15萬(wàn)億元。
而深圳的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)形成的巨大財(cái)富效應(yīng)，更是使?jié)撛谔焓雇顿Y人隊(duì)伍明顯在增加，創(chuàng)業(yè)板一年多里造就的億萬(wàn)富豪數(shù)量超過(guò)500人，其中千萬(wàn)富翁近千名。目前創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開(kāi)出一年多，比創(chuàng)業(yè)板層次更低的場(chǎng)外交易市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)(即“三板市場(chǎng)”)也在醞釀推出，這也為天使投資的發(fā)展提供了條件。
為此，我們應(yīng)該因勢(shì)利導(dǎo)，多管齊下，引導(dǎo)民間資金“化身”天使投資。
首先，各級(jí)政府和有關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、電視等大力營(yíng)銷、普及天使投資知識(shí)，引導(dǎo)人們樹(shù)立正確的投資理念；通過(guò)相關(guān)的培訓(xùn)活動(dòng)或研討會(huì)，交流國(guó)內(nèi)外天使投資的成功經(jīng)驗(yàn)，用谷歌、搜狐等真實(shí)、典型的案例喚起富裕人群參與天使投資的熱情。
政府應(yīng)鼓勵(lì)和利用現(xiàn)有科研院所或建立培訓(xùn)天使投資者院校專門開(kāi)展對(duì)天使投資者的培訓(xùn)活動(dòng),如美國(guó)內(nèi)布拉斯加州建立�？钣糜谔焓雇顿Y者的教育費(fèi)用，從而增強(qiáng)富裕人群的投資意向和能力。
其次是采取稅收抵扣、匹配投資、貼息、擔(dān)保等政策鼓勵(lì)天使投資。稅收激勵(lì)措施是政府促進(jìn)天使投資發(fā)展的重要手段,天使投資的風(fēng)險(xiǎn)比一般的風(fēng)險(xiǎn)投資還要大，如果不給予較多的優(yōu)惠政策，很少有人愿意涉足該領(lǐng)域。
美國(guó)有大約20多個(gè)州對(duì)天使投資采取了不同程度的稅收抵免政策,如夏威夷州對(duì)投資于高新技術(shù)企業(yè)的天使投資者進(jìn)行五年100%的稅收抵免;緬因州、密蘇里州、西弗吉尼亞和北卡羅來(lái)納四州采取了25%到60%的稅收抵免計(jì)劃。
2011年2月，美國(guó)參議員馬克普賴爾提出了《2011年美國(guó)機(jī)會(huì)法案(American
Opportunity Act of 2011
)》，根據(jù)這項(xiàng)法案，天使投資符合條件的小型企業(yè)可能獲得25%的聯(lián)邦投資所得稅抵免。
而中國(guó)目前對(duì)高科技創(chuàng)新企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠稅率，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可以按照其投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。
但是這些政策在執(zhí)行過(guò)程大多只適用于有限責(zé)任公司和股份公司制創(chuàng)投企業(yè)，對(duì)合伙制創(chuàng)投不適用，這無(wú)疑對(duì)發(fā)展天使投資是不利的，因天使投資多數(shù)是合伙制企業(yè)。必須加大相關(guān)政策落實(shí)的協(xié)調(diào)，鼓勵(lì)地方稅務(wù)部門對(duì)合伙制創(chuàng)投出臺(tái)各自適應(yīng)的稅收優(yōu)惠，推動(dòng)天使投資發(fā)展。
三是強(qiáng)化區(qū)域信用體系，特別是社區(qū)良好信用環(huán)境建設(shè)。天使投資作為一種直接建立在人與人之間信任基礎(chǔ)上的投資方式，如果沒(méi)有良好的社會(huì)信用制度來(lái)支撐，是難以壯大和持續(xù)的。
必須加快建立完善的社會(huì)信用體系，通過(guò)嚴(yán)格的獎(jiǎng)懲制度，鼓勵(lì)人們誠(chéng)實(shí)守信，加大失信的成本，盡快改變目前社會(huì)信用普遍缺失的現(xiàn)狀，這不僅是保證包括天使投資在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資高效運(yùn)轉(zhuǎn)和良性循環(huán)的前提，也是整個(gè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展的基礎(chǔ)條件。
四是鼓勵(lì)建立比較緊密的天使投資者組織和信息網(wǎng)絡(luò)。政府要鼓勵(lì)引導(dǎo)天使投資者組建各種行業(yè)或“俱樂(lè)部”性組織，開(kāi)展論壇、討論會(huì)等，促進(jìn)信息的交流和提高天使投資的專業(yè)水平，建立平臺(tái)性網(wǎng)絡(luò)幫助天使投資者與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)(或項(xiàng)目)有效對(duì)接。
比如政府可以考慮建設(shè)類似美國(guó)ACE-Net的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，在這一平臺(tái)上，小企業(yè)可以公布他們的商業(yè)計(jì)劃書，讓投資者直接和創(chuàng)業(yè)者溝通、交流，并有組織培訓(xùn)和座談。
五是強(qiáng)化優(yōu)化有關(guān)天使投資的法治環(huán)境。比如建立天使投資人的資格認(rèn)定制度，以避免投資欺詐或非法集資等事件的發(fā)生。像美國(guó)證券管理協(xié)會(huì)(SEC)就規(guī)定，個(gè)人投資者的資產(chǎn)凈值必須在100萬(wàn)美元以上或個(gè)人年收入20萬(wàn)美元、夫婦雙方年收入30萬(wàn)美元以上，才有資格成為天使投資人。
要以法律手段推動(dòng)非上市公司財(cái)務(wù)管理等走上規(guī)范化軌道，減少財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息失真情況；推動(dòng)各級(jí)政府和金融機(jī)構(gòu)的工商、稅務(wù)、信貸等相關(guān)信息適度公開(kāi)透明，便于天使投資者了解和把握投資企業(yè)的一些信息，提高投資積極性。
此外，要優(yōu)化天使投資退出的政策市場(chǎng)環(huán)境。進(jìn)一步加快創(chuàng)業(yè)板、新三板市場(chǎng)等的發(fā)展，為天使投資的良性循環(huán)發(fā)展創(chuàng)造必要條件。
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